上市(shì)公司退市在A股(gǔ)早已(yǐ)读西的字有哪些，读喜的字有哪些不(bù)稀奇，但连(lián)带着可转债一(yī)起退市却(què)是个新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特(tè)因(yīn)股价连续20个交易(yì)日低于1元，触及(jí)退市指标，公司(sī)股票及其可转债被终止上市，搜特转债或成为首只因正股退(tuì)市(shì)而(ér)强制(zhì)退市(shì)的可转(zhuǎn)债。此(cǐ)外，*ST蓝(lán)盾也因(yīn)触及退市指标被终止(zhǐ)上市，其可转(zhuǎn)债已进入退(tuì)市整(zhěng)理期，引发投资者对(duì)可转(zhuǎn)债(zhài)信用风(fēng)险的担忧(yōu)。

　　可转债兼(jiān)具债券(quàn)和股票双重属性，自诞生以来颇(pǒ)受市场欢迎。一(yī)个广(guǎng)为流传的说法是，可(kě)转债“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时有(yǒu)“股性”加油(yóu)，下跌(diē)时(shí)有“债(zhài)性”托底，投资者“进可攻退(tuì)可守”，几乎稳(wěn)赚不赔(péi)。在(zài)可转债30多(duō)年发展中(zhōng)，此(cǐ)前一直未(wèi)出(chū)现因正股退市而退市的(de)情(qíng)况，也未发生过(guò)实质性违约事件。

　　随着(zhe)搜(sōu)特转债(zhài)等的退市(shì)，零(líng)违约历史或(huò)将(jiāng)被打破，可转债信用(yòng)风险(xiǎn)浮出(chū)水面(miàn)。虽说可转债退市(shì)后，依(yī)然可以执行赎回和回售等(děng)条款(kuǎn)，但(dàn)由于大多数(shù)上市(shì)公司是因经营不善(shàn)导致退(tuì)市，财(cái)务状况并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的(de)可能性较大。而(ér)如果启动(dòng)破产重整，公司(sī)发行的可转债划(huà)归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付(fù)亦存在很大(dà)不确定(dìng)性。

　　接连2只可转债(zhài)退(tuì)市，投资者蓦然发现(xiàn)，“长期稳定的(de)羊毛”不稳定了。事(shì)实上，可转债退市并非完全出乎意(yì)料，早已在(zài)相关规则中(zhōng)埋下了“伏(fú)笔(bǐ)”。根据交易所上市(shì)规则，上市公(gōng)司股票(piào)被终(zhōng)止上(shàng)市的，其发行的可转(zhuǎn)债及其(qí)他衍生品(pǐn)种(zhǒng)应当终止(zhǐ)上市。过去A股退市难(nán)、退(tuì)市(shì)少，成就了可转债30多年零退市、零违(wéi)约的“神话”。随着全面注册(cè)制改革(gé)的(de)持(chí)续推(tuī)进，市场优胜(shèng)劣汰加快，常态(tài)化退市机制(zhì)正在形成(chéng)，以上市股为锚(máo)的可转债也跟着出(chū)清，违约风险随之上升。退市，或将成(chéng)为(wèi)可转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市场在发(fā)展，生态在(zài)改变，投资者没有(yǒu)理由(yóu)一成不变(biàn)，是时候(hòu)重塑对(duì)可转债的认知了。投资者要(yào)改变(biàn)“闭眼买债”的路径依(yī)赖，学会优(yōu)择品种，规避风险。在选择债券(quàn)时，要(yào)理性评估正股(gǔ)基(jī)本面、成长性(xìng)、估(gū)值(zhí)水平以(yǐ)及(jí)发(fā)债(zhài)公(gōng)司偿(ch读西的字有哪些，读喜的字有哪些á读西的字有哪些，读喜的字有哪些ng)债能力(lì)等，防范债券退市(shì)、违约风险；在取舍(shě)标的(de)时，应(yīng)远(yuǎn)离正股业绩表现不(bù)佳、估(gū)值较低(dī)、退市风险较(jiào)高的标的，而选择正股经营效益良好、估值合理(lǐ)且随市场下跌估值出现压缩的标的(de)。并(bìng)密切关注可转(zhuǎn)债市场风格变化，及时(shí)调整配置(zhì)比例和结构，学会在市场(chǎng)波动(dòng)中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上(shàng)形势变化(huà)。目前(qián)关于可(kě)转债的退市(shì)处(chù)理(lǐ)还有不少空白(bái)和盲点，监管部门应尽快打齐补丁，给予市场(chǎng)明确预(yù)期。比(bǐ)如(rú)，可进一步明确可转债在退市后是(shì)否仍存在(zài)交易可能、是否还拥(yōng)有(yǒu)转股功能(néng)等。同(tóng)时，应加强对可转债的风险防控(kòng)，强化发行前的信用评级，对于信用资质较(jiào)弱的公司，可考虑提(tí)高(gāo)担保资产与回(huí)售条款等(děng)相关要求，适当(dāng)提升准入门槛(kǎn)，以更好(hǎo)保护(hù)投资者利益(yì)。

　　全面(miàn)注册制下，证券市场(chǎng)将迎来全(quán)方位(wèi)、根本性的(de)变(biàn)化。过去一些(xiē)“无脑买(mǎi)入”“跟风买(mǎi)入(rù)”的简单套路行(xíng)不(bù)通了，一(yī)些规则(zé)制度上的短板不能视而不见了。各市(shì)场参(cān)与主体还需(xū)顺时(shí)应势，调整包括(kuò)可转债在内的投(tóu)资方法(fǎ)，完善配(pèi)套制度(dù)，提升(shēng)风险意识，共促(cù)A股市场健(jiàn)康稳(wěn)定(dìng)发展。

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