国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依(yī)旧(jiù)不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经(jīng)济数据出炉(lú)后(hòu)，美联储也(yě)将(jiāng)召开5月议(yì)息会议，市场普遍(biàn)预期(qī)将继续(xù)加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将(jiāng)如何(hé)演绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行股价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国(guó)第一共和银行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰(yāo)斩，且多(duō)次触(chù)发(fā)停牌，原因是达成(chéng)救助协议(yì)以维持该银行运营(yíng)的希(xī)望在(zài)变得渺茫(máng)。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有可(kě)能会被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和银(yín)行公(gōng)布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股价在接下来(lái)的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新(xīn)低(dī)。目前包(bāo)括(kuò)来自美(měi)国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政部和美联储的官员正在(zài)与其他银行(xíng)进行协调会(huì)议，为第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公(gōng)布的内(nèi)部审查报(bào)告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源于该行(xíng)自身(shēn)风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的(de)审查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能(néng)采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来(lái)越(yuè)多的问题。美联储(chǔ)负责金融业监(jiān)管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查(chá)员(yuán)未能充分认识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行(xíng)变(biàn)得(dé)有多么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却(què)没有采取足够的措施，保证该行(xíng)足(zú)够(gòu)迅速(sù)地解决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不(bù)力(lì)有关(guān)。他说(shuō)，美联储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的(de)金融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储(chǔ)的文化转变(biàn)似乎导(dǎo)致(zhì)联储的(de)监管变得更宽(kuān)松。这些(xiē)变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效的监管。稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊p>

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已(yǐ)经确定(dìng)了硅谷银(yín)行(xíng)存(cún)在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美联储自身(shēn)的流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公(gōng)开审查报(bào)告或警告，数量是其他银行的三倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅(guī)谷银行壮大(dà)，近些年美(měi)联储忽视(shì)了范(fàn)围更广的问题，比如该行多年来(lái)一直突破内部(bù)风险限制，其采(cǎi)用的(de)流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新(xīn)审查，适用(yòng)于(yú)资产超(chāo)过千亿(yì)美元银行的一系列规定(dìng)，包括压力(lì)测(cè)试和流(liú)动性要求，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监(jiān)督(dū)稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊和监管一家银行(xíng)对利率流动性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对(duì)范围更广泛(fàn)的银行强化适用(yòng)的标准，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适(shì)用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险上(shàng)限的银(yín)行存款，监(jiān)管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的(de)银行考(kǎo)虑到(dào)可出售证券(quàn)的未实现(xiàn)损益，以便让银(yín)行的资(zī)本要求更好地匹配其财(cái)务状况和风(fēng)险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储(chǔ)可能(néng)增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻(wén)消息(xī)，根据(jù)美(měi)国白宫当地(dì)时间4月28日的声(shēng)明，美国(guó)总统拜登批(pī)准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的(de)地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日晚批准佛(fú)罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至(zh稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊ì)4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的(de)地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资(zī)金可在(zài)成本(běn)分担的(de)基础上(shàng)提供给(gěi)州政(zhèng)府和符合(hé)条件的地(dì)方政(zhèng)府(fǔ)以及某些私人非营利组织(zhī)，用于受(shòu)灾(zāi)害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成(chéng)原则性协(xié)议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会(huì)已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚(yà)和斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动(dòng)解决欧盟(méng)成(chéng)员(yuán)国和(hé)乌克兰农民的担(dān)忧。具体措(cuò)施(shī)包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等(děng)国撤回针对(duì)乌(wū)农(nóng)产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措(cuò)施(shī)。为5个受影(yǐng)响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推进包括葵花籽油(yóu)等(děng)产品(pǐn)的(de)倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确(què)保(bǎo)乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务(wù)部最新公布(bù)的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美(měi)联储青(qīng)睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布(bù)的数据(jù)再度印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次加(jiā)息(xī)的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速(sù)较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化(huà)环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)张晨向期货日(rì)报记者(zhě)表示，上述数据(jù)显示出美国经济放缓但(dàn)通胀(zhàng)水平依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目(mù)前欧美银行信用危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠(dié)加(jiā)经济(jì)景气(qì)下滑，一(yī)定程(chéng)度上(shàng)削弱了美联储货币政策的(de)紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货宏(hóng)观(guān)贵金属分(fēn)析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个(gè)人消费支出在内的一季(jì)度(dù)PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)份加息基本不存在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美(měi)联储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观贵(guì)金(jīn)属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑制通(tōng)胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一(yī)季度经济的(de)回落，美国当前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续(xù)增加，但是一(yī)季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来说(shuō)，这意(yì)味(wèi)着进行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加注(zhù)重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市(shì)场已经对美联储(chǔ)5月加(jiā)息(xī)25BP作出(chū)了充分的(de)计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵(zhèn)图和(hé)经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利(lì)率决议声明及(jí)鲍威尔(ěr)的会后发言(yán)两方面。其中，在决议(yì)声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗示(shì)。而在会后的新(xīn)闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货(huò)币政策以及银行业危机引(yǐn)发的(de)信贷收缩等方面的观点论述。特别(bié)是如果(guǒ)出现(xiàn)“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无论对于商(shāng)品市场还是(shì)权益(yì)市场而言，均构(gòu)成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注三个方(fāng)面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储(chǔ)是否会透(tòu)露(lù)其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀(zhàng)；二(èr)是美联(lián)储对(duì)于目前金融以及经(jīng)济(jì)风险的判断(duàn)，到底(dǐ)是短期风险还是(shì)长期风险；三是(shì)美(měi)联储未来的(de)货币政策预期(qī)，比(bǐ)如是否透露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资(zī)产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场而言(yán)偏负(fù)面(miàn)；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会(huì)再(zài)度上升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价(jià)较为充分，预计(jì)加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的(de)政(zhèng)策预(yù)期交易依(yī)旧不足(zú)。因此，他认为本次(cì)会议上需要重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注美联(lián)储声明(míng)以及鲍威尔在记者(zhě)会上对(duì)未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其(qí)是(shì)如果美联储意外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息(xī)的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货(huò)币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现(xiàn)一定(dìng)修(xiū)正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下(xià)来(lái)看，他(tā)认为贵金属市场在利多(duō)、利空(kōng)因素间(jiān)来回拉扯。利多(duō)因素(sù)方面，美联储加息临(lín)近尾声，对(duì)贵金属价格(gé)的压制边际(jì)减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济前景黯(àn)淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及(jí)银行业风险事件余波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来(lái)看，全球“去(qù)美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储备功(gōng)能(néng)，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对贵(guì)金(jīn)属价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要(yào)是(shì)，市场和美联储对于后(hòu)续货(huò)币政(zhèng)策之间的预期差，以及(jí)美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态(tài)势有所缓和(hé)，但无论是新增非农就业人(rén)数还是失业率指标，还远未(wèi)触(chù)及经(jīng)济衰退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈(yù)值区间，这(zhè)极有可能造成通(tōng)胀回归(guī)波折反复，进而引发美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策前(qián)景预(yù)期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联储议(yì)息会(huì)议(yì)落地(dì)后的一段时(shí)间内，市(shì)场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以及(jí)银行风险事件落地后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前(qián)“走(zǒu)一(yī)步看一(yī)步(bù)”的决策思路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵金属市场的(de)逻(luó)辑有(yǒu)两条主线：一(yī)是(shì)美(měi)国经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结(jié)算体(tǐ)系(xì)下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价(jià)格主(zhǔ)要锚(máo)定(dìng)的是美债实际利率的(de)变(biàn)化，但是最(zuì)近(jìn)这种(zhǒng)联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了(le)越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度(dù)来(lái)看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经(jīng)表现出了(le)一定程(chéng)度的(de)易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情绪对贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定支撑，但(dàn)边(biān)际减弱(ruò)；另一(yī)方面，美国(guó)通胀高位带来(lái)的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落(luò)压力(lì)。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下(xià)，贵金(jīn)属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市(shì)场对(duì)于美联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储(chǔ)的官方预期，预计(jì)在高通胀压力(lì)下，市场对降息(xī)预期(qī)的修正或将带来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假开启，还须(xū)警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时(shí)基本(běn)面因(yīn)素也多空交织(zhī)，海外市(shì)场容易出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将(jiāng)直面美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落地，他预(yù)计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而(ér)未决，投资(zī)者要防止过分押(yā)注(zhù)引发的(de)风险。假期后可关注贵(guì)金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布(bù)局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美(měi)联(lián)储会(huì)议(yì)这一关键时(shí)间节(jié)点(diǎn)，投资者(zhě)若(ruò)保留头(tóu)寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节(jié)后(hòu)贵金属或将(jiāng)迎来更加(jiā)明确的方向(xiàng)性行情，可根(gēn)据(jù)美(měi)联储议息会议给出的(de)指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局(jú)。

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