在股市高点成(chéng)立的主动权(quán)益类定开基(jī)金密集迎来开放日，近三个月即将开放(fàng)的产品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚(shèn)至面临(lín)清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动(dòng)权(quán)益定(dìng)开基金的整体破(pò)净(jìng)率与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数量等众多(duō)因素有关。其中，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因。同时，他(tā)们也建议基(jī)金(jīn)公司要更加前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，克(kè)服短期盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从客户利益(yì)和导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一(yī)家基金公司发布公告称，根据(jù)基金(jīn)法、基金运作管理办(bàn)法、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年(nián)定期开放(fàng)基金最近一个(gè)开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个(gè)开(kāi)放日（即(jí)2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金出现(xiàn)触(chù)发基金合同(tóng)终(zhōng)止的情形，基金管理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基(jī)金合(hé)同(tóng)》约定履(lǚ)行基金(jīn)财产清算(suàn)程序，无须召开(kāi)基金份额(é)持有人(rén)大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同(tóng)生(shēng)效(xiào)后，若登记机(jī)构(gòu)完成每个开放期最后一(yī)个开(kāi)放日的申购、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基金的基金份额持(chí)有人数量不满200人或者(zhě)基金资产净(jìng)值低于五千(qiān)万元，基金管理人(rén)在履行相关监管报告和信息披露(lù)程序后终止(zhǐ)基金合同，无(wú)需召(zhào)开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏(piān)债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固(gù)收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份(fèn)即将到(dào)期的主动(dòng)权益类(lèi)定期开放基(jī)金有60只（份(fèn)额(é)合并计(jì)算）即将迎来(lái)开放(fàng)日，目(mù)前破净产品(pǐn)（统计复(fù)权净值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券基金评价(jià)研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随(suí)着基金开放日临(lín)近(jìn)，为了应对基(jī)金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略(lüè)可能倾向于(yú)保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表(biǎo)现不好时(shí)，距离(lí)开放日越远，整体上破(pò)净(jìng)率(lǜ)可能有增加趋势(shì)。当然，整(zhěng)体破净率情况(kuàng)也与基金(jīn)成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计(jì)样本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构负(fù)责人也分析，今年(nián)8、9月份到期(qī)的定(dìng)开(kāi)基金大(dà)多(duō)成立于2020年下半年，高点成双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的立是基金破净的(de)重要原因；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净基金的(de)数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎(yíng)来开放(fàng)的定期开放式基(jī)金(jīn)来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能(néng)是(shì)部分(fēn)基金破净(jìng)的(de)重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙(sūn)桂平表(biǎo)示，从基金发行角度(dù)而(ér)言，权益市(shì)场高点时(shí)基金发(fā)行相(xiāng)对容易，而(ér)且规模(mó)也(yě)容易做(zuò)大，基金公司(sī)有动力去做；但从投资者而言，高点入市(shì)就容易出现一(yī)段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言，在市(shì)场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进行(xíng)产品布局(jú)和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利(lì)益，也可以树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利(lì)于基(jī)金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售机(jī)构负责人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热时发行基(jī)金往往伴随着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一(yī)方面，近两年(nián)权益市场(chǎng)的整体波动增大，风格(gé)轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同的(de)投资(zī)策略、不同投资范围的(de)基金收益率差距较大。另一方(fāng)面，市(shì)场情绪火热时容易出(chū)现爆款基金，较(jiào)大规(guī)模(mó)给基金经理带来的灵活性限制很(hěn)可能会影(yǐng)响产(chǎn)品未(wèi)来的超额收益。同时，优质资产的资金容量(liàng)通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理规(guī)模要求基金经理不得不跨出(chū)舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分布，也可能会(huì)增加错判的(de)风险(xiǎn)，对获取超额收益影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负责人也建议(yì)基(jī)金公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模控制在基金经理能(néng)力范(fàn)围(wéi)内，高点(diǎn)成立的(de)产品(pǐn)，如果通过(guò)均衡和多(duō)元化的布局(jú)，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段(duàn)性投(tóu)资机会、控(kòng)制回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一定(dìng)的(de)超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益(yì)类基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益类(lèi)基金仅有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发(fā)行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投资(zī)者的心态会(huì)受到一(yī)定程(chéng)度(dù)的影响，甚至(zhì)可(kě)能打击(jī)投(tóu)资(zī)者的投资信心。如果(guǒ)破(pò)净(jìng)率持续上升的话，投资者对于后续(xù)新发基金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为(wèi)，定(dìng)开基金在基金经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止投资(zī)者(zhě)频繁(fán)交易等方面(miàn)具(jù)有明显优(yōu)势，有利于为(wèi)投资者创造(zào)更(gèng)好收益(yì)。但(dàn)是定开基(jī)金也(yě)受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也(yě)是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避(bì)免高(gāo)位发行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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