周一(yī)的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的(de)“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资(zī)金(jīn)借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市场总(zǒng)体下跌期间，资金(jīn)更是净买入220亿元(yuán)，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模(mó)式(shì)，在(zài)股市大幅下挫的时刻再度(dù)显现(xiàn)。

　　从资(zī)金流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资(zī)金净流入(rù)，“中特估”长期(qī)投资价值被(bèi)资(zī)金(jīn)看好，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净流出(chū)方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建(jiàn)、非银、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金出现短期(qī)避险，但鉴于多数标(biāo)的估值仍在低位，多家(jiā)机构仍看好长期配置价(jià)值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当(dāng)日(rì)股票(piào)ETF总份额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价(jià)测算2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天，当日净流入2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天(rù)资金39.5亿元；拉长时间到上周(zhōu)5个交易日，5天股(gǔ)市调(diào)整期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入(rù)排(pái)行(xíng)看(kàn)，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过(guò)11亿(yì)元(yuán)。宽基指(zhǐ)数(shù)中(zhōng)，华泰柏瑞、易(yì)方达和(hé)嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净(jìng)流入资金(jīn)也位居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行(xíng)业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半导体ETF成为资(zī)金净(jìng)买(mǎi)入(rù)的(de)榜首，单日净买入金额接近5亿元，目(mù)前仍处(chù)于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位居净流入资(zī)金前列，而在近日遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆(nì)市买入，不过目(mù)前游(yóu)戏ETF今(jīn)年(nián)还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻(fān)倍(bèi)后(hòu)，仍(réng)然有资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的上述(shù)流向(xiàng)情况(kuàng)，一位公募股票权益基金(jīn)经(jīng)理表示，预(yù)计复苏仍是(shì)中(zhōng)国(guó)经(jīng)济中长期的趋势，但耐用品复苏(sū)的空(kōng)间受限、出口(kǒu)下行及(jí)地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场展现出(chū)更(gèng)多(duō)结构性机会。不过，在短(duǎn)期市场(chǎng)炒作热(rè)度(dù)回(huí)落，波动率(lǜ)偏高的情况下，资金可能更(gèng)青睐(lài)用(yòng)大盘宽基指数(shù)，比(bǐ)如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取(qǔ)整个市场的平(píng)均回报。

　　而在(zài)行(xíng)业方(fāng)面，沪上一家公募机构分析，由于(yú)近日以游戏为代表的TMT板块有所调(diào)整，主因(yīn)是前期炒作有(yǒu)逐(zhú)步退潮趋势，中期在市(shì)场炒作热度有所回落。但(dàn)从长(zhǎng)期(qī)看，资金还会长期关注(zhù)数字化对(duì)生(shēng)产力(lì)的提升(shēng)，因此，包括计算机(jī)、互(hù)联网和传媒等调整下来(lái)的行业(yè)，可能会继(jì)续受到了资金的(de)关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为(wèi)，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受(shòu)到资金(jīn)青睐，可能(néng)与看好“中特(tè)估”长期投资价值(zhí)有关。

　　民(mín)生加银基金表示，伴随大金融、大基建等权重股高位调整，上(shàng)周沪指下跌。前期部分板(bǎn)块短期上冲(chōng)较快，导致博(bó)弈(yì)资金(jīn)出现分歧(qí)，随着建(jiàn)筑、银行、石化(huà)等PB逐步修复，权重板块(kuài)内(nèi)部出现(xiàn)分化(huà)，获利兑现需求叠加经(jīng)济数(shù)据不及预(yù)期，权重板块(kuài)回调带动大盘指(zhǐ)数(shù)回落。

　　不过，民生(shēng)加银(yín)基金(jīn)认为，从长远看，“中特估”或有望引领低(dī)估(gū)值(zhí)央企的价值重(zhòng)估，有基本面(miàn)支撑(chēng)的(de)低估值央企或有望受(shòu)益。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一(yī)部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部(bù)分(fēn)底层(céng)逻(luó)辑仍旧是过去(qù)的(de)A股市场对部分(fēn)传统行业国(guó)央(yāng)企的严(yán)重低配和低估。而在这种大幅低估和(hé)低配背景下，部(bù)分企业因为(wèi)自(zì)身经营改善、高股息水平等特征(zhēng)，使得(dé)其估值修复成为(wèi)了可能。虽然经过前期反弹，大金融(róng)整(zhěng)体估值仍旧处于(yú)低位，由于情绪(xù)和(hé)资金仍旧是(shì)主导，短期表现存在剧烈(liè)波(bō)动可能；从中期看，整(zhěng)体大金融(róng)当前(qián)估值仍旧处(chù)于中低水平(píng)，部分个股尤其是基本面明(míng)显改善的个股，仍旧(jiù)有估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌的A股市(shì)场(chǎng)中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势(shì)，净(jìng)流入资金超出净(jìng)流出资金。但也有(yǒu)部分短期涨(zhǎng)幅偏高(gāo)、短(duǎn)期行(xíng)情板块，以(yǐ)及(jí)部(bù)分海外指(zhǐ)数遭遇资金的(de)净卖出。

　　从资金净流出榜单(dān)看(kàn)，今年涨幅超20％的(de)基(jī)建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单日净流出资(zī)金也(yě)超过2个(gè)亿(yì)。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越(yuè)跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也在单日(rì)出现(xiàn)净流出，而今年涨幅(fú)接近20％的(de)纳(nà)指(zhǐ)ETF，也在(zài)股市(shì)调整(zhěng)中迎(yíng)来“获(huò)利了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一(yī)家(jiā)公募机构评价，基建板块受益(yì)于“一带(dài)一路”板块(kuài)前(qián)期涨幅较大，有(yǒu)调整(zhěng)要求，可(kě)能会受到(dào)获利(lì)盘的(de)短期卖出。不过，从长期看(kàn)，经济复苏趋势(shì)确立后，“顺(shùn)周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加(jiā)银(yín)基金(jīn)评价净流出的证券保险板块称，一季报陆(lù)续披露，非银金融业绩超(chāo)预期，证(zhèng)券板(bǎn)块市场(chǎng)交投活跃(yuè)度较(jiào)一季度显(xiǎn)著改(gǎi)善，差异化最低结算备(bèi)付金(jīn)缴纳比例机制引入，证券公司保证金比例(lì)下调，经济温和复苏下行业景气度有望持续(xù)修(xiū)复。保险板块(kuài)一季报净利润超预期(qī)，部分险企(qǐ)凭借储(chǔ)蓄险的(de)产品力实现(xiàn)了一(yī)定(dìng)的(de)增长，负债端V型(xíng)反转趋势(shì)较明显，资(zī)产端或有望维(wéi)持较高增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏观经(jīng)济运(yùn)行(xíng)总(zǒng)体回升有望将(jiāng)促进电力消费(fèi)需(xū)求(qiú)增长。受上年同(tóng)期低基数等(děng)因(yīn)素(sù)影响，预计今年二季度电力消费增速将有望(wàng)回升。在电力市场化改革的持续推(tuī)进下，电价趋势有望稳中小幅(fú)上(shàng)涨，电力现货(huò)市场和(hé)辅助服务市场机制有(yǒu)望持(chí)续推广，容量补偿(cháng)电价(jià)等机制或有望出台。

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