周一的股市震荡翻(fān)红，上(shàng)周股市下跌(diē)期间净买(mǎi)入(rù)的(de)“抄(chāo)底资金”笑(xiào)了。

　　上周五(wǔ)，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日市场总(zǒng)体下(xià)跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)”的理性(xìng)操作模(mó)式，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向(xiàng)结构(gòu)看，上证50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受到资金净流(liú)入，“中特估”长期投资(zī)价值被资金(jīn)看好，而高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非(fēi)银、电(diàn)力(lì)ETF等短期(qī)净流(liú)出，资(zī)金出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍(réng)在低位，多(duō)家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日(rì)股(gǔ)票(piào)ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成交均价(jià)测算(suàn)，当日(rì)净流入资金39.5亿(yì)元；拉长(zhǎng)时间到上周5个交易日(rì)，5天股市调(diào)整期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，展现(xiàn)了(le)资(zī)金逆市(shì)布局(jú)的特(tè)点。

　　从资(zī)金净买(mǎi)入排(pái)行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资(zī)金居前(qián)，都超过11亿元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证(zhèng)指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也位居前(qián)列。

　　而从(cóng)5月(yuè)15日收盘股市(shì)表(biǎo)现看，科创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300全部(bù)收红(hóng)，上(shàng)证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大(dà)跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩获了不错(cuò)的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成为资金(jīn)净买入(rù)的榜首，单(dān)日净(jìng)买(mǎi)入金额接近5亿(yì)元，目(mù)前仍处于(yú)估值低位的(de)医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等(děng)产品(pǐn)也位居净(jìng)流入资金前列，而在(zài)近日(rì)遭(zāo)遇高位回(huí)调的游戏ETF，也受到资(zī)金的(de)逆市(shì)买入，不过目(mù)前(qián)游戏ETF今(jīn)年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金(jīn)的上述流向情况，一位公(gōng)募股票权益基金经理表示(shì)，预(yù)计复苏(sū)仍(réng)是中(zhōng)国经济中长期的(de)趋势，但耐用(yòng)品复苏的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市(shì)场展(zhǎn)现出更多结构性(xìng)机会。不(bù)过(guò)，在短期市场炒作热度回落，波动率偏高的(de)情(qíng)况下，资(zī)金可能更青睐用大盘宽基指数，比(bǐ)如科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300指(zhǐ)数等来跟踪市场(chǎng)，以获取整(zhěng)个市场的平均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一(yī)家公(gōng)募机(jī)构分析，由于近日以游(yóu)戏为代表的(de)TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期(qī)在市场炒作热度有所回落(luò)。但从长期(qī)看，资金还会(huì)长期关(guān)注数字化对生(shēng)产(chǎn)力的提升，因此，包括(kuò)计算机、互联网和传媒等(děng)调(diào)整下来的(de)行业，可能(néng)会继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也(yě)有行业机构认(rèn)为，近期上(shàng)证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到资金青睐，可能与(yǔ)看好“中(zhōng)特(tè)估(gū)”长期投资价值有关(guān)。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随(suí)大金融(róng)、大基建等权重股(gǔ)高位调整，上周沪指下(xià)跌。前(qián)期部分(fēn)板(bǎn)块(kuài)短期上冲较快，导致博弈资金出(chū)现分(fēn)歧(qí)，随(suí)着建筑(zhù)、银行、石化等(děng)PB逐步(bù)修复，权重板(bǎn)块内部出现(xiàn)分(fēn)化，获利(lì)兑(duì)现需求叠加经济数据不及预期，权重板块回调带动(dòng)大盘指数(shù)回落。

　　不过，民(mín)生加银基(jī)金认为，从(cóng)长远看，“中特估(gū)”或有望(wàng)引(yǐn)领低估值央企的(de)价值重(zhòng)估，有基本面支撑的低估(gū)值央企或有望(wàng)受益(yì)。

　　博时基金(jīn)权益投资一部(bù)基金经理吴鹏(péng)也认为(wèi)，“中特估”投资的(de)部分底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市(shì)场对部分传(chuán)统行(xíng)业国央企的严重低(dī)配和低估。而在(zài)这(zhè)种(zhǒng)大幅低估和低配背景下，部分企业因为自身经营改善、高股息(xī)水(shuǐ)平(píng)等(děng)特征，使得其估值修复成(chéng)为(wèi)了(le)可(kě)能。虽然经过前期反弹，大金融(róng)整体估值仍(réng)旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动(dòng)可能；从(cóng)中期看，整体大金融当前估(gū)值(zhí)仍(réng)旧(jiù)处(chù)于中低水平，部分个股尤(yóu)其是基本面明显(xiǎn)改善的个股，仍旧有估值修复(fù)的空间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出(chū)

　　估值水平(píng)仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌(diē)的A股市场(chǎng)中(zhōng)，股票ETF整(zhěng)体呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净流入资金超出(chū)净流出资(zī)金。但也有(yǒu)部(bù)分短期涨幅偏高(gāo)、短(duǎn)期行情(qíng)板块，以及部分海外(wài)指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出(chū)榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科技(jì)ETF等(děng)多(duō)只(zhǐ)产(chǎn)品，单日净流出资金(jīn)也(yě)超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出现象(xiàng)，华夏、南(nán)方、富国(guó)旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而(ér)今年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在(zài)股市调整中(zhōng)迎来“获利了结(jié)”资(zī)金，单日净(jìng)流出1.67亿(yì)元。

　　沪(hù)上一家(jiā)公募机构评价，基建板块受益于“一带一路(lù)”板块前期涨幅较大，有(yǒu)调(diào)整要(yào)求，可能会受到获利盘的短期(qī)卖(mài)出。不过，从长期看，经济(jì)复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板(bǎn)块的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加银(yín)基金评价净流出(chū)的证券保险板块称，一季报陆续披(pī)露，非银金融业绩超预期，证券板块市场交投活(huó)跃(yuè)度较一季度显著改(gǎi)善，差异(yì)化最低结算备(bèi)付金(jīn)缴纳比例机(jī)制(zhì)引入(rù)，证券公司(sī)保(bǎo)证金(jīn)比(bǐ)例下调，经济(jì)温和复苏(sū)下(xià)行业景气(qì)度有望(wàng)持(chí)续修复。保险板块一(yī)季报(bào)净利(lì)润(rùn)超预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的产品力实现了一(yī)定的(de)增长(zhǎng)，负债(zhài)端V型反转趋势较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，资产端或有(yǒu)望维(wéi)持(chí)较高增(zēng)速。

　　而(ér)针对电力板块，民生(shēng)加银基金认为(wèi)，2023年宏观经济运行总体回升(shēng)有望将促进电力消费需求增长(zhǎng)。受上(shàng)年同期低基数等因素影响，预计(jì)今(jīn)年(nián)二(èr)季度电(diàn)力消费(fèi)增(zēng)速(sù)将有望回升。在电力市场化改(gǎi)革的持续推进下，电(diàn)价趋势(shì)有望(wàng)稳中小(xiǎo)幅上涨，电力(lì)现货市场和(hé)辅助(zhù)服务(wù)市(shì)场机(jī)制有望(wàng)持(chí)续推广，警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗n>容量补偿电价等机制或(huò)有(yǒu)望出台(tái)。

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