当前，市(shì)场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危(wēi)险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务(wù)上(shàng)限问题与总统(tǒng)拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)达成任(rèn)何有益(yì)意(yì)见，自己和国会(huì)其(qí)他几位党团领袖(xiù)将(jiāngi)于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与国会众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议(yì)长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达(dá)三个(gè)月(yuè)的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次(cì)谈判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之际(jì)，他(tā)不(bù)会在债(zhài)务上限问题上打破(pò)党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超(chāo)过债务上限。美国财(cái)政(zhèng)部次日启动(dòng)非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务(wù)违(wéi)约。然而，使用非(fēi)常规措施只能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖时发出(chū)了债(zhài)务违约(yuē)可能(néng)期限的警(jǐng)告，称财政部的(de)最佳估计是，若国会(huì)未(wèi)能提(tí)高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务(wù)上(shàng)限问题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得到(dào)通过(guò)。议(yì)案提出，到明(míng)年(nián)3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务上限的限(xiàn)制，若(ruò)两(liǎng)党能在这(zhè)一时(shí)限之(zhī)前同(tóng)意把(bǎ)债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表(biǎo)示，这(zhè)一(yī)将削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如(rú)国会不提高债务上限，可(kě)能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报(bào)告披(pī)露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭之前向该(gāi)行(xíng)领导层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查(chá)隐患，没(méi)有及时注(zhù)意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸(xī)收了数千亿美元的(de)存(cún)款。同时(shí)，其工(gōng)作人员(yuán)也(yě)没有意识到(dào)银(yín)行过快扩张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施(shī)去尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是，美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)业的这一场危机风暴(bào)中，加(jiā)州(zhōu)是(shì)名(míng)副其实的“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银(yín)行也位(wèi)于加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近期(qī)同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布的(de)报告，在对硅(guī)谷银行(xíng)的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作(zuò)用，而(ér)旧金山联(lián)邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责(zé)任(rèn)，后者未来可(kě)能会投(tóu)入(rù)更多(duō)人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州(zhōu)监管机构未来(lái)将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入(rù)保险的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模很(hěn)高的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模(mó)较高是促(cù)成银(yín)行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未(wèi)认(rèn)定大量无保(bǎo)险(xiǎn)存(cún)款一定意味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥(yōng)有(yǒu)大(dà)量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银(yín)行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国(guó)政府再度推迟(chí)美国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表示(shì)：美国(guó)战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护(hù)美(měi)国经济和(hé)安全利益的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这(zhè)些也是对该储备进(jìn)行良好(hǎo)管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必(bì)要(yào)销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年(nián)通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但(dàn)过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定(dìng)的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国(guó)政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大(dà)油(yóu)脂价(jià)格集(jí)体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种间(jiān)走势(shì)有明显分(fēn)化(huà)，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油切换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费(fèi)基调，且认为节后i油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求(qiú)增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后(hòu)咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)水平(píng)，豆油库(kù)存加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大(dà)豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直(zhí)是(shì)不温不(bù)火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供(gōng)给的压制，前(qián)期表现弱势但(dàn)在(zài)加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及(jí)国(guó)内持续去库的(de)加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期货分(fēn)析师石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的(de)市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不及预期(qī)，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进(jìn)一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析师(shī)陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若(ruò)产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平(píng)，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要在(zài)于当月(yuè)假期(qī)较多，工作日(rì)偏少。因马来种植(zhí)园的(de)印尼工人要(yào)返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量环比数据(jù)有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳(láo)动节假期，预计(jì)因此印尼(ní)工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降(jiàng)幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国(guó)内外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也(yě)是此轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美国(guó)经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的美国非农(nóng)就业(yè)等(děng)数据全面(miàn)超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机、债务上限到期(qī)、短(duǎn)期较(jiào)差经济数据带来的美国经济低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观(guān)环(huán)境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行(xíng)业危机、美(měi)国债务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持续、美豆新(xīn)作目(mù)前(qián)播(bō)种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依(yī)然存在，受(shòu)访(fǎng)人士对(duì)油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油(yóu)脂供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的背景(jǐng)下，我们预(yù)期油(yóu)脂很难具备持续(xù)的上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市(shì)场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在业内人士看(kàn)来(lái)，进入增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前是季(jì)节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季，中期(qī)产地(dì)库存(cún)趋向回(huí)升。但当(dāng)前马棕(zōng)库(kù)存(cún)很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个(gè)月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价(jià)差(chà)及主(zhǔ)需求国高库(kù)存带来的并不算好的(de)出口前景(jǐng)下(xià)，后续产地库存(cún)累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下(xià)旬则有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过(guò)去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连(lián)续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一(yī)般有着(zhe)超(chāo)于(yú)正(zhèng)常(cháng)季节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西亚(yà)带来显著的累库压(yā)力(lì)，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，国(guó)内未来两个月油(yóu)脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏(zòu)但(dàn)不会消化(huà)供应压(yā)力，根据(jù)船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨，那么(me)油(yóu)脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看(kàn)，国内(nèi)菜油库存从年初以来(lái)早就已(yǐ)经进(jìn)入累库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油(yóu)库(kiù)存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港带(dài)来压榨整体回升(shēng)，豆油的(de)累库趋(qū)势也已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连(lián)续三周(zhōu)累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的(de)棕(zōng)榈油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋节后开启累(lèi)库，带来(lái)远月棕(zōng)榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)空间(jiān)，但国(guó)内(nèi)油(yóu)脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及(jí)价格的变(biàn)化对油脂行(xíng)情的(de)影响要更(gèng)大(dà)一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情(qíng)况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球经(jīng)济预(yù)期、美高利(lì)息对大(dà)宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市(shì)场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体供应(yīng)改善的背(bèi)景下，油脂并(bìng)不具(jù)备持续性反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏(fá)力都是(shì)空单入场机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供(gōng)需(xū)报告发布后可(kě)择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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