当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险的方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长凯(kǎi)文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限(xiàn)问题达成任(rèn)何有益意(yì)见，自己(jǐ)和国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院(yuàn)议(yì)长、共和(hé)党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围(wéi)绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元债务上(shàng)限(xiàn)问题长达三个(gè)月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参(cān)议(yì)院共和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协(xié)议的可能(néng)性不大(dà)，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问(wèn)题(tí)上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜(bài)登。这番言论(lùn)无疑(yí)给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债务总额超过债务上限。美国财(cái)政部次日启(qǐ)动非(fēi)常规举措维持政府运营(yíng)，避免出现债务(wù)违约(yuē)。然而，使用非(fēi)常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了债(zhài)务(wù)违(wéi)约可能期限的警告(gào)，称(chēng)财政部(bù)的最(zuì)佳估(gū)计是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府(fǔ)的所(suǒ)有(yǒu)义务，最(zuì)早可能(néng)在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债(zhài)务上限问(wèn)题相(xiāng)关(guān)议案在(zài)众议院以微(wēi)弱优势得到(dào)通(tōng)过。议案提出，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂停债务上(shàng)限的(de)限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但(dàn)提高(gāo)上限需要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和党预计未来十年(nián)内将(jiāng)合计削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但白宫在议(yì)案(àn)通过后很快表示(shì)，这(zhè)一将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危机，美国监管机构的(de)第一(yī)份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)之(zhī)前(qián)向该行领导(dǎo)层(céng)施压，要求(qiú)其(qí)尽快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注意(yì)到第一(yī)共(gòng)和银(yín)行、硅谷银行在疫(yì)情(qíng)期间发展过快，吸收(shōu)了数(shù)千亿美元的(de)存款(kuǎn)。同时(shí)，其(qí)工(gōng)作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的(de)风险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机(jī)构(gòu)已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措施去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加(jiā)州(zhōu)是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的第(dì)一共和(hé)银行也(yě)位于加(jiā)州(zhōu)旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银(yín)行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而(ér)旧金(jīn)山联邦储备银行(xíng)承担主要(yào)监督责任，后(hòu)者未来(lái)可能会投入(rù)更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监(jiān)管机构未来(lái)将对资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存(cún)款(kuǎn)规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入(rù)保险的存(cún)款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认(rèn)定大量无保险存款一(yī)定意味(wèi)着风(fēng)险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量(liàng)存款的(de)账户往(wǎng)往是由企(qǐ)业客户持有的，这些(xiē)客户往(wǎng)往很(hěn)少更换银行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也可(kě)能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推(tuī)迟美国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美(měi)国战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备(bèi)，能(néng)源部(bù)仍(réng)然致力(lì)于以一种为美国纳税人带来最大价值并(bìng)保护美国经(jīng)济和安全利益的(de)方(fāng)式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进(jìn)行必要的(de)维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部(bù)表(biǎo)示，除了(le)直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式(shì)还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年通过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案(àn)取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合美国(guó)政府制(zhì)定(dìng)的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依(yī)然(rán)高于美国政府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌(diē)破前(qián)低支(zhī)撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增(zēng)仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易(yì)日(rì)，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化(huà)，从(cóng)板块(kuài)内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看，棕榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日(rì)报(bào)记者了(le)解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从(cóng)豆(dòu)油(yóu)切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油(yóu)脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂(zhī)将(jiāng假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字)迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大(dà)豆通(tōng)过(guò)慢，供应压(yā)力后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不佳及后期大豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需(xū)求(qiú)难(nán)以消化(huà)供给的(de)压制，前期(qī)表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在(zài)产地及国(guó)内(nèi)持续去库的加持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的(de)领头(tóu)羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分析师石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带(dài)水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要(yào)源(yuán)于马棕(zōng)4月供(gōng)需(xū)数据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主要机构公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示，马棕4月产量(liàng)不(bù)及预期(qī)，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下(xià)降，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分析(xī)师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭(péng)博、路(lù)透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的(de)4月(yuè)全月产量(liàng)环比(bǐ)减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产(chǎn)量预期(qī)兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低(dī)主要(yào)在(zài)于当(dāng)月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)环比数(shù)据(jù)有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年(nián)更大(dà)。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三个品种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各(gè)自的国内(nèi)外供需(xū)、消(xiāo)息面(miàn)有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情(qín假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字g)绪修复(fù)也是此(cǐ)轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退(tuì)及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内(nèi)商品短(duǎn)期偏强，是国(guó)内油脂反弹(dàn)的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间(jiān)公布的(de)美国非农(nóng)就(jiù)业等数(shù)据全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提(tí)高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边(biān)际(jì)上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限到期、短期(qī)较差(chà)经济数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观(guān)环(huán)境(jìng)（欧(ōu)美(měi)经(jīng)济衰退预期、美国(guó)银行(xíng)业危机(jī)、美(měi)国债务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻(qīng)但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性(xìng)增(zēng)产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人(rén)士对油脂(zhī)此轮(lún)反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在(zài)油脂(zhī)供(gōng)应(yīng)改善倾向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续(xù)的上(shàng)行基础，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹或难(nán)持续太久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来(lái)看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进入增库周期，在业内人(rén)士(shì)看来(lái)，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季(jì)节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕(yù)预计还需(xū)要几个月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续(xù)几个月的去库(kù)是建立(lì)在(zài)1—4月产量偏(piān)低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库(kù)存带(dài)来的(de)并不(bù)算(suàn)好的出口(kǒu)前景(jǐng)下(xià)，后续产地库存(cún)累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月(yuè)下(xià)旬(xún)则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量(liàng)表(biǎo)现不(bù)佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于正常季(jì)节性(xìng)的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会更(gèng)高，这(zhè)预(yù)计将为(wèi)马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库压力，不利(lì)于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来(lái)两个月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的(de)节奏但不会消(xiāo)化(huà)供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直接进口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么油(yóu)脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库(kù)存(cún)从年初(chū)以来早就已(yǐ)经(jīng)进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势(shì)也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期(qī)从库存(cún)季节(jié)性角度来(lái)看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多(duō)数(shù)进口为(wèi)主，成本端原(yuán)料的(de)供需(xū)及(jí)价格的变化对油脂行情的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期，市场需关注(zhù)巴(bā)西(xī)大(dà)豆(dòu)贴水是(shì)否进一(yī)步(bù)反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库情(qíng)况(kuàng)及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏观(guān)风险并(bìng)没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂(zhī)整体供(gōng)应改善的背景下(xià)，油脂并不具(jù)备持续性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合(hé)约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价差做扩。

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