北京时间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒韦召开年(nián)度股(gǔ)东(dōng)大(dà)会。公司(sī)董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲特和(hé)副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来(lái)自(zì)全(quán)球投资者5个(gè)多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分(fēn)享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新能(néng)源、美国银行(xíng)危机、苹(píng)果以及公司“接班人”等热点话(huà)题进行了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特在(zài)股(gǔ)东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放(fàng)弃第二(èr)辆(liàng)车(chē)。这是(shì)消费者行(xíng)为对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电(diàn)在产业链中(zhōng)的(de)重要位置。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者(zhě)能够在第一时间获(huò)取本(běn)次(cì)股东会最新观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条核心精(jīng)华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国(guó)石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段(duàn)的交易，第一个(gè)阶段价(jià)格很好，第二个阶(jiē)段由于他们去年优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股(gǔ)份(fèn)以来，这(zhè)部(bù)分股份(fèn)已进行(xíng)了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中(zhōng)充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望(wàng)能够拥有多(duō)个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销(xiāo)做的很好(hǎo)，我们有很多(duō)产品供应给它(tā)，但有些(xiē)产(chǎn)品很难让人(rén)们(men)只去沃尔玛购买，我们也会(huì)把产(chǎn)品的分销渠(qú)道(dào)多元(yuán)化，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖(táng)果当前面临的问题不(bù)在于(yú)是(shì)否(fǒu)开新店。我和查理为了把这个(gè)品牌推向全球做(zuò)过(guò)很多尝试，每次我们都是在(zài)最初觉得(dé)走对(duì)了方向，但后(hòu)来(lái)发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的(de)历史，虽然有自(zì)己的魔力，但(dàn)魔力也不(bù)是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举(jǔ)个(gè)例子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有70％的(de)业(yè)务，随着(zhe)疫情(qíng)的来临，客流量减少了，但电影院不能(néng)减少(shǎo)影片供应(yīng)，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视(shì)暴雪的事(shì)情上(shàng)

　　微软已经(jīng)做(zuò)得非常出(chū)色了

　　有投资人提(tí)问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份(fèn)是(shì)否影响(xiǎng)到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的(de)事项都(dōu)已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至(zhì)于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关(guān)部门积极地(dì)进行了合作，但(dàn)这并不代表(biǎo)他们最终(zhōng)一定会成(chéng)功(gōng)，这也不(bù)是愿意(yì)多(duō)花钱就能解决的(de)问题(tí)。我(wǒ)还不清楚最终结(jié)果会如何，但即使(shǐ)这(zhè)笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代(dài)表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克(kè)希尔持(chí)仓占比(bǐ)已超(chāo)过了能源业务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上(shàng)，巴(bā)菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位中的占比(bǐ)超过了能源业(yè)务。虽然(rán)我(wǒ)们持有苹(píng)果(guǒ)的股份占比(bǐ)不高，但每(měi)年的(de)权重(zhòng)都在增加。我(wǒ)不懂手机(jī)，但我(wǒ)能看明白消费者的习(xí)惯(guàn)。如果(guǒ)让消费者选是放弃(qì)买手机还是放弃买(mǎi)汽车(chē)，我想很(hěn)多人(rén)会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但(dàn)我们知道什么是正确的价格(gé)，我(wǒ)们可以在消(xiāo)费者行为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可(kě)能(néng)会选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资(zī)者对(duì)于苹(píng)果占伯克(kè)希(xī)尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表示(shì)，“你的美元是(shì)好(hǎo)的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔(bǐ)投资是没(méi)问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等(děng)都是(shì)生意，而苹果的商业模(mó)式(shì)更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自(zì)己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美(měi)元买一部(bù)手机，同样，也(yě)有人花(huā)3.5万美(měi)元买第二辆(liàng)车。我认为，如(rú)果他们(men)要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内(nèi)快速买入(rù)卖(mài)出台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对(duì)此(cǐ)进行了说明，在他看来台(tái)积(jī)电是(shì)世界范围内管理最完(wán)善且最重要的公司之一(yī)，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很(hěn)多人想要提高美(měi)国的芯片(piàn)产能(néng)，但我(wǒ)认(rèn)为，它只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国(guó)）台(tái)湾地区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购(gòu)买的(de)一家子公司(sī)参与了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我(wǒ)看来，目前我(wǒ)们没有一(yī)家(jiā)公(gōng)司(sī)可以(yǐ)与台积(jī)电比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲(fēi)特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克高估(gū)了(le)自(zì)己，但他很有才(cái)华(huá)。所(suǒ)以，他(tā)高(gāo)估了(le)一个不需(xū)要高估就能(néng)成为天(tiān)才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的(de)智商可能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可(kě)能的(de)目(mù)标。我们(men)的不(bù)同之处在于，我想要的(de)不多，我在寻(xún)找简单、确(què)定性高(gāo)的(de)工作(zuò)，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于(yú)解决不(bù)可能的问题。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和(hé)他在一起，他也(yě)不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢(huān)

　　关(guān)于新(xīn)能源(yuán)和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看(kàn)起(qǐ)来(lái)拥(yōng)有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我(wǒ)读了通用汽(qì)车公司(sī)1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经(jīng)销商(shāng)，而(ér)当时人口大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此(cǐ)外(wài)，美(měi)国的汽车公司还会(huì)面临(lín)来自世界各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊(shū)的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获(huò)成功(gōng)。现在它带来了巨大的(de)成本和巨(jù)大的风险，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持(chí)怀(huái)疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关于人(rén)工智能的问题时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的比亚(yà)迪(dí)工厂(chǎng)去看一看，会发(fā)现自动化操作程度(dù)非(fēi)常高，但我还(hái)是觉得用人可能更好，因(yīn)为人工(gōng)智能并不能取代很多(duō)领(lǐng)域的(de)人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽(suī)然可以(yǐ)做一些令(lìng)人(rén)惊奇的事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产品(pǐn)，但这类(lèi)产(chǎn)品仍不完(wán)善，譬如(rú)目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的(de)初衷是好的，但很多事情是不(bù)能(néng)掌控的。人(rén)工智能(néng)可以改变全(quán)世界，但它并不(bù)能(néng)改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取(qǔ)超额收益的(de)机会(huì)在降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有(yǒu)新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收益的机会在相对降(jiàng)低(dī)，但这并不代表没有投(tóu)资(zī)机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都(dōu)有新的改变，新的事(shì)物永远在(zài)不断出现，而且会取(qǔ)代一(yī)些原(yuán)有的技术，因此，在(zài)这其中会存(cún)在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔在新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之(zhī)前买(mǎi)下伯(bó)克希尔能源这(zhè)家公司，就是希望能够(gòu)帮助解决一些环(huán)境方面的问题。从(cóng)传统能源向新能(néng)源(yuán)的转变(biàn)，我们在(zài)这个(gè)方面做了(le)非(fēi)常多(duō)的投入(rù)。不(bù)过(guò)，现在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源行业(yè)的变(biàn)革(gé)，全球都(dōu)是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共事(shì)业公司，我们希望(wàng)能(néng)够在全国的每(měi)一个州制(zhì)定不同的(de)计划，然后将(jiāng)这(zhè)些计划(huà)进行整合。我们也将我们的(de)目标进(jìn)行(xíng)了同步规(guī)划，我们希(xī)望2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年相比能(néng)够(gòu)降低50％。这是我们(men)在公共事(shì)业方面希望(wàng)能够取(qǔ)得的成绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事(shì)件引(yǐn)发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融(róng)体(tǐ)系

　　在针对投(tóu)资(zī)者提出的硅谷银行破产事(shì)件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难(nán)性的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限额(é)是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但(dàn)这不是美国的(de)行为方(fāng)式，就(jiù)像他们(men)不会让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他(tā)判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公众解(jiě)释为(wèi)什么只有25万美(měi)元(yuán)有“存款”保险，这(zhè)次事件引发(fā)的后(hòu)续问题会扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行(xíng)存款挤(jǐ)兑感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不(bù)应(yīng)该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧(jù)总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银(yín)行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年(nián)来，银行系(xì)统发生了很大变(biàn)化。二战后的(de)那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了一件非(fēi)常明智的事情(qíng)，就是成立联邦存(cún)款保险公司(sī)。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这(zhè)是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系(xì)统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美(měi)联(lián)储被赋予了制定保(bǎo)证金要求的责(zé)任。他们改变(biàn)了很多次保证(zhèng)金要求，因为我(w姜子牙活了多少岁ǒ)们都知道(dào)，借了很多钱的人会给银(yín)行系(xì)统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美(měi)联储投(tóu)放的天(tiān)量(liàng)流动性，引发(fā)了严重的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍(biàn)在批评(píng)美联储失职(zhí)。不过(guò)，巴菲特却(què)认为，问题不在美联储，“他们无法解(jiě)决财政问题，他们正在履行其职能(néng)。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很(hěn)乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次(cì)世界大战(zhàn)中付出(chū)了代价。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和(hé)其他人(rén)，也包(bāo)姜子牙活了多少岁括我(wǒ)自己。我们购买了最初所谓的战争(zhēng)债(zhài)券、国防债券和储蓄(xù)债(zhài)券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环(huán)境会变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银(yín)行可以有新(xīn)发(fā)明，但要恪守(shǒu)旧的价(jià)值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可(kě)以有各(gè)种各样的新发(fā)明(míng)，但它(tā)需(xū)要有(yǒu)旧的价(jià)值观。我们不知道会(huì)发(fā)生什么(me)，因为(wèi)在目前的情(qíng)况下(xià)，可能会发生(shēng)很(hěn)多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打(dǎ)击那(nà)些制(zhì)造问(wèn)题的(de)人。如果他们承(chéng)担了不(bù)该(gāi)承(chéng)担(dān)的风(fēng)险，如(rú)果(guǒ)你要改变(biàn)人(rén)们未来的行为方式，风险就必须落在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循(xún)健全的银行(xíng)投资方法，不做(zuò)别人做的一些风险性(xìng)事情，银行(xíng)可(kě)能是一(yī)个非常不错(cuò)的(de)投资(zī)。最初在1969年(nián)，查理(lǐ)和我以1900万美(měi)元投资了一家(jiā)银(yín)行。如果1970年的《银(yín)行控股(gǔ)公(gōng)司修正法案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有(yǒu)许(xǔ)多银行，而不是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现(xiàn)象

　　针对去(qù)美(měi)元化(huà)与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美(měi)元是(shì)储备货币，我看不到(dào)任何其他货币能(néng)够(gòu)取代它(tā)。我觉得(dé)没人能理解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情发(fā)生的时候(hòu)，并没有人知道需要印多少数额的货币(bì)才能解决问题，而直(zhí)到它失控。人(rén)们会对(duì)货币失去信心，他们的行为方式可(kě)能会完全不同。我们无法预测(cè)，但我们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业务(wù)，但没(méi)有一(yī)家是自己(jǐ)愿意(yì)去投(tóu)的。虽然有人(rén)诟病盖可保(bǎo)险已经(jīng)是一(yī)家技(jì)术(shù)公(gōng)司，但在(zài)我(wǒ)们看来，其依然是一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可在技术(shù)方面需要(yào)做的工(gōng)作要比想象的多(duō)很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员(yuán)保(bǎo)险公司，盖可第一季度业(yè)绩表(biǎo)现得非(fēi)常好，这背后有两个原因(yīn)，首(shǒu)先是减少(shǎo)了(le)前(qián)一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度(dù)还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出(chū)的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地产领域从来(lái)不是(shì)特别(bié)活跃(yuè)，因此也不会受(shòu)到不良贷款等一系(xì)列负(fù)面因(yīn)素(sù)影响。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中(zhōng)心(xīn)的空洞化却是非常严重(zhòng)的(de)，它(tā)会影响很多人。建筑不会消失，但所有者(zhě)会变化，人们(men)总是(shì)喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密(mì)切关注这一团队(duì)的(de)运营(yíng)指标，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段(duàn)困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面的(de)挑(tiāo)战(zhàn)，不(bù)过(guò)还面临劳工(gōng)问(wèn)题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期(qī)专注于在20年内达到某(mǒu)一(yī)运营指标，要长(zhǎng)期为客户(hù)提供可持续的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出(chū)错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不(bù)想成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯定(dìng)想在做投资(zī)或商业决定(dìng)时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥(yōng)有更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在增加，而(ér)投资者(zhě)不需要花任何钱。我(wǒ)们投资(zī)并创(chuàng)造了(le)超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益(yì)和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收购的(de)机会是(shì)非常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现(xiàn)金(jīn)充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派(pài)发(fā)现金？我们感兴(xīng)趣(qù)的、真正想做的(de)是收购(gòu)伟(wěi)大的(de)企业。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种(zhǒng)事情会(huì)再次发生(shēng)。但问题(tí)是，我们(men)收(shōu)购的机会是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面临被(bèi)卖掉的(de)时候(hòu)，我们需要足够(gòu)的资金。但(dàn)我们(men)的(de)股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜(yí)，而且(qiě)无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有(yǒu)足够(gòu)的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的(de)秘诀是洞(dòng)悉(xī)消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达(dá)标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有(yǒu)一个(gè)美好的事业(yè)。好的企业不多，但我们确(què)实(shí)找到了一(yī)些，例如，当我们(men)在1966年试图涉(shè)足百货(huò)商(shāng)店业务(wù)时，我(wǒ)们学到的是(shì)，在(zài)奖品上(shàng)做图案绘制，这可(kě)以(yǐ)算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在(zài)试图洞悉(xī)的是(shì)消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到这点(diǎn)，那也(yě)能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格(gé)雷(léi)格•阿贝尔一定会(huì)继承我的(de)工作，当然现(xiàn)在我还在(zài)位(wèi)，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价(jià)值是可以把一(yī)些事(shì)情做得更好，或者去管(guǎn)理(lǐ)更多的事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩也(yě)会给他一些好(hǎo)的(de)建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定(dìng)的(de)那个人。未(wèi)来我们还需要更多的(de)优秀人(rén)才，去涉(shè)及(jí)更多的业务。如(rú)果(guǒ)这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让(ràng)他们接替我(wǒ)们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔(ěr)有很多很(hěn)优秀的经(jīng)理人(rén)，相对其他(tā)大型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的(de)更好原因之一(yī)，是从不会(huì)频(pín)繁更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的(de)地位无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的(de)十大(dà)最佳保险经(jīng)理人之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改(gǎi)变一个体系(xì)，而总是会去(qù)改善一个体(tǐ)系(xì)。我(wǒ)很享受(shòu)与他交流(liú)，以前我们每(měi)天都会聊天(tiān)，现(xiàn)在没有那么(me)频繁了，但(dàn)他(tā)绝对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并(bìng)参观五(wǔ)大(dà)商社。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些企业(yè)，让人感到非(fēi)常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道，“我们(men)确实(shí)希望(wàng)和(hé)（那(nà)些企业(yè)）有长期合作的(de)机(jī)会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直(zhí)是非常好(hǎo)的(de)投资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化(huà)和(hé)历姜子牙活了多少岁史(shǐ)。我们对(duì)五大商社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯(bó)克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴(bā)菲(fēi)特提(tí)出了一(yī)百年后伯克希尔(ěr)的发(fā)展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无(wú)限(xiàn)的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时(shí)至今(jīn)日依然畅销且屹立(lì)不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资(zī)本

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家的资产(chǎn)而(ér)非(fēi)负债，以往记录已经说(shuō)明了这(zhè)一(yī)点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的(de)资(zī)本还是(shì)会(huì)比(bǐ)大(dà)部分公司都(dōu)要多，也仍然可以在(zài)国家的经济(jì)中投入(rù)非(fēi)常多的钱，带(dài)来更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信(xìn)在格雷格继(jì)任后(hòu)，他仍会做出与现在相同的(de)股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和查理定(dìng)下了(le)非常优秀的回(huí)购计划框架，我(wǒ)会(huì)继续(xù)沿用，因(yīn)为股(gǔ)票回购(gòu)将同时对股(gǔ)东和公司自(zì)身的运(yùn)营产(chǎn)生益处，如(rú)果(guǒ)资(zī)本(běn)足够且股票(piào)很有吸引力，那么为什么不通(tōng)过回(huí)购来提升单(dān)股内在(zài)价值呢(ne)？因(yīn)此当时机来临，我们会成为活(huó)跃(yuè)的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生(shēng)的路(lù)就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产(chǎn)规划的问题时(shí)，巴菲特(tè)说，在伯克(kè)希尔，只要(yào)把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你(nǐ)的孩子(zi)拥有某种价值观，重要(yào)的(de)是：你(nǐ)要践行这(zhè)样的价值观(guān)，并和他们谈论这(zhè)个价(jià)值(zhí)观，从他们出(chū)生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的(de)意志与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭(tíng)，它们在财产规(guī)划(huà)分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并(bìng)没(méi)有签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而(ér)言(yán)，在20岁和60岁的不同(tóng)时期(qī)来做，效果是(shì)不一(yī)样的(de)”。

　　在(zài)他看来(lái)，过(guò)早向孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架(jià)他(tā)们的成长。“有一些人完全不向他们(men)的孩子透露任何遗(yí)嘱有关(guān)的事情(qíng)，而(ér)有些人(rén)则(zé)用(yòng)遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让(ràng)他们(men)知道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很难更改，我认(rèn)为这是家长犯下(xià)的(de)一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱要量入为(wèi)出，花的钱(qián)要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少；避免身边(biān)有能量的人和活动；要活(huó)到老学到老，要学会(huì)感恩。如果你能做到这一切，那(nà)你一定(dìng)会成功。如(rú)果做不到，成功就需要更(gèng)多(duō)的运气，当(dāng)然(rán)，你一定不(bù)要把(bǎ)自(zì)己的命(mìng)运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业务(wù)中没(méi)有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我们(men)的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣(xīn)赏对(duì)方，而且(qiě)我上班(bān)通勤也(yě)只需要约5分钟的路程(chéng)，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东(dōng)大(dà)会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上(shàng)对他产(chǎn)生的(de)积极(jí)影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一(yī)些(xiē)非常有说服力的话，告(gào)诉(sù)我我在过去8、9年间所从(cóng)事和(hé)热爱的(de)工作都是(shì)错误的。我看了这本(běn)书(shū)（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他(tā)的(de)想法是(shì)否正(zhèng)确(què)，我(wǒ)都非常喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还不(bù)时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或第(dì)350名的(de)位置。试想下(xià)，到(dào)哪(nǎ)里再(zài)找一本(běn)书在其(qí)领域(yù)里具有这样持续的地(dì)位？”

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