钠电池产能规划(huà)从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资(zī)，传艺(yì)科技是真(zhēn)跨界还是奢望，飙(biāo)涨后(hòu)又腰斩的股价似乎已经给(gěi)出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议(yì)题(tí)莫过于跨界钠电池。

　　这个热门(mén)又(yòu)令人遐想的题材搭(dā)配公司释(shì)放(fàng)钠(nà)电(diàn)池项目进展(zhǎn)的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺(yì)科(kē)技(jì)股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚(shèn)至期(qī)间还祭(jì)出“七(qī)连板”和“五连板”妖股走势。然去(qù)年末以来，抛“利好消(xiāo)息”催涨(zhǎng)股价(jià)的(de)套(tào)路完全失灵(líng)，股价又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月(yuè)末扔出30亿元(yuán)定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科(kē)技也只收获了(le)短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过山车式的涨跌(diē)折(zhé)射的是(shì)市场(chǎng)对传艺科技高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多(duō)月，规划产能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技如何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿元的投(tóu)资成本(běn)？巨(jù)头(tóu)环伺、落(luò)地产能骤增、锂价持续下(xià)行，在愈(yù)加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该如何消化(huà)？过往投资计划频(pín)频“跳票”、实际效益与预期(qī)天差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项(xiàng)目如何让人信(xìn)服(fú)？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代(dài)，钠离子电(diàn)池便与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极(jí)嵌钠能力(lì)较弱、钠电池能(néng)量密度较低，导致其(qí)研发(fā)进度大大落后于了锂电池。直(zhí)到2020年(nián)后，随着钠电关键技(jì)术完成突破以(yǐ)及锂价不断(duàn)飙升，钠电(diàn)才(cái)作为(wèi)锂电“备(bèi)胎”之一重回人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁(níng)德时代推出(chū)第(dì)一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了(le)A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作(zuò)如日中天之际，传艺(yì)科技于去年6月22日晚间高调宣布入局(jú)。彼时的公告显(xiǎn)示，公司(sī)拟投(tóu)资3000万元通过(guò)全资(zī)子公司江苏智纬电(diàn)子科技有限(xiàn)公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自(zì)然人杨磊和(hé)杨崇义合作设(shè)立控股孙(sūn)公司江苏(sū)传艺钠电(diàn)科技有限公司（公司持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺(yì)钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺(yì)科(kē)技旋即(jí)涨停，当日盘后(hòu)公司迫不及待召开电话会议，向合计64名分(fēn)析师和个人投资者披露跨界钠电的(de)各种细节(jié)。根据(jù)规划，传艺科技钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯涨(zhǎng)。加上(shàng)6月23日的涨停(tíng)，传(chuán)艺(yì)科技宣布跨界后一口气收出7个涨(zhǎng)停板，市(shì)值(zhí)快速(sù)实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消(xiāo)息催(cuī)涨股价的前车在(zài)前，传(chuán)艺科技开始(shǐ)有(yǒu)意(yì)无(wú)意(yì)地(dì)“主(zhǔ)动”披露钠(nà)电项(xiàng)目进展，而公(gōng)司股(gǔ)价(jià)也往往(wǎng)在公告披露(lù)后录得(dé)大幅上涨。去年12月(yuè)5日(rì)盘(pán)中，公(gōng)司(sī)股价一度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠电池前10元/股左(zuǒ)右的温吞股价，不到半年的时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉(diào)头(tóu)向下，无论其如何发布“利好”消(xiāo)息，股价也再难掀(xiān)大风浪，反而随(suí)着(zhe)时(shí)间的推(tuī)移，迅速回落(luò)。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较(jiào)高(gāo)点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公(gōng)司(sī)迫切召开电话会(huì)并在《投(tóu)资者(zhě)关系活动记录表》中对外发布钠电池业务未来规划(huà)、技术水平等涉及公司(sī)经营的重(zhòng)大(dà)信息，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通(tōng)过《关于对深圳证券(quàn)交易所关注函回复的公告》补(bǔ)充披露相关事(shì)项，传艺(yì)科技及公司董(dǒng)事长兼总经理(lǐ)邹伟民、时任董秘许小丽还遭深(shēn)交所(suǒ)通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传艺科技(jì)股价“过山车”式上(shàng)下，背后纵有游资推波助澜，但归(guī)根结底(dǐ)还是其资(zī)金(jīn)有限与(yǔ)钠电产能规划(huà)“大跃进”不匹配无法(fǎ)让市场信服造成的。

　　根据(jù)公司定(dìng)增预(yù)案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据公(gōng)司此前对交易所(suǒ)回复函和2023年度定增(zēng)预案，公司规划的(de)10GWh钠电池项(xiàng)目的投(tóu)资(zī)成本(běn)约54亿元。其中，土地购置(zhì)及厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修(xiū)及设备成(chéng)本约(yuē)50亿元。

　　实际(jì)上(shàng)，传艺科(kē)技规划的(de)钠电产能远不止这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺(yì)钠电(diàn)官(guān)微消(xiāo)息，公司董(dǒng)事长邹伟民4月16日(rì)在公(gōng)开(kāi)场合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优(yōu)势，投资50亿(yì)元，新征410亩(mǔ)土(tǔ)地，用30个月的时间，新上(shàng)钠(nà)离子电池全(quán)供应链项目(mù)，逐(zhú)步形成(chéng)年(nián)产(chǎn)3万吨正极材料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解(jiě)液的生产(chǎn)能(néng)力；2022年10底(dǐ)，中试线(xiàn)已经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已(yǐ)经(jīng)开始试产试销，6月底有望批量(liàng)生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产能规划(huà)，来源(yuán)：传艺钠电官(guān)微(wēi)

　　若按邹(zōu)伟(wěi)民的(de)说(shuō)法，传艺(yì)科技在上述的54亿(yì)元资金(jīn)外(wài)，还需要更多资(zī)金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需要(yào)40亿元的投入(rù)。

　　但现实是，传艺科技主营式(shì)微，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的盈利水平显然(rán)难以撬动动辄(zhé)几十亿的项(xiàng)目(mù)。

　　传(chuán)艺科技主营(yíng)输入类设备和(hé)印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零组件，具体(tǐ)包括笔记本/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标等输入类(lèi)设备及通讯用板(bǎn)、消费电子、计(jì)算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来(lái)公(gōng)司经(jīng)营规模(mó)不断扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿(yì)元起(qǐ)步，逐年递(dì)增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈(yíng)利(lì)并未同步，上市当年(nián)公司归(guī)母净利(lì)润(rùn)就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着行业(yè)式(shì)微，公(gōng)司盈利水平起(qǐ)起伏(fú)伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长了(le)47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈(yíng)利就已经(jīng)达(dá)到了(le)9000万元，净利润增长乏力可见一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情(qíng)况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上(shàng)的资(zī)金(jīn)也(yě)并不宽裕。2022年，公司经营活(huó)动产生的现金流量净额4.46亿元(yuán)；截至(zhì)去年末，公(gōng)司货币(bì)资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要拿出54亿(yì)元(yuán)乃至94亿(yì)元(yuán)以上的资金投资钠电，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　在2022年(nián)7月9日(rì)给深交所的回函中，传(chuán)艺科(kē)技(jì)曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公(gōng)司可(kě)用于钠离子(zi)电池项目的自(zì)有(yǒu)资金仅(jǐn)1.61亿元(yuán)，银(yín)行授信(xìn)未使用额度10.27亿元，足见(jiàn)其(qí)在投资钠电(diàn)项(xiàng)目(mù)时自(zì)有(yǒu)资(zī)金的“捉襟见(jcos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊iàn)肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深(shēn)交所的回函

　　很(hěn)明显，一(yī)开始规划的(de)一期2GWh产能，传艺(yì)科技就是准备靠银行贷款解决。后一(yī)期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增(zēng)加(jiā)10亿元左右，同样仰仗银行(xíng)贷款。今年3月30日公司公告称，传艺(yì)科(kē)技及子公司(sī)拟向工商银行、农业银行等组(zǔ)成的联合(hé)银团申请(qǐng)不(bù)超过20亿元的(de)项目贷款，用于公(gōng)司(sī)钠电池项目。根据最(zuì)新(xīn)的(de)调(diào)研(yán)记录，“截至(zhì)目(mù)前，牵(qiān)头银行(xíng)已审批通过，参团(tuán)银行处于正(zhèng)常的(de)审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠(kào)贷(dài)款，二期谋定增。今(jīn)年3月(yuè)30日，公(gōng)司披露《2023年度向特定对(duì)象(xiàng)发行股(gǔ)票(piào)预案(àn)》，拟募(mù)资不(bù)超过30亿元，其中的(de)24亿元拟(nǐ)投(tóu)入钠电池制造二(èr)期项目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据(jù)测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿元，除了(le)定增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年(nián)定增募(mù)投(tóu)资(zī)金中的1.75亿(yì)元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科(kē)技(jì)10GWh钠电项(xiàng)目(mù)只能依赖融(róng)资。至(zhì)于上述邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒(méi)体APP向公司(sī)求证，但截至发稿(gǎo)，仍未获回(huí)复。

　　锂价(jià)暴跌(diē)，钠电还有优(yōu)势(shì)吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池全供应链项目计(jì)划到2024年末全部竣(jùn)工投(tóu)产(chǎn)，达产(chǎn)达效后，可实现年(nián)销售250亿(yì)元。”若(ruò)传(chuán)艺科技的钠(nà)电项(xiàng)目(mù)真如邹(zōu)伟(wěi)民在近日的演讲(jiǎng)中所(suǒ)言照进现(xiàn)实，几(jǐ)年后公司(sī)营收将在当前基(jī)础上翻(fān)十(shí)几倍。但近来腰(yāo)斩的股价显(xiǎn)示(shì)，市场对这个故事并不(bù)再买账(zhàng)，除了资金实力有(yǒu)限公司外(wài)，核心(xīn)还(hái)在其大干快上后(hòu)产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业(yè)化元(yuán)年(nián)的2023年，包括宁(níng)德时代、中科海纳、亿(yì)纬锂(lǐ)能、雅迪等(děng)诸多巨头在(zài)内，已纷纷发产品、量(liàng)产(chǎn)并(bìng)大(dà)建产能(néng)，竞争者初露(lù)威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传艺钠电的钠(nà)电池与(yǔ)巨头们(men)不相上(shàng)下(xià)，但宁(níng)德时代落地奇瑞车型、华(huá)语(yǔ)新能源配(pèi)套雅迪极钠S9等(děng)表明，大佬们已经走在前面(miàn)，率先在(zài)两轮(lún)电动车(chē)和(hé)低速电动(dòng)车领域实现装车应用。cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊而(ér)传艺(yì)科技(jì)除(chú)了在岁末(mò)年(nián)初公告与(yǔ)中祥航(háng)业、江(jiāng)苏新能(néng)源、德博新能源签(qiān)订项目合作或战略合作协议外(wài)，并未官宣重(zhòng)点客户(hù)。

　　每每(měi)有投资者问(wèn)及(jí)客(kè)户(hù)情况时，公司都以“目(mù)前订(dìng)单下游运用(yòng)覆盖储能、低速电动车及电动(dòng)工具等多个领域”“公(gōng)司钠离子(zi)电池送样后客户(hù)的(de)反馈普(pǔ)遍(biàn)较为良好，并(bìng)已与多(duō)名客户签订了销(xiāo)售订(dìng)单”“公(gōng)司已与多家知名(míng)两(liǎng)轮电动(dòng)车品牌开展送样和(hé)合作意向洽谈(tán)等工作”等进行回复。至于具体的客(kè)户名称和订单金额，一(yī)直(zhí)语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增长。上海钢联新能源事业部钠电池分析(xī)师汪奇告诉(sù)钛媒(méi)体APP，2022年(nián)钠电池项目落地产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最(zuì)新发布数(shù)据(jù)则称，到2023年(nián)底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论(lùn)是哪种(zhǒng)预测，今年钠电池落地产能大幅增加已可预见。

　　“参(cān)考(kǎo)锂电池行业产(chǎn)能(néng)利用率，钠电池落地(dì)的(de)产能中(zhōng)可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期(qī)用于(yú)两轮车的钠电(diàn)池不到(dào)5％，后(hòu)面成本降下(xià)来才会有较大比例的替代。”汪奇认为，今年(nián)钠电池只会小批量应用到多元化场景(jǐng)。

　　然传(chuán)艺科技(jì)却十(shí)分自(zì)信(xìn)，其在调研记(jì)录(lù)中预测，预计(jì)2023年(nián)公司(sī)实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年钠电池市场的绝大(dà)部(bù)分份(fèn)额。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科技2023年1月9日投资者关(guān)系(xì)活(huó)动(dòng)记录表

　　需(xū)要注(zhù)意的是，沉寂多(duō)年的(de)钠(nà)电池是在(zài)此前锂价飙涨的背景下(xià)作(zuò)为“替(tì)代(dài)”而被推到台前的(de)，去年底以来(lái)，碳酸锂价格持(chí)续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至(zhì)18万(wàn)元/吨。一(yī)时(shí)间，锂价持续(xù)下(xià)跌会否影(yǐng)响(xiǎng)钠电池商业化进程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示：“钠电池能够起到对(duì)锂电池的平衡作用，平衡锂(lǐ)价(jià)，保证锂资源的供(gōng)应(yīng)安全，不太(tài)可能成为(wèi)主流。锂(lǐ)价一便(biàn)宜，就(jiù)会让钠离子的发展陷(xiàn)入被动。”但他也强调，“钠(nà)离子技(jì)术一定(dìng)要发展，因为它是锂(lǐ)离子(zi)电池的(de)一个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建设成(chéng)本接近，目前三元(yuán)钠电量产(chǎn)的生(shēng)产成(chéng)本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其(qí)进(jìn)一(yī)步向钛媒体APP分析，“钠离子(zi)电池性能比较(jiào)接近磷酸(suān)铁锂电池，高能(néng)量(liàng)密度的(de)也接(jiē)近(jìn)三元523电池。目前(qián)电碳价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本大幅(fú)下降40％以上，所(suǒ)以(yǐ)目前已经和钠电池成本基本(běn)相当；而由于锂原(yuán)料价格大(dà)幅下降，目(mù)前铁锂和锰酸锂等电池成本(běn)已经优于钠(nà)电池。今年碳酸锂价(jià)格在(zài)20万以下时，锂电池(chí)对钠电池有明(míng)显优势(shì)。”

　　当(dāng)然，市场普(pǔ)遍认为钠电池还(hái)有降本的空间。兴储(chǔ)世(shì)纪总裁助(zhù)理刘继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链(liàn)完(wán)善后，规模量(liàng)产后(hòu)钠离子(zi)电池(chí)正、负(fù)极材料价格可降至5万元/吨甚(shèn)至以下，钠(nà)离子电池的理论(lùn)BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可(kě)能，但只要碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价格高(gāo)于15万(wàn)元/吨，钠离子电(diàn)池的成本(běn)优势就(jiù)依然存在，并且随着技术(shù)不(bù)断发(fā)展、产(chǎn)业(yè)不断成熟，钠(nà)离子电(diàn)池的降本空(kōng)间有望进一步打开，该(gāi)成本临界(jiè)点仍有进一步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年(nián)钠电产业规模(mó)化完成(chéng)后，能和锂离子电池(chí)的(de)成本拉开(kāi)差(chà)距，接(jiē)近铅酸电池的(de)成本。但(dàn)能量密(mì)度的限制，使得碳酸锂价格在15万以上时(shí)，成熟后的钠离(lí)子电池(chí)有一定(dìng)优(yōu)势(shì)；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠(nà)离子(zi)电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传艺科技在内，诸多入局(jú)钠电池的企业都(dōu)言锂价下(xià)跌无碍(ài)钠电池商(shāng)业(yè)化进程(chéng)。但随着锂价持续下降，钠电池利润率(lǜ)下(xià)降或也(yě)是必然的。

　　以传艺科技(jì)为例，其在1月9日的调研(yán)记录中曾表示，公司钠(nà)电池定(dìng)价主(zhǔ)要根据碳酸锂的价(jià)格(gé)，一般给(gěi)到客户的(de)价格(gé)比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂(lǐ)价格波(bō)动而(ér)波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资(zī)定力 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资金(jīn)和(hé)产能消化之外，市场还担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电(diàn)领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其(qí)过往投资(zī)履历发现，传(chuán)艺科技在投(tóu)资上(shàng)缺乏长远定(dìng)力，临时(shí)“跳票”甚至(zhì)终止募投(tóu)计划可(kě)谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺(yì)科(kē)技(jì)IPO募资4.81亿元(yuán)，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向(xiàng)薄膜线路(lù)板生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项目(mù)。然(rán)2018年4月公(gōng)司就变(biàn)更募资(zī)用(yòng)途，将FPC生产项目未用(yòng)的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃面板(bǎn)生产(chǎn)项目、轻(qīng)薄(báo)型(xíng)键盘生产项目，已经使(shǐ)用(yòng)了(le)7737.67万(wàn)元募(mù)资(zī)的(de)FPC生产项目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生产线技改(gǎi)并(bìng)扩产项目的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再(zài)将该项目的实施地点变更为重庆市(shì)合(hé)川区(qū)工业园(yuán)区(qū)核心(xīn)区高(gāo)阳路30号，实施主(zhǔ)体则从传艺(yì)科技变为全资(zī)子(zi)公司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生变。公司终(zhōng)止实施(shī)3D玻璃面(miàn)板生产项目（已投(tóu)入募资7445.13万元(yuán)），并将该(gāi)项目剩余资金全部投入轻(qīng)薄型键盘生产项(xiàng)目的(de)建设，并将后(hòu)者(zhě)的产能(néng)从1600万台(tái)提(tí)升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资(zī)，定增(zēng)募资6亿元，其(qí)中的(de)4.20亿元用于年产18万平方(fāng)米中高(gāo)端(duān)印制电路(lù)板建设项目。但(dàn)次年6月，公(gōng)司将该(gāi)项(xiàng)目中的SMT工序实(shí)施地点(diǎn)由江(jiāng)苏省高邮(yóu)市经开(kāi)区(qū)凌波(bō)路33号(hào)改建至江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺科(kē)技再“变(biàn)卦”，又将该项目剩余募资(zī)（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投(tóu)入(rù)“钠离(lí)子电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投(tóu)计(jì)划的地点、资金乃至项目，直接的后果就是(shì)原有的投入打(dǎ)水飘、投(tóu)资效率(lǜ)低下以及建(jiàn)成项目实(shí)际(jì)效益与预计(jì)天差地(dì)别。

　　根据(jù)招股书，薄膜(mó)线路板生产线技改并(bìng)扩产项目建设(shè)期(qī)仅12个月，达产年可实现(xiàn)销售(shòu)收入2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已(yǐ)经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案，年(nián)产18万(wàn)平方米中高端(duān)印制电(diàn)路板建设项目(mù)建设期也仅(jǐn)12个(gè)月，预计达产年(nián)实现营收7.48亿元(yuán)，项(xiàng)目净利润(rùn)1.31亿元。然两年多时间(jiān)过去了，截至2022年12月31日，该(gāi)项目投资(zī)进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万(wàn)元，与当初(chū)的预期相去(qù)甚(shèn)远。

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