5月以来(lái)，港股市(shì)场仍在持续下跌，最(zuì)近(jìn)一个(gè)交易日即5月25日主要指数(shù)更是创出年内收市新低(dī)。不过(guò)，虽(suī)然多只(zhǐ)投(tóu)资港股的ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收(shōu)益告负(fù)，但资(zī)金越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份额增(zēng)幅(fú)明显，纷纷创下历史新高。如广发基金(jīn)两只港股ETF年内份额分(fēn)别激增16倍、13倍(bèi)，华夏(xià)恒生(shēng)互(hù)联网(wǎng)ETF份额也持续增长，最新份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港(gǎng)股作为离(lí)岸市场，基本(běn)面主要跟随国内市场(chǎng)，而流(liú)动性与(yǔ)海外流动性相(xiāng)关度较(jiào)高(gāo)，在基本(běn)面(miàn)及流动性双(shuāng)重(zhòng)压力(lì)下，5月市场走势较弱。不过，当前港股(gǔ)市场估(gū)值水平已处(chù)于历史偏低水(shuǐ)平，具(jù)备一定的投资性价比，看好人(rén)工智能、互(hù)联网(wǎng)科(kē)技、创新药等细(xì)分(fēn)领域的投(tóu)资机会。

　　最(zuì)高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合(hé)计达2284.37亿份(fèn)，相较(jiào)于(yú)年初(chū)增(zēng)幅超(chāo)37％，年内资(zī)金合计净流(liú)入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产(chǎn)品份(fèn)额增幅明显，且再(zài)创历(lì)史新高。其中，广发恒生科(kē)技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不(bù)仅领(lǐng)涨港股(gǔ)ETF产品，亦(yì)在跨境(jìng)ETF产品中位列前(qián)二。而易方达、富国基(jī)金等旗下5只港股ETF产品份额也实(shí)现倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内份(fèn)额(é)增幅超(chāo)31％，最新份(fèn)额已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最大的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产品(pǐn)平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股(gǔ)市场持续震荡下(xià)跌(diē)，3月下旬虽有小幅回调(diào)，但4月下旬之后(hòu)又转跌(diē)，5月25日，港股再度缩量(liàng)下(xià)跌，恒(héng)生(shēng)指数、恒生科(kē)技指(zhǐ)数在同日创(chuàng)下(xià)年内收市新低(dī)；而整(zhěng)体看，5月港(gǎng)股市场(chǎng)跌多涨(zhǎng)少，波动中(zhōng)枢朝下移(yí)动。

　　对于近(jìn)期港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)波动下跌(diē)，广发恒生科技(jì)ETF基金经理(lǐ)刘杰(jié)分(fēn)析系受(shòu)多个(gè)因(yīn)素影响。一方(fāng)面(miàn)，国内经济复苏斜(xié)率放缓，市场处于弱预期和弱复鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星苏叠加的阶(jiē)段；另一方面，海外(wài)核心通胀仍存韧性，美国债务上限到(dào)期带来的债务违(wéi)约风险也(yě)对市(shì)场风险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊(náng)括了大部分内地互联网以及(jí)新(xīn)经济领域上市公司，5月份(fèn)日本(běn)正式出台(tái)了制造设备管制措施(shī)，加大了(le)市场对于国内科技领(lǐng)域的担忧，同(tóng)期A股市(shì)场(chǎng)情绪偏弱，均影响了5月份港股(gǔ)市场的(de)表现。

　　诺德基金基(jī)金经理张昳泓认为，港股近期波(bō)动(dòng)较大主(zhǔ)要有(yǒu)基(jī)本面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从(cóng)基本(běn)面角度(dù)来(lái)看，去年防(fáng)疫(yì)政策转向后市(shì)场对于(yú)国内疫(yì)后复苏有较高的预期，“从春节前后的(de)复苏(sū)情况，我们确实看到(dào)由于线下场景的(de)修复，消费需(xū)求出现了比较好的恢复(fù)。而进(jìn)入4、5月份，国内经济整体相较一(yī)季度环比有所减弱，这也使得市场对于国内经济(jì)复苏预期鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星(qī)开始修(xiū)正，整体盈利端预期(qī)有所下(xià)修。”

　　其次，从资金流动性的角(jiǎo)度来(lái)看，张(zhāng)昳泓(hóng)表示，海外(wài)对于暂停加息的节(jié)奏出现反复，人民币(bì)汇率也在持续(xù)走弱，近期跌破(pò)7的关(guān)口。港股作为离(lí)岸市场(chǎng)，基本(běn)面主要跟随国(guó)内市场，而流动性与海外流动(dòng)性相关度(dù)较高，在基本面及流(liú)动性双重压力下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角(jiǎo)度是(shì)中美经济相(xiāng)对强弱关系的直接反(fǎn)馈，“放开国门之后我(wǒ)们预期中国(guó)经济向上，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢(kàng)奋，但(dàn)实际结果(guǒ)中美两边(biān)的状(zhuàng)态变化还是需要更长时间，但大(dà)概(gài)率还是会发生的，在这个过程中(zhōng)的波折就对应着人民币汇率和港股的(de)大(dà)幅波动。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创新药等细(xì)分(fēn)领(lǐng)域投(tóu)资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认为，当前港股(gǔ)市(shì)场估值水平(píng)已处(chù)于历史偏低水平，具备(bèi)一(yī)定(dìng)的投资性价(jià)比，并看好人(rén)工智能、互(hù)联网科技、创新(xīn)药等(děng)细(xì)分领域的投资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受欧美银行业(yè)危(wēi)机影响和主要经济(jì)体政策变化(huà)扰动，今(jīn)年以来港股(gǔ)持续回(huí)调，整体表现不(bù)如A股。但随(suí)着国内外(wài)流动性压力(lì)持续(xù)缓解，未来港股资金面或(huò)有(yǒu)机会得(dé)到改(gǎi)善，结(jié)合当前的低估(gū)值水平，港股(gǔ)吸引力(lì)或许(xǔ)逐步凸显。“某些波(bō)动较大且回调较(jiào)多的细分(fēn)板块或许是值得关注的方(fāng)向，例(lì)如恒生科技以及港股创新药(yào)等，若未来市场进一(yī)步回暖，科技领域(yù)、港股(gǔ)创新药以及消费复苏(sū)或(huò)者更能调(diào)动市场的关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发(fā)基金刘杰(jié)认为(wèi)港股(gǔ)波动(dòng)性较(jiào)大(dà)，建议投资(zī)者通过定投(tóu)分(fēn)散参与，较好平衡风险和机会。同时(shí)，选择更有价值的(de)细分赛道，或(huò)许更(gèng)符(fú)合未(wèi)来市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首(shǒu)先(xiān)，人工(gōng)智能(néng)有(yǒu)望成为全球投资(zī)的(de)主线，推动了中美(měi)股(gǔ)市的表现，未来人工(gōng)智能应用或利好科技相关(guān)细分(fēn)领域。其次，港(gǎng)股创(chuàng)新药是国内医(yī)药(yào)领(lǐng)域长期具备相对优势的细分(fēn)赛(sài)道，对(duì)比美国(guó)创(chuàng)新药占比(bǐ)医(yī)药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要(yào)更多更先(xiān)进的疗法和创新药，长期投资价值(zhí)值得关注。此外，港股消费(fèi)行业也有望上行(xíng)。因(yīn)为目前我国经济总量数据(jù)回(huí)暖，国内经济长远发展的确定性增(zēng)强，居民可支(zhī)配收入(rù)增加，消费信(xìn)心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基(jī)金表示(shì)，港股市场是以机构和外资为(wèi)主导的市场(chǎng)，因(yīn)此海外(wài)经济(jì)数据对港股资(zī)金面会产生较大影响。在(zài)当前流(liú)动性持续承(chéng)压和较弱的国际(jì)宏观环(huán)境背景下，短(duǎn)期港股或(huò)是震荡行情，投资者可以关注(zhù)高(gāo)稳(wěn)定性且(qiě)具备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期更强(qiáng)或者(zhě)美国(guó)经济下滑比(bǐ)预期更快这(zhè)二者(zhě)中(zhōng)任一情景发生甚至同时发生时(shí)，我们可能(néng)就会看到人民币汇率的走强，同时港(gǎng)股整体表现也会走强。”中融基金进一步指出，可以(yǐ)先重点关注运营商等高股息(xī)资产，而随着市场预期更(gèng)进一步强化，可以更多关注(zhù)互(hù)联网、创新药等高(gāo)弹性板块。因为消费品的业绩差(chà)异很大，建(jiàn)议更多关注(zhù)个股的(de)性(xìng)价比(bǐ)与(yǔ)成(chéng)长(zhǎng)的确(què)定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从(cóng)长期(qī)维度来看(kàn)，当下港股市(shì)场具备一定的投资性价比，当(dāng)前(qián)估值水(shuǐ)平仍然位于历史偏低水平。从基本面角度(dù)来说，他们(men)认为国内(nèi)经(jīng)济(jì)的(de)复苏节奏可能大概(gài)率是一波三折趋(qū)势(shì)向上(shàng)的弱复苏态势，当下港股市场(chǎng)已经price in经(jīng)济复苏较弱的相(xiāng)对悲观的预期，往后看鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星随着经济(jì)的缓慢复苏，预(yù)计(jì)盈(yíng)利预期也会逐步上修(xiū)。而从流动性角度来看，美联(lián)储(chǔ)暂停(tíng)加息虽在(zài)节(jié)奏上较难判断，但往未来看是大概率事件，预计(jì)人(rén)民币汇率的压力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细(xì)分板(bǎn)块上，我(wǒ)们(men)认为(wèi)顺周期受益于国内(nèi)经济复苏的(de)消费(fèi)、互联网、医药等板块仍然值(zhí)得(dé)重(zhòng)点关注。”张昳(dié)泓表示(shì)，港股市场由于其离岸(àn)市场特性(xìng)，海外投资人(rén)占比较(jiào)高(gāo)，受国(guó)内(nèi)及海外多(duō)重因素(sù)影响，市场整体波(bō)动(dòng)性较(jiào)大(dà)，建议投资人可以逢低(dī)布(bù)局，更多可(kě)以采取基金定投(tóu)的方式投(tóu)资于港(gǎng)股市(shì)场。

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