国(guó)内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多项(xiàng)重要(yào)经济数据出(chū)炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消(xiāo)息交织下，节(jié)后市场走(zǒu)势(shì)将如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共(gòng)和银行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发(fā)停牌，原因(yīn)是(shì)达成(chéng)救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能(néng)会被(bèi)美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其(qí)第(dì)一季(jì)度存款(kuǎn)下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股价在接下来的(de)两天内下跌(diē)超过(guò)60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美(měi)国联(lián)邦储(chǔ)蓄(xù)保险(xiǎn)公(gōng)司、财(cái)政部和美联储的官员(yuán)正在与其他(tā)银(yín)行进行协(xié)调会议，为第(dì)一共和银(yín)行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银(yín)行规管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告(gào)中，美联(lián)储承认(rèn)，对于(yú)上月硅(guī)谷银行的倒闭案(àn)，美联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于该行自(zì)身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行业审查(chá)员未能采取有力(lì)行(xíng)动解决硅谷银行越(yuè)来(lái)越多(duō)的问题(tí)。美联(lián)储负责(zé)金融(róng)业监管(guǎn)的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查(chá)员未能(néng)充分认(rèn)识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得(dé)有多么不堪一击。他(tā)们的确发(fā)现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施(shī)，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分源(yuán)于，特朗普执政时的金(jīn)融(róng)业(yè)改革普遍(biàn)放松了(le)对(duì)中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变(biàn)似乎(hū)导致联储(chǔ)的监管变(biàn)得更宽松。这些(xiē)变化体现在(zài)降低标(biāo)准、增加复杂性，以及(jí)监管(guǎn)方式不够自信(xìn)果断，它们(men)阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其银(yín)行(xíng)业审查员(yuán)已经确定了硅(guī)谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率(lǜ)相关(guān)风险，但美联储自身的(de)流程“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行(xíng)动以前累积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至(zhì)倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公开审查报告或警告，数(shù)量(liàng)是其(qí)他(tā)银行的(de)三倍(bèi)。报告称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问(wèn)题，比如(rú)该(gāi)行(xíng)多年来一直突破内部风险限制，其采用的流(liú)动(dòng)性(xìng)指标却显示，存(cún)款基础稳(wěn)定，其(qí)利率相关风险还被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储(chǔ)将重新(xīn)审查，适用于资产超过(guò)千亿(yì)美(měi)元(yuán)银(yín)行的一系列(liè)规定，包括压力测(cè)试和(hé)流动性要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监督和监(jiān)管一(yī)家银行对(duì)利率流动(dòng)性风险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的(de)标准(zhǔn)，联储(chǔ)应(yīng)考虑(lǜ)，让更大范围的银行适(shì)用标准和的(de)流(liú)动性规定(dìng)。他呼吁，重新评(píng)估，对于(yú)超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存(cún)款(kuǎn)，监(jiān)管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联储(chǔ)应要求更(gèng)广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便(biàn)让银行的资本要求(qiú)更好地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗示(shì)，对资本规划和风险管理不足(zú)的公(gōng)司，美联储可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或(huò)者(zhě)限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季风暴(bào)影响的地(dì)区提(tí)供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批准佛罗(luó)里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提(tí)供给州(zhōu)政府(fǔ)和符合条件的地方政(zhèng)府以(yǐ)及某些私(sī)人非营利(lì)组(zǔ)织(zhī)，用(yòng)于受(shòu)灾害影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国(guó)就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主(zhǔ)席东布罗夫(fū)斯基斯(sī)对外(wài)宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟(méng)成员国和乌克(kè)兰农(nóng)民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加利亚等国(guó)撤回(huí)针对乌(wū)农产品的(de)单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提(tí)供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克(kè)兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场(chǎng)预期及前(qián)值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的(de)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美(měi)联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数(shù)据再度印证了美(měi)国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再(zài)次加息的可能性。报(bào)告公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商(shāng)务部公布的一(yī)季度美国(guó)宏(hóng)观经济数据显示，美国一(yī)季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核(hé)心(xīn)PCE物价指数年(nián)化环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)张晨(chén)向期货日报记(jì)者表示，上述数据显示出美国(guó)经济放缓但通(tōng)胀水平(píng)依(yī)旧(jiù)高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年数(shù)同比数(shù)据来看，他(tā)认为一季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年(nián)四季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出(chū)美国经济虽(suī)有放缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据超预期(qī)放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美(měi)银行信用危(wēi)机的(de)尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程(chéng)度(dù)上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美(měi)联储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属(大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗shǔ)分(fēn)析(xī)师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人(rén)消(xiāo)费支出在(zài)内的一(yī)季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公布的(de)3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储(chǔ)的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联储货(huò)币政策(cè)面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以(yǐ)及(jí)宏观审(shěn)慎两难的(de)抉(jué)择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业危机(jī)的(de)爆发以及(jí)一季度经济的回落(luò)，美国当前经(jīng)济的(de)脆弱性以及下行压力已经持续(xù)增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意味着进行政策选择(zé)时不得(dé)不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概(gài)率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会(huì)上(shàng)鲍威尔表态或将更加注(zhù)重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵图(tú)和经济(jì)展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的(de)会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明(míng)方面(miàn)，可(kě)重点观察(chá)措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会(huì)后(hòu)的新闻发(fā)布会上(shàng)，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前(qián)景(jǐng)、后续货币政策(cè)以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方(fāng)面(miàn)的观点论述。特别是(shì)如(rú)果(guǒ)出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止加(jiā)息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则无(wú)论(lùn)对于商(shāng)品(pǐn)市(shì)场还是权益市(shì)场而言，均构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会(huì)议(yì)需要关注三(sān)个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容(róng)忍更高水平(píng)的通胀(zhàng)；二是美联储对(duì)于目前金(jīn)融以及(jí)经(jīng)济风险的判(pàn)断，到底是(shì)短期风险还是(shì)长期风险；三是美联储未来的货币政策预(yù)期(qī)，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派(pài)，则预期风险资产(chǎn)将继(jì)续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽(gē)派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度(dù)上(shàng)升，美(měi)元指数预计(jì)显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预(yù)计加息结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对(duì)于6月及以后(hòu)偏鹰的(de)政策预期交(jiāo)易依旧(jiù)不足(zú)。因此，他认(rèn)为本次(cì)会议上(shàng)需(xū)要重(zhòng)点关(guān)注(zhù)美联储声明以及(jí)鲍(bào)威尔在记(jì)者会上对未来政(zhèng)策路(lù)径的展望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息的(de)倾向(xiàng)，则市(shì)场或将面(miàn)临(lín)较大的冲击，相关风(fēng)险资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期(qī)美元指数(shù)持(chí)稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力(lì)。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对于美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策迅速转向(xiàng)的(de)乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市(shì)场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调(diào)幅(fú)度(dù)有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加(jiā)息临近尾(wěi)声，对贵金属价(jià)格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上(shàng)限悬而未决以及银(yín)行业风险事件(jiàn)余波(bō)反复，不(bù)断激发市场避险情绪(xù)。从更(gèng)为宏观(guān)的(de)角度来看(kàn)，全球“去(qù)美元化(huà)”方兴未(wèi)艾(ài)，各国(guó)央行(xíng)强化黄金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息(xī)。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对贵(guì)金(jīn)属价格(gé)形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是(shì)，市场和美(měi)联储对(duì)于后续货币政策之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及美国经济层(céng)面(miàn)的韧性犹存(cún)。“特别是就(jiù)业(yè)市场(chǎng)尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论是新增非农就业(yè)人数还是失业率指标，还(hái)远未触及经济(jì)衰退(tuì)以及美联储(chǔ)货币政策转向(xiàng)的阈值区间(jiān)，这极有可(kě)能造(zào)成通胀回归(guī)波折反复，进而引发(fā)美联(lián)储货币政(zhèng)策前(qián)景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议(yì)息会议(yì)落地后的一段(duàn)时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正走势，美(měi)联储还(hái)需在更(gèng)多(duō)数据指引以(yǐ)及银行风(fēng)险事件(jiàn)落地后，再(zài)相机作出政策调整，而在此(cǐ)之(zhī)前(qián)预计(jì)仍会延续当(dāng)前“走一步看一(yī)步(bù)”的(de)决策思路(lù)。而市场对于年内(nèi)降息的乐观(guān)预期的修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线(xiàn)：一是(shì)美国经(jīng)济是(shì)否(fǒu)会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以及美元结算(suàn)体系(xì)的变化使得(dé)贵金属获得了(le)越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目(mù)前(qián)贵金属(shǔ)多头驱动的(de)逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的(de)角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方面，美(měi)国经济(jì)下(xià)行以及(jí)欧美银行业风(fēng)险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加(jiā)息预测，未(wèi)能对(duì)贵金(jīn)属形成有力的回(huí)落压力(lì)。因此，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基准假设下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)交易(yì)主线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联(lián)储(chǔ)降息的预期仍大(dà)幅领(lǐng)先美联(lián)储的(de)官方预期，预(yù)计在高通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带来金(jīn)银价格的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键(jiàn)数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本面因素也多(duō)空交(jiāo)织，海外市(shì)场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市(shì)场将(jiāng)直(zhí)面美联(lián)储5月利率决议(yì)落地(dì)，他预计美联储会议(yì)结(jié)果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要(yào)事件，加之(zhī)银行业危机及债务上限问题(tí)悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假期(qī)后可关注(zhù)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美联储会(huì)议(yì)这一(yī)关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来更加明确的(de)方向性(xìng)行情，可根据美联储(chǔ)议息会(huì)议给出的指引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相应布局。

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