财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银(yín)行(xíng)也迎来涨停，而(ér)上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是(shì)盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会(huì)议(yì)通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投资价值(zhí)促进(jìn)央(yāng)企估值回归”业(yè)务交流会暨(jì)国新央(yāng)企股东回报ETF宣(x羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度uān)介会(huì)即将(jiāng)举办；另外一份则(zé)是沪(hù)市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服(fú)务中国(guó)式现代化中促进金融业估(gū)值提升和高(gāo)质量发展”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了市场(chǎng)较长一段时(shí)期的热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色(sè)彩(cǎi)，底(dǐ)层逻(luó)辑(jí)是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部(bù)分传(chuán)统行业国(guó)央(yāng)企(qǐ)的严(yán)重低配和低(dī)估(gū)。说到(dào)A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预(yù)热(rè)，会议作用(yòng)显然被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅是两份(fèn)会议通知的(de)推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一则(zé)无头无尾的所谓(wèi)指导羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特(tè)估银行概念获得资金(jīn)的青(qīng)睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大金融板(bǎn)块走强(qiáng)往往预示着(zhe)行情的结(jié)束(shù)，这一次(cì)历史是否会(huì)重演呢？多位(wèi)受访人(rén)士指(zhǐ)出，这(zhè)种单(dān)一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市(shì)场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行(xíng)进，从去年(nián)底开始监(jiān)管开始提(tí)出中特估后有(yǒu)比较不(bù)错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息(xī)收益(yì)外的(de)收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民(mín)生银(yín)行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过(guò)2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来(lái)看，以规模最(zuì)大的华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当日收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况(kuàng)下(xià)，原(yuán)来看(kàn)不起(qǐ)的那些低增速的企(qǐ)业，现在(zài)反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因此被忽略(lüè)高(gāo)分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业反而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)，是(shì)其在估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期极度悲观等背景下，配合(hé)当前经济(jì)弱复(fù)苏整体(tǐ)回报率预期下行(xíng)、中特估政策背景下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特(tè)估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年(nián)来的最(zuì)高。中国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估(gū)值上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股银(yín)行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行(xíng)，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场(chǎng)人士(shì)指(zhǐ)出，中字头银(yín)行(xíng)目(mù)标价估(gū)值(zhí)最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块(kuài)交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高(gāo)分红和(hé)高股息是(shì)银(yín)行股相对(duì)于其他主题板块更强的优势，据财通(tōng)证券研(yán)报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价(jià)值投(tóu)资和长期投(tóu)资需要。近年(nián)来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度胡洁就向财联社(shè)表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以其确(què)定的股息收入和(hé)较高的安(ān)全边际可以为投资者提供不错的收(shōu)益(yì)。而(ér)基本面稳健、分红率高(gāo)而稳(wěn)定、估值(zhí)处于(yú)历史(shǐ)低位的(de)银行板块是高股息(xī)策(cè)略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一(yī)季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价的压力(lì)过去以及二(èr)三季度农商(shāng)行(xíng)小微投放旺季(jì)的到来，资(zī)产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品(pǐn)投资部(bù)基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外(wài)银(yín)行(xíng)对(duì)比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的国内银(yín)行仍然(rán)具有较好的(de)投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大部分的(de)银行(xíng)估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银行(xíng)还(hái)有大量的商誉，国内银(yín)行的估(gū)值水平是偏低的，本身(shēn)就有(yǒu)比较(jiào)大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得(dé)这些问题得到改善，从而(ér)提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证券、银(yín)行等(děng)大金(jīn)融板(bǎn)块的走强，有市(shì)场观点(diǎn)开(kāi)始担忧市场行(xíng)情告一段落。对(duì)此，市场(chǎng)人士(shì)认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成(chéng)行(xíng)情(qíng)结束的(de)指(zhǐ)标，其(qí)背后通常潜意识(shí)映射包括不限于(yú)大金融爆发往往代(dài)表市(shì)场(chǎng)没有(yǒu)别的方向、市场(chǎng)进入(rù)避险(xiǎn)状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如银行板块(kuài)近期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作为(wèi)大(dà)市值的板(bǎn)块(kuài)，这一成(chéng)交量(liàng)与(yǔ)甚至部分中(zhōng)小市值(zhí)板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板块本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石化等板块也(yě)表(biǎo)现较好，因此不能单一地(dì)以过去(qù)大金(jīn)融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容(róng)易被表征为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨(jù)大，建议不要(yào)单一映射分(fēn)析。

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