财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平安(ān)在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一次涨停(tíng)分别是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储银行中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央(yāng)企(qǐ)估值回归”业务交流会暨(jì)国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份(fèn)则是沪市(shì)金(jīn)融业主题座谈会，其(qí)中“在服(fú)务(wù)中国式现代化中促进(jìn)金融业估值提(tí)升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行(xíng)业国央企的(de)严重低(dī)配和低估。说(shuō)到A股的(de)低估值、高分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发(fā)行预(yù)热，会(huì)议作用显然(rán)被放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份会议(yì)通知的推波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来(lái)添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和(hé)复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获(huò)得资金的青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消(xiāo)息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示(shì)着行(xíng)情的(de)结束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多(duō)位受(shòu)访人士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不(bù)再奏效，当前市(shì)场，银(yín)行板(bǎn)块是作为“国资(zī)含(hán)量”比较高的板块行(xíng)进，从(cóng)去年(nián)底(dǐ)开始监(jiān)管开始提出中特估后有比较不(bù)错(cuò)的表现，中特(tè)估有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块(kuài)，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承(chéng)非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原来看(kàn)不起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权(quán)益(yì)投(tóu)资一部基金经理吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是(shì)其在(zài)估(gū)值(zhí)极度低水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观(guān)等背(bèi)景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量(liàng)齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长的季节(jié)，银行股等(děng)来了久违(wéi)的(de)上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行、西安(ān)等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近(jìn)三(sān)日沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观都是银行(xíng)股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市(shì)净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和(hé)招(zhāo)商银行，其余银(yín)行均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在这一(yī)轮估值(zhí)修复中，有市(shì)场(chǎng)人士指出，中字(zì)头银行目标价(jià)估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板(bǎn)块交易热度之下(xià)目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让(ràng)利实体经(jīng)济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行股相对于(yú)其他主题板块更强的优(yōu)势(shì)，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期(qī)投(tóu)资需要。近年(nián)来国有(yǒu)大行股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就(jiù)向财联社表示(shì)，高股息策(cè)略以其确定的股息收入(rù)和较高的(de)安全边际可以(yǐ)为投资者(zhě)提供不错的(de)收益。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板块(kuài)是高股(gǔ)息策略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在(zài)一季度是业(yè)绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三(sān)季度农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品(pǐn)中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗投资部基金(jīn)经理余展昌(chāng)也(yě)指出，与海外(wài)银(yín)行对(duì)比，在中特估背景下(xià)的国内银行仍然具有较好的投资(zī)机会。以国(guó)有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海(hǎi)外绝大部分(fēn)的(de)银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外银(yín)行还有大(dà)量的商誉(yù)，国内银行(xíng)的(de)估(gū)值水平(píng)是偏低的，本身就有比(bǐ)较大(dà)的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出(chū)，国企改革(gé)有(yǒu)望使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行(xíng)的利润增速(sù)，持续(xù)修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站(zhàn)在中特估(gū)背景(jǐng)下去看(kàn)金融股的爆(bào)发(fā)，并(bìng)不(bù)能简单做出市场行(xíng)情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金(jīn)融板块(kuài)过(guò)去被当成行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意(yì)识映射包(bāo)括不(bù)限于大(dà)金(jīn)融爆发往往代表市(shì)场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前的金(jīn)融(róng)股走强来看，市场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行(xíng)板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市值板(bǎn)块成(chéng)交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不(bù)能单一地以(yǐ)过去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为(wèi)极端的交易结构容易被表征为市场波(bō)动的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响较多(duō)、今年(nián)行情(qíng)结构差异巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一映射分析。

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