5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。不过(guò)资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额(é)出现正增长，最高份额(é)增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资(zī)金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替代持续推进(jìn)，以及近期(qī)AI行情(qíng)的(de)带动下，板块(kuài)细分领域仍(réng)有较多投资(zī)机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历(lì)一季(jì)度的(de)持(chí)续(xù)回调(diào)后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现为例，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位后(hòu)便开始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，尽管板块持(chí)续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩(hán)交所中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份额出(chū)现下降外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程不及(jí)预期，国内(nèi)半(bàn)导体企业相比海外半导体大(dà)厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技(jì)术和人(rén)才等方面存在差距(jù)，在国产替(tì)代(dài)过程中(zhōng)产品研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预(yù)期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经(jīng)济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终端需求可能(néng)不(bù)及预期(qī)，从而导致对半导(dǎo)体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方(fāng)面中国经济体重(zhòng)要的构(gòu)成央国企对资产回(huí)报(bào)提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化(huà)，成(chéng)本效率提升是数字化(huà)的(de)长期关键驱动(dòng)力(lì)，另一方面短(duǎn)周期(qī)维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会(huì)加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配(pèi)置(zhì)混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整幅度较(jiào)大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催(cuī)化，所以(yǐ)从(cóng)年初到4月初半导体(tǐ)指数(shù)出现(xiàn)了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股(gǔ)的(de)股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月四月的小说集，四月的小说好看吗中下(xià)旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合(hé)因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越(yuè)买也能看出投资者(zhě)对(duì)板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士(shì)也表示，长期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需(xū)过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基(jī)本(běn)面上，人工智能给(gěi)半导体带(dài)来了新的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩(jì)的(de)压力，但一方面需求(qiú)会(huì)重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑(j四月的小说集，四月的小说好看吗í)支(zhī)撑；另(lìng)外(wài)，估(gū)值方(fāng)面，半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至(zhì)低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田(tián)光远认(rèn)为(wèi)，当前该(gāi)板块很多优质的公(gōng)司处于历史估值分位(wèi)低位区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成(chéng)很好的投资(zī)机会。他进一(yī)步表示，人(rén)类历史经历(lì)了三次工(gōng)业革命，前两次都是(shì)以能源为对象(xiàng)进行创新，第三(sān)次是信息(xī)为(wèi)对象进行(xíng)创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走向认知智能后(hòu)，将对(duì)人类生(shēng)产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革(gé)命，它是(shì)信息革(gé)命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响(xiǎng)人(rén)类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业(yè)革命爆发的(de)早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管端各方面(miàn)都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧(cè)变化最为显著(zhù)，很多环节发生(shēng)了改变，产生(shēng)了新的(de)投资方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的(de)GPU、存(cún)储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应(yīng)用的落地，端侧(cè)和网侧的(de)新硬(yìng)件也会产生(shēng)新的投资机会(huì)。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议(yì)投(tóu)资者长期关(guān)注该板块投资机(jī)会，他认为可以重(zhòng)点配(pèi)置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新(xīn)线、周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都(dōu)会(huì)在今年都有非常好的(de)机会。首先，基本面(miàn)上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国(guó)产替代，党的(de)二十大对于科技(jì)安全的强调为芯片的国(guó)产替代提供(gōng)了坚实的理论(lùn)基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近(jìn)一年的充(chōng)分(fēn)调整(zhěng)，股价已经充分(fēn)反映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们(men)将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数(shù)据和重(zhòng)点公(gōng)司的(de)边际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费(fèi)品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基(jī)础设(shè)施成为发展基石，算力芯片(piàn)等(děng)核(hé)心环节预期将(jiāng)会受益，后续(xù)有望驱动半导体行(xíng)业(yè)持续增长。此外，半导(dǎo)体设(shè)备(bèi)公司的一季报业绩(jì)相对较(jiào)强，国(guó)产化(huà)趋势仍在(zài)加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料(liào)也是可以关注的方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的(de)周期品(pǐn)种，也(yě)可能在(zài)年内迎来边际(jì)变化，需(xū)要持续(xù)动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为需要关(guān)注景气度修复速(sù)度和(hé)估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的(de)趋势比(bǐ)较确定(dìng)，但改善的过程中股价有可能(néng)波动较大，要结(jié)合基本面变化综合(hé)判断配置(zhì)价值，我们(men)也会通过适当(dāng)调(diào)仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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