金融界(jiè)5月16日消息 国新办今日上(shàng)午举行4月份国民经(jīng)济运行(xíng)情况新闻(wén)发布会。现场有记(jì)者提问，4月份CPI与PPI同比表现(xiàn)均弱于预期，尤(yóu)其是PPI通缩(suō)加剧，请(qǐng)问原因有(yǒu)哪些？国(guó)家统计(jì)局如(rú)何看待未来(lái)的(de)走势？

　　国家统计(jì)局新闻发言(yán)人、国(guó)民(mín)经济(jì)综合统计司司长付凌晖回(huí)应称，当前价格(gé)低位运行主要是阶段性的，当前中国(guó)经济不存在通缩(suō)，总(zǒng)的(de)来看，下阶(jiē)段也不(bù)会出现(xiàn)通缩。从CPI的情况来(lái)看，今年以来，CPI同比(bǐ)涨幅总(zǒng)体上(shàng)是回落的，4月份(fèn)同(tóng)比上涨0.1％，涨幅比(bǐ)上个月回落了0.6个百分(fēn)点(diǎn)，CPI走低主(zhǔ)要(yào)是(shì)一(yī)些阶段性因素影(yǐng)响。

　　一是食品价格的回落。随着气(qì)温的(de)转暖(nuǎn)，鲜菜(cài)、鲜果供应增加，市场价格有所回落。同(tóng)时，生猪市(shì)场供应总体是充足的。进入4月份以(yǐ)后，猪肉消费(fèi)进入淡季(jì)，猪肉(ròu)价(jià)格(gé)下(xià)行，也带(dài)动了食品价格的回落(luò)。4月份(fèn)，食品价(jià)格同比上涨0.4％，涨幅(fú)比上月回落(luò)2个百分点。

　　二(èr)是能源价格降幅(fú)扩大。今(jīn)年以来，受到世界经济(jì)复苏乏力、全球能源价格总体上趋于回落，对国内居民消费汽柴(chái)油价格输(shū)出型影响显(xiǎn)现(xiàn)，4月份CPI中(zhōng)，能源价格同比下降(jiàng)5.4％，比上月降幅有所扩(kuò)大。

　　三是国(guó)内(nèi)部分耐用消(xiāo)费品降价促销(xiāo)。今年以来(lái)，受到汽车优惠补贴(tiē)政策去年底到期影响，国六B的排放标准在今年(nián)7月份切换(huàn)，车(chē)企降价(jià)促销力度加大，带动了(le)价(2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗jià)格的下(xià)行。我们(men)看到，4月份燃油小汽车价格环比还在下降。

　　四是上年(nián)同期(qī)对比基(jī)数(shù)走高。上年同(tóng)期受到疫情冲击，猪肉价格进入到(dào)上(shàng)涨(zhǎng)周期等因素的影(yǐng)响(xiǎng)，食品(pǐn)价格涨幅(fú)扩大。同时，由(yóu)于国际地缘政治冲(chōng)突(tū)、全球疫情影响，去年国(guó)际油价(jià)高涨，带动(dòng)了CPI中能源价(jià)格上升。在这些(xiē)因素(sù)共(gòng)同影响下，去年4月份CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨幅比3月份(fèn)扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　付(fù)凌晖指出，在价格(gé)中食品和能源由于受到短期因素影响，往往(wǎng)波(bō)动会比较(jiào)大，看价格总体的状况，更重要(yào)的(de)还(hái)要看(kàn)核(hé)心CPI。从核心CPI的状况来看(kàn)，4月份同比(bǐ)上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月相(xiāng)同，总体保持(chí)基本(běn)稳定。从核心(xīn)CPI目前(qián)的情况来看，目前(qián)0.7％的涨幅和疫情前(qián)相比还(hái)是偏低的，很重要(yào)的原因是服务需(xū)求仍在恢复中，相关价格涨幅跟过(guò)去相比偏低。

　　他表示，随着经济社(shè)会恢(huī)复常态化运(yùn)行，服(fú)务需求稳步扩大，旅游、交通、住宿(sù)、餐饮等(děng)价格涨幅回(huí)升(shēng)，带动服务(wù)价格涨幅有所扩(kuò)大。4月份，服务价格(gé)同比上涨1％，涨幅(fú)比(bǐ)上月扩(kuò)大0.2个百(bǎi)分点(diǎn)，连续两个(gè)月回(huí)升。未来(lái)随着服(fú)务消(xiāo)费需求带动(dòng)增(zēng)强，价格(gé)回升也(yě)会推动(dòng)核(hé)心(xīn)CPI涨(zhǎng)幅回归到合理的水平。

　　付凌晖(huī)指出，从PPI情(qíng)况来(lái)看，今年以来受到国(guó)内外多重因素影响，PPI同比(bǐ)降幅(fú)连续扩大(dà)，4月份同比下降3.6％，主(zhǔ)要(yào)影响因素(sù)有(yǒu)以下(xià)几个：

　　一是国际(jì)输入性(xìng)因素影响。我国部分大(dà)宗商品价(jià)格与(yǔ)国际市(shì)场联系比较(jiào)紧(jǐn)密(mì)，今年以来受(shòu)到世(shì)界经济恢复乏力影(yǐng)响，国际(jì)大宗商品价(jià)格走低、国内石油、有色(sè)价格出现下降，4月份石油和(hé)天然气开采(cǎi)业价格下降16.3％，化学原料和化(huà)学制(zhì)品业价格(gé)下降9.9％，有色金(jīn)属冶炼和压延(yán)加工业价格下降8.6％。

　　二(èr)是部(bù)分行(xíng)业市场(chǎng)需求不足(zú)。经济(jì)恢复(fù)常态化运行以后，部分行(xíng)业产能供给充裕，但市场需(xū)求相(xiāng)对不足，价格有所下降。比如煤(méi)炭产能继续释放，进口持续增加，而电(diàn)煤需(xū)求(qiú)季节性减(jiǎn)少(shǎo)，市场进(jìn)入淡季，价格降幅有所扩大，4月份煤炭开(kāi)采和洗选业价格下降(jiàng)9.3％。我国(guó)钢(gāng)材产能比(bǐ)较充足，而市场(chǎng)需(xū)求还(hái)在恢复中，价(jià)格(gé)出现(xiàn)下(xià)降，4月份黑(hēi)色金(jīn)属冶(yě)炼和压延加工业价格下降(jiàng)13.6％。

　　三是上年价格(gé)变动翘尾下(xià)拉影响(xiǎng)加大(dà)。4月份上年价格翘尾影(yǐng)响是(shì)负2.6个百分点(diǎn)，比3月(yuè)份下拉影响(xiǎng)扩大0.6个百分点。

　　从下阶(jiē)段情况来看(kàn)，国际输入性(xìng)影响还(hái)会持续，国内(nèi)市(shì)场(chǎng)需求(qiú)仍在恢复中，部分工业品(pǐn)价格短(duǎn)期下行情(qíng)况还会延续。但是随(suí)着(zhe)国内(nèi)经济恢复，市(shì)场需求回暖(nuǎn)，总的判(pàn)断，下(xià)半年PPI有望(wàng)逐步回升。

　　央行报告：当前我国经济(jì)没有出现通(tōng)缩

　　值(zhí)得注意(yì)的是，昨(zuó)天央行发布的一(yī)季度货币政策报告(gào)也(yě)提及通缩(suō)。报告提到(dào)，我(wǒ)国通胀水(shuǐ)平处于温和区间。过去(qù)一年、五(wǔ)年和十年，CPI年均涨幅都在2％左(zuǒ)右。

　　今年(nián)以来物(wù)价涨幅阶段性回(huí)落，主要(yào)与供需恢复时(shí)间差和(hé)基数效应有关。我国(guó)经(jīng)济运行开局良好(hǎo)，同时通胀保持温和，CPI涨(zhǎng)幅逐(zhú)月下(xià)行，4月涨幅(fú)降至0.1％，PPI近几(jǐ)个月运行(xíng)在(zài)负(fù)值区间(jiān)。

　　总的(de)看，若经(jīng)济(jì)保(bǎo)持正(zhèng)常(cháng)增长态势(shì)，CPI阶段性(xìng)回(huí)落的影(yǐng)响不宜夸大。

　　本轮物价回落客(kè)观上有以下因(yīn)素：

　　一是供(gōng)给能力较强。在稳经济一(yī)揽子政策有力(lì)支持(chí)下，国内生(shēng)产(chǎn)持续加快恢复，PMI生产分项保持在较高(gāo)景气区间；农副产品生产稳定、物流渠道(dào)畅通，也保证了(le)居民(mín)“菜(cài)篮子(zi)”“米袋子(zi)”供应充足。

　　二是需求复(fù)苏偏慢。实体经济生产、分配、流通(tōng)、消费等环节本(běn)身有个(gè)过程，加之(zhī)疫(yì)情(qíng)的“伤痕效应”尚未消退，居民超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费(fèi)的转化受(shòu)收入分配(pèi)分(fēn)化、收(shōu)入(rù)预(yù)期不(bù)稳等(děng)制约，特别是汽车、家装(zhuāng)等大(dà)宗消费需求(qiú)偏弱。近期居民出现提前(qián)还贷现象(xiàng)，也(yě)一定程度影响当期消费。

　　三(sān)是基数效应明显。去年国际油价一度(dù)逼近(jìn)140美元大关，今年以来已(yǐ)回落至80美元附近，带(dài)动CPI交通(tōng)工(gōng)具燃料(liào)和(hé)居住水电燃料的同比增速(sù)走低(dī)；疫情(qíng)扰动(dòng)使得去(qù)年3月(yuè)鲜菜价格反季(jì)节上涨，对今年也存(cún)在高基数影响。GDP等宏观经(jīng)济(jì)数据同样存在明显基数效应，去年二季度(dù)受疫情冲击GDP同比降(jiàng)至0.4％，低基(jī)数(shù)作用(yòng)下今年(nián)二季度GDP增速可(kě)能明显回升。

　　未来几个月受高基数等影响(xiǎng)，CPI将低(dī)位窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性(xìng)保(bǎo)持低位，主要受去年同期(qī)CPI涨幅基(jī)本(běn)在2.5％左右的高基数影响。但(dàn)要看到，随着基(jī)数降低，特(tè)别是政(zhèng)策效应将(jiāng)进一步(bù)显(xiǎn)现，市场(chǎng)机制发挥充分作用，经济内生动力(lì)也(yě)在增强，供需(xū)缺(quē)口有望趋于(yú)弥合(hé)，预计下半(bàn)年CPI中枢可能温(wēn)和抬升，年末可能回升至(zhì)近(jìn)年(nián)均(jūn)值水平(píng)附(fù)近。

　　报(bào)告表示，当(dāng)前我国经济没有出现通缩(suō)。通缩(suō)主要指(zhǐ)价格持续负(fù)增长，货(huò)币供应量也(yě)具有(yǒu)下降趋势，且通常伴(bàn)随(suí)经济衰退(tuì)。我国物(wù)价(jià)仍在温和上涨，特别是核心CPI同比稳定在0.7％左(zuǒ)右，M2和社融增长相(xiāng)对较快，经(jīng)济运行持续好转，不符合通缩的特征。

　　中(zhōng)长期看(kàn)，我国经济(jì)总供求基本平衡，货币(bì)条件合理适度，居民预(yù)期稳定(dìng)，不存在长期(qī)通缩或(huò)通胀的基础(chǔ)2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗。

　　国金宏(hóng)观(guān)：通缩(suō)讨论，可(kě)以(yǐ)休(xiū)矣(yǐ)

　　一问：通缩大讨(tǎo)论？通缩是(shì)个伪(wěi)命题，担忧大可不必

　　物价(jià)是经济(jì)短(duǎn)周(zhōu)期(qī)波动的滞(zhì)后(hòu)指(zhǐ)标，不能仅以物价回落(luò)来评判(pàn)经济进入“通(tōng)缩”。过往(wǎng)经验显示(shì)，经济的周期性波(bō)动主(zhǔ)要由需(xū)求驱动，物价跟随需求变化(huà)而变化，使(shǐ)得(dé)物价变化滞(zhì)后经济(jì)1-2季(jì)度左右(yòu)；经济复苏初(chū)期，需(xū)求才刚刚(gāng)开(kāi)始修复，对价格的提振尚不明(míng)显，使得物(wù)价指标(biāo)低位徘徊，例(lì)如，2015年初、2017年初(chū)CPI同比(bǐ)均在1％以下。

　　领先指标持续(xù)修复，显示经济处于(yú)复苏初期。以企业中长期资(zī)金来(lái)源刻画的有效社融(róng)增速，去年9月以(yǐ)来持续回升，由去年8月的(de)8.7％回升2.8个百分点至今年4月的11.5％；按照(zhào)有(yǒu)效社(shè)融变化(huà)领先(xiān)经(jīng)济2个季度左右的(de)经(jīng)验规律，本(běn)轮(lún)信用(yòng)扩张(zhāng)会带动经济(jì)在2023年(nián)初(chū)见底回升，1季度经济指标(biāo)已有所体现(xiàn)。

　　年(nián)初(chū)以(yǐ)来物(wù)价的(de)回(huí)落，受基数、供给和外需等影响较(jiào)大；伴随拖累(lèi)减弱、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或在年(nián)中(zhōng)前后开始(shǐ)抬升。除去年(nián)基数较高(gāo)外(wài)，猪(zhū)肉(ròu)、鲜菜等食品价格回落，及油(yóu)、气价(jià)格(gé)回落等，对(duì)CPI、PPI的拖累显(xiǎn)著，而(ér)线(xiàn)下活(huó)动相关服务、衣着等价格逐步抬升。伴随(suí)拖累减弱、需求支撑增强(qiáng)，CPI即(jí)将(jiāng)底(dǐ)部回升、PPI在(zài)年(nián)中前后开始抬升。

　　二问(wèn)：资金空(kōng)转加剧(jù)，政策托底无用？周期启动，渐入(rù)佳境

　　经济(jì)复苏初期(qī)，资金存(cún)在一定空转较(jiào)为常(cháng)见(jiàn)。经验显示，资金空(kōng)转多发生在(zài)经济回落、货币明(míng)显宽(kuān)松阶段，部分资金滞留在金融体系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差(chà)”扩大，去年底以来(lái)也(yě)有类似特(tè)征；有所(suǒ)不(bù)同的(de)是(shì)，当(dāng)前资金多滞留在(zài)银行(xíng)体系、而不是非银(yín)金融机构，与居(jū)民理(lǐ)财回表、购房(fáng)偏弱带来的居民与(yǔ)企业之间(jiān)信(xìn)用(yòng)派生偏少等紧密相(xiāng)关。

　　稳增长思路(lù)不同，使得(dé)信用派生(shēng)驱动和(hé)表(biǎo)征不(bù)同过往，企业(yè)有(yǒu)效信用派(pài)生自去年9月(yuè)以(yǐ)来持续改善，而房地产(chǎn)相关融资拖(tuō)累(lèi)总体(tǐ)信(xìn)用(yòng)派生。传统(tǒng)周期下，信用扩张(zhāng)以(yǐ)房地产驱动为主，使得(dé)居民贷款增(zēng)长明(míng)显快于企业；相较(jiào)之下，本轮信用修复主要靠(kào)企业融(róng)资扩张，有效社融从去年9月开始持续回(huí)升，而居(jū)民信贷一度拖累(lèi)社融回(huí)落。

　　本轮信用派生带来的(de)经济效应(yīng)不同过(guò)往，有效信(xìn)用派生对企(qǐ)业行为的支持已开始(shǐ)显现。去年3季(jì)度(dù)以来，资金加速流向制造业，而房(fáng)地(dì)产相(xiāng)关(guān)融资(zī)显著弱于以往，使得制造业投资表现显著强于房(fáng)地(dì)产(chǎn)；伴随(suí)融(róng)资的持续(xù)改善，企业资(zī)本开支(zhī)在1季度有所扩大。但房(fáng)地产“缺位”，压低了信用派生和经济增长(zhǎng)的弹性。

　　三问(wèn)：中观(guān)数据(jù)已(yǐ)现“疲态”？疫情“后遗症”或(huò)被(bèi)过度渲染

　　高频指标报(bào)复性反弹后(hòu)走(zǒu)弱，主要缘(yuán)于场景(jǐng)恢复(fù)的(de)“脉(mài)冲”；但疫后“疤(bā)痕效应(yīng)”的存在，使得大(dà)家容易产(chǎn)生悲观(guān)情绪。疫(yì)情政策调整，放(fàng)大了“春节(jié)效应”带来的经(jīng)济波(bō)动，部分高(gāo)频指(zhǐ)标报复性反弹(dàn)后出现走弱的迹象。其(qí)中，偏消费端的活动多(duō)在2月(yuè)底之(zhī)后(hòu)走弱，偏生产(chǎn)端(duān)略晚一(yī)点，导致宏观(guān)数(shù)据屡超预期的同时，市场信心(xīn)反其道而行(xíng)之。

　　内生动(dòng)能的(de)修复已(yǐ)然开始，消(xiāo)费动能或被低估，前(qián)半程靠居民出行和企(qǐ)业(yè)消费，后半程靠居民消费能力的恢复。出行意愿(yuàn)的持续改(gǎi)善、企业经(jīng)营活(huó)动正常化等，皆指向(xiàng)场(chǎng)景恢(huī)复带(dài)来的消(xiāo)费修复持续性(xìng)和弹性(xìng)不宜(yí)低估；批(pī)发零售、住宿餐饮等服务业，及(jí)稳增长(zhǎng)相关行业招工需(xū)求在(zài)逐步修复(fù)，有助于推动收入与消费(fèi)的正循环。

　　地产链条的“积极(jí)”信(xìn)号(hào)也在累积。地产大(dà)周(zhōu)期向下已是共(gòng)识，地产链(liàn)条修(xiū)复(fù)会弱于传统周期；但(dàn)小周期(qī)超调后的修复(fù)出现一(yī)些“积极”信号。1）高能级城市(shì)地(dì)产供(gōng)给增多、质量改善，利(lì)于(yú)需求释(shì)放、形(xíng)成供(gōng)需(xū)“正向循环”；2）中西部地(dì)区棚改加码(mǎ)（可比口径增(zēng)长近(jìn)60％）、中西(xī)部(bù)地区收入(rù)修复等，有(yǒu)利(lì)于稳(wěn)定低能级城市需求。

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