在华尔街经济学家和央行官员争(zhēng)论美国经济是(shì)否以及何(hé)时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资金从银行(xíng)等对经(jīng)济敏感的股票中撤(chè)出(chū)，转而投(tóu)资公(gōng)用事业和基本消费品(pǐn)等在经济低迷时(shí)期(qī)被视为(wèi)具(jù)有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同(tóng)时做多和做空的对冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股票的(de)比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。对于(yú)只做(zuò)多的(de)基金经理来说，他们对e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数周期性公司(这些(xiē)公(gōng)司的命运(yùn)取决(jué)于(yú)商业(yè)周期的起伏)的(de)相对敞口接(jiē)近2008年以来的最(zuì)低(dī)水平。

　　这一切都突(tū)显了(le)主动(dòng)投资(zī)领域的(de)悲(bēi)观情(qíng)绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从(cóng)去年10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增加(jiā)了e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数(le)5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至近(jìn)10年(nián)低点(diǎn)

　　最近对防御股(gǔ)的偏好(hǎo)与去年不(bù)同，当时对衰退(tuì)的(de)担忧蔓延，主动型(xíng)基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联(lián)储(chǔ)有能力通过(guò)积(jī)极的抗通胀行(xíng)动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人士持续看空股市。在美国(guó)银行4月份对基金(jīn)经理的最新(xīn)调查(chá)中(zhōng)，现金持有(yǒu)量(liàng)保持在较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来(lái)的(de)任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时(shí)，只做多的(de)基(jī)金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是(shì)，选股者(zhě)的谨慎态度与基(jī)于图表信号配置资产的(de)计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨和(hé)市场(chǎng)波动性下降，趋(qū)势追踪基金和波动(dòng)性目(mù)标基(jī)金等系统性(xìng)资(zī)金管(guǎn)理公司近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行(xíng)的(de)投资(zī)者仓位模(mó)型最能(néng)说明这(zhè)种(zhǒng)分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金(jīn)继续抢购股(gǔ)票(piào)，而自(zì)由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的很大一部分归(guī)因于那些对价格不(bù)敏感的量(liàng)化(huà)投资者，他们(men)别无选择(zé)，只能在股价(jià)上涨时买入股票。看空者(zhě)还警告称，持续数月的(de)股市(shì)反(fǎn)弹是不可(kě)持(chí)续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以(yǐ)失败告终，缺乏动(dòng)能可能会(huì)限制量化基金的(de)需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促(cù)使量(liàng)化基金改(gǎi)变(biàn)路线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期(qī)的(de)经济数据和企业(yè)财报也提振股市。尽管各公(gōng)司(sī)在本(běn)财报季的业(yè)绩超出预(yù)期，但(dàn)目前来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回增长轨道。就连美联储官(guān)员(yuán)也预测今年(nián)晚(wǎn)些时(shí)候(hòu)会(huì)出现“温和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可(kě)能(néng)会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具周期性(xìng)的行(xíng)业往往在衰退前的(de)6个(gè)月内表现(xiàn)优异。直到真正(zhèng)的经(jīng)济衰退到来，防御性(xìng)股(gǔ)票才开始(shǐ)大放异彩，尽(jǐn)管它(tā)们的领先地位通常(cháng)会在(zài)下行周期结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预(yù)计，美国(guó)经(jīng)济衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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