四大(dà)国有银行的集体(tǐ)降息惊动市(shì)场，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)正迎来新一轮(lún)“降息(xī)潮”？

　　消息显示，5月15日（下周(zhōu)一）起(qǐ)银行协定(dìng)存款及通知存款自律上限(xiàn)将下调，四大国有银行(xíng)协(xié)定存款和通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)下调幅(fú)度为30BP，其(qí)它金融机(jī)构降幅为50BP。

　　记者(zhě)注意到，今年(nián)以来银行(xíng)业已有三波存(cún)款利率下调，此前两次分别是：4月(yuè)，多(duō)家中小(xiǎo)银行人民(mín)币存款利率(lǜ)下调；5月5日(rì)，浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行跟进“补降”。至此，4月以(yǐ)来(lái)已有至少(shǎo)20家中小银行（含农村信用合(hé)作联社(shè)）下(xià)调人民币存款利率，调降幅(fú)度(dù)不一。

　　货币政策牵一发而动全身，与经济、就业、投资以及老百姓“钱袋子(zi)”都息息相(xiāng)关。那么，如何理解此次(cì)下(xià)调通知和协定存款利率？今(jīn)年“降(jiàng)息潮”迭起是否等同于经济增速放(fàng)缓的信号(hào)？市(shì)场上关于企业、老(lǎo)百姓手中的(de)钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出背景来(lái)看，多方观点认为，本次存款利率新规(guī)主要基于三(sān)重考量。一是符合(hé)推进利率市场化改革深(shēn)化大背景；二是对银行而言，存款(kuǎn)利率下(xià)调有助(zhù)于减少存款定价的(de)无(wú)序(xù)竞(jìng)争，降低(dī)银行负债成本；三(sān)是(shì)促进(jìn)投资(zī)、消费，本次(cì)降息(xī)也被(bèi)看作是促进宏观(guān)经济(jì)复(fù)苏的(de)表现。

　　不过也需要看(kàn)到的是，本次调降(jiàng)中协定存款更多是对公业务，通(tōng)知存款则集中于短(duǎn)期(qī)存款，都是(shì)针对特定存取需求的(de)客(kè)户，面向范围有限(xiàn)。据民生证券宏观团队测算(suàn)，通(tōng)知存(cún)款和协(xié)定(dìng)存款在银行存款(kuǎn)中占比不高，以四大行的单位通知存款为例，常年只占(zhàn)企业(yè)存款总(zǒng)规模的3％-4％；招商(shāng)证(zhèng)券银行团队的(de)数据显示，协定(dìng)存(cún)款等(děng)规(guī)模预计为20-30万亿(yì)，占(zhàn)比约(yuē)为10％。

　　关注一：如何理解此次下调通知和协定存款利率？

　　中国人民银行行长(zhǎng)易(yì)纲在近期公开讲话(huà)中提到，从(cóng)过(guò)去二十年的数(shù)据看，我国(guó)实际利率(lǜ)总体(tǐ)保持在略低于潜在经(jīng)济增(zēng)速这一“黄金法则”水平上，与潜(qián)在经济增长(zhǎng)水平基本匹(pǐ)配。在(zài)经济复(fù)苏的(de)关键时点上，如何理解此次下(xià)调通知和(hé)协定存款(kuǎn)利(lì)率？

　　目前，多方观点(diǎn)都提及(jí)的是，本轮调降更(gèng)多是出于推进(jìn)利率(lǜ)市场化改(gǎi)革深化(huà)大背景(jǐng)的考虑。

　　招商基(jī)金(jīn)研(yán)究部(bù)首席经(jīng)济学(xué)家李(lǐ)湛(zhàn)梳(shū)理了(le)这一市场(chǎng)化(huà)改革的过程。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律机(jī)制(zhì)建立了存(cún)款(kuǎn)利率市场化调(diào)整机制(zhì)，随后，国(guó)有大行同(tóng)年9月下(xià)调存款利率(lǜ)，中小银(yín)行陆续(xù)跟进下调存(cún)款利(lì)率。

　　2023年4月，市场(chǎng)利率定价自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》，在相关(guān)指(zhǐ)标中引入了存款定价惩罚(fá)措施。随之而来的是，此前(qián)4月(yuè)部分(fēn)中(zhōng)小银行、农商行存款(kuǎn)利率下调(diào)，5月5日浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒丰三家股份行挂牌利率下调。李湛认为，这均是在利率市场化改革推进背(bèi)景下，银行出(chū)于自身经营考虑的自发(fā)行为。

　　此外，从(cóng)减(jiǎn)轻银行息差压力的必要(yào)性来看，民生证券宏观团队也倾向于认为，本次调整更多(duō)仍是延(yán)续去年(nián)9月这(zhè)一轮存款利率(lǜ)下调(diào)，并且完成存款(kuǎn)利率调(diào)整的闭(bì)环，改善银(yín)行利润空间。存款利(lì)率(lǜ)机制创设以来，两轮利率(lǜ)调降都(dōu)集中(zhōng)在活期(qī)和定期存(cún)款，实际上忽略了(le)这些(xiē)介于活期和定期(qī)存款之(zhī)间的存款的利(lì)率(lǜ)调整，“当下有必要一次性调整通(tōng)知存款和协定存款利(lì)率，保证存款利率下调的有效性。此外，数据显示，国有银行(xíng)一季度(dù)净息差(chà)水(shuǐ)平(píng)均创历(lì)史新低，当(dāng)下调利率(lǜ)有助于降低(dī)银行负债成本，推动(dòng)银行投放信贷的(de)积极性。”民生证券(quàn)认为。

　　除利率市(shì)场化改革及银行净息(xī)差压力增大(dà)外(wài)，某大型银行(xíng)金融市场研(yán)究员(yuán)还关注到(dào)的是(shì)国内存款市(shì)场(chǎng)的供需变(biàn)化——近年来国内经(jīng)济受(shòu)多(duō)重因素冲击，居民消费场景(jǐng)受制约，预防(fáng)性储蓄(xù)有所增(zēng)加及风(fēng)险偏好下降(jiàng)等，导致居民储(chǔ)蓄存款上(shàng)升(shēng)较快，部分银(yín)行(xíng)根据市场供(gōng)需变(biàn)化(huà)，综(zōng)合指数经营情况，灵活调节存款利(lì)率，只(zhǐ)是不(bù)同银行(xíng)在调整节奏(zòu)、时机方面存在差异。

　　关注二：本次存款利率下调带(dài)来哪些影响？

　　4月28日中(zhōng)央政治局会议强调，要有效防(fáng)范化解(jiě)重点领域(yù)风险，统筹做好中小银行、保险和信托机(jī)构(gòu)改(gǎi)革化险(xiǎn)工作。一锤(chuí)定音之(zhī)下，本次调降利率也被认为维(wéi)护金融稳定的(de)一大举措。

　　呵(hē)护动作具体体现在哪些方(fāng)面？招商基金李(lǐ)湛认为，本次(cì)调降通知主要释放了两大信号，一是减轻(qīng)银行息(xī)差压(yā)力。本次下调将引导银行的对公活期成本下降(jiàng)，存款降(jiàng)价叠加资产(chǎn)端让(ràng)利压力趋(qū)缓，银abo文是什么意思 abo文是谁发明的行息(xī)差、盈利将合理修复(fù)，有利于增(zēng)强银行内生(shēng)资本(běn)补充能(néng)力；二(èr)是减少企(qǐ)业及居(jū)民的短期存款意愿、促进企业投资(zī)、居民消(xiāo)费。

　　粤开证(zhèng)券首席(xí)经济学家(jiā)罗志恒的观点是(shì)，调降协定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)的利(lì)率上限，主要目的是规范(fàn)银行业存款定价秩(zhì)序(xù)，减少(shǎo)存款定(dìng)价的无序竞争，合(hé)力压降银行(xíng)负(fù)债成(chéng)本。当前银行净利(lì)差空间较小，压降负债端(duān)成本，有(yǒu)助于改善银行盈利、补充(chōng)净(jìng)资本、降低(dī)金融风险。此外，银行负债(zhài)端成(chéng)本下降(jiàng)，也为资产端(duān)的贷款利率(lǜ)下调、降低实体经(jīng)济融资成本进一步打开空间。

　　国泰君安宏观(guān)首席分析师(shī)董琦也认为(wèi)，存款利率调(diào)降，既有助(zhù)于缓解(jiě)商业银行(xíng)净息(xī)差收(shōu)窄趋(qū)势，特(tè)别是中(zhōng)小行高息揽储的成本(běn)压力，又有(yǒu)利于引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化，符合“不(bù)搞大(dà)水漫灌”、“盘活(huó)存(cún)量资金”的定位。

　　招商证券银行团(tuán)队同样提(tí)到，新规对(duì)于规范协定存款(kuǎn)定价秩序作用较(jiào)大，减(jiǎn)少存(cún)款定(dìng)价的无序(xù)竞(jìng)争，合力压降银(yín)行(xíng)负债成本。该团队预计，协定存款等(děng)规模(mó)20-30万亿(yì)，占总存款比例10％左右，由此来(lái)看，新规将降低银行总存款(kuǎn)付息(xī)率2BP左(zuǒ)右(yòu)。

　　对于股(gǔ)债市(shì)场的影响方(fāng)面，民生证券宏观(guān)团队表示，现实中，存(cún)款利率下调有助于(yú)压低全(quán)社(shè)会利率水平，利(lì)好债(zhài)券；同时(shí)股票市场(chǎng)中，对流动性(xìng)敏(mǐn)感的股票也(yě)将因此受(shòu)益。

　　川财证券(quàn)首席经济学家陈雳则表示，在当(dāng)前整个经济复(fù)苏的大(dà)背景下，进一步释放(fàng)市场流动(dòng)性(xìng)、活跃消(xiāo)费是一个重要的、阶段性(xìng)目标，存款(kuǎn)降息(xī)调(diào)节，对促(cù)销费无疑有(yǒu)一定的引导作(zuò)用。

　　关注(zhù)三：压降银(yín)行存款成本是否大势所趋(qū)？