5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时(shí)基金、富(fù)国基金、南(nán)方基金等(děng)多家(jiā)头部公募基(jī)金密集申报了跟(gēn)踪(zōng)海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续(xù)下跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中长期投(tó熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了u)资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以(yǐ)及近期(qī)AI行情的(de)带动(dòng)下，板块细分领域仍(réng)有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一(yī)季度(dù)的(de)持续(xù)回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自4月中(zhōng)下(xià)旬以来(lái)又开始(shǐ)持续(xù)下(xià)跌。以中(zhōng)证全(quán)指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF收益(yì)均(jūn)告负(fù)，熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了平(píng)均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半(bàn)导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添富(fù)中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额(é)均有大幅(fú)增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要原(yuán)因，一(yī)是国产替代进程不及(jí)预期(qī)，国内(nèi)半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外半导体大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技术(shù)和人才等方面存(cún)在差距，在国产替代过(guò)程中产品(pǐn)研(yán)发和客户(hù)导入进(jìn)程可能(néng)不及预期；二是下游需求不及(jí)预(yù)期(qī)，在边(biān)缘政治和全球(qiú)经济(jì)疲软(ruǎn)背(bèi)景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求可(kě)能不及预期(qī)，从而(ér)导致对(duì)半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑底的(de)阶(jiē)段，但我(wǒ)们(men)认为有望于今年看到(dào)拐(guǎi)点的(de)出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看(kàn)芯片下(xià)游的景(jǐng)气度，有创新属(shǔ)性和份额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重要(yào)的构成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营企业的(de)竞争力(lì)提升也会更加(jiā)依赖数(shù)字化，成本效率提(tí)升是数字化的(de)长期关键驱(qū)动力，另一(yī)方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周(zhōu)期(qī)属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业(yè)估(gū)值(zhí)处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)出现了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实(shí)是(shì)过度反应的，所(suǒ)以随(suí)着4月中下(xià)旬(xún)半(bàn)导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也能看出投(tóu)资者(zhě)对(duì)板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半导(dǎo)体板块投(tóu)资(zī)价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给(gěi)半(bàn)导体(tǐ)带来(lái)了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度虽然(rán)会(huì)有(yǒu)一(yī)定(dìng)业绩的压力(lì)，但(dàn)一方面需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一(yī)方面中国半导(dǎo)体企业(yè)有(yǒu)国产替代的(de)中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且(qiě)子板块和(hé)细分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前(qián)该板块很多优(yōu)质的公司处于历(lì)史估值分位低位(wèi)区(qū)间，随着需(xū)求回(huí)暖或(huò)者新产品的(de)突破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三(sān)次(cì)工业革命(mìng)，前两(liǎng)次(cì)都(dōu)是以能源(yuán)为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工(gōng)智(zhì)能从(cóng)感知智(zhì)能(néng)走向认知智(zhì)能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的(de)工业革命，它是(shì)信息革(gé)命(mìng)经历(lì)了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和移(yí)动互(hù)联网革命(mìng)后在万物智联层(céng)面的延伸(shēn)，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政治、军事(shì)等(děng)方面全面影(yǐng)响人(rén)类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆(bào)发的早期(qī)的阶段(duàn)，在(zài)人工智能(néng)带来的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新的(de)投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产(chǎn)生(shēng)新(xīn)的投资机会(huì)。因(yīn)此我们长期看好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期(qī)关注该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设备(bèi)材料(liào)国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求(qiú)为主的芯片设计(jì)都会(huì)在今(jīn)年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片的国(guó)产替代(dài)，党(dǎng)的二(èr)十大对于科技安(ān)全的强调为芯片(piàn)的国(guó)产替代提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近(jìn)一年的充(chōng)分调整，股价已经充(chōng)分(fēn)反映悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板(bǎn)块(kuài)有望(wàng)正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调研(yán)半导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动销数(shù)据和重点公司的(de)边际变化，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的复(fù)苏情况，预判半(bàn)导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设(shè)施成为(wèi)发展基(jī)石，算(suàn)力芯片等核心环节(jié)预期(qī)将会受益，后(hòu)续(xù)有望驱动(dòng)半导体行业持(chí)续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司(sī)的一季(jì)报(bào)业绩相对(duì)较强，国产化(huà)趋势仍(réng)在加(jiā)速推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以关注的(de)方向(xiàng)。存储作为(wèi)半(bàn)导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎(yíng)来边(biān)际变(biàn)化，需要(yào)持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为(wèi)需要关注景(jǐng)气度修复速度和(hé)估值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善的(de)趋(qū)势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能波动较(jiào)大(dà)，要结合基本面变(biàn)化综(zōng)合判断配置价值(zhí)，我们(men)也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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