国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美(měi)国(guó)多(duō)项(xiàng)重要(yào)经(jīng)济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月(yuè)议息会议，市场普(pǔ)遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息交织(zhī)下，节后(hòu)市场走(zǒu)势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银(yín)行的(de)股(gǔ)价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发停牌，原因是(shì)达成救助协(xié)议以维(wéi)持该银行(xíng)运营的希望在(zài)变(biàn)得渺(miǎo)茫(máng)。该股今(jīn)年(nián)已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共(gòng)和银行公布其(qí)第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在(zài)接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的(de)官员正(zhèng)在与其(qí)他(tā)银行进行协调会议，为第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)制定(dìng)救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公(gōng)布的内部审查报告中，美(měi)联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行(xíng)自身(shēn)风(fēng)险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查(chá)督导行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美(měi)联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复(fù)杂性增(zēng)加，该(gāi)行变(biàn)得(dé)有多(duō)么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了(le)风险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取足够的措(cuò)施，保证该行足够(gòu)迅速地(dì)解(jiě)决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭(bì)有(yǒu)四大(dà)成因，其中三点都和美联(lián)储(chǔ)监管不力有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监管者的错(cuò)误部分(fēn)源(yuán)于(yú)，特(tè)朗普(pǔ)执(zhí)政时的金(jīn)融业改革普遍放(fàng)松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联(lián)储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变(biàn)得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低标(biāo)准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及(jí)监管方式不够(gòu)自(zì)信果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其(qí)银行业审查(chá)员已经确(què)定了硅(guī)谷银行存在(zài)导(dǎo)致其倒(dào)闭的一大问题(tí)——利率相关风(fēng)险，但(dàn)美联储自身(shēn)的流程“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联(lián)储的数据显示(shì)，截(jié)至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构的公开审查报告或警告，数量是(shì)其(qí)他银(yín)行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年(nián)美(měi)联储忽视了范围更广的问题(tí)，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用的流(liú)动性指(zhǐ)标却(què)显(xiǎn)示(shì)，存款基础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)还被评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审查(chá)，适用于(yú)资产超(chāo)过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括压(yā)力测试和流动性要求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监督和监(jiān)管一家银行(xíng)对(duì)利率流(liú)动性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对(duì)范围(wéi)更广泛的(de)银行强(qiáng)化(huà)适用的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让更大(dà)范围的银行(xíng)适用(yòng)标(biāo)准(zhǔn)和的流(liú)动性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新评估，对(duì)于超过(guò)25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广(guǎng)泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的(de)未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本(běn)要(yào)求(qiú)更好地(dì)匹配其财务(wù)状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理(lǐ)不足的公司(sī)，美联储可(kě)能增加资本或流动性(xìng)的要求，或(huò)者限(xiàn)制股票(piào)回(huí)购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜(bài)登(dēng)批(pī)准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他(tā)下令为(wèi)3月8日(rì)至3月(yuè)19日期间受冬季(jì)风暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明，他下(xià)令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础上(shàng)提供给(gěi)州政府和符(fú)合条件的地方政(zhèng)府以(yǐ)及某些(xiē)私人非营利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害(hài)影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则(zé)性协议(yì)

　　据央视新闻消息(xī)，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会(huì)执(zhí)行副主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体措施(shī)包括(kuò)推(tuī)动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对(duì)乌农产品的(de)单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出(chū)口(kǒu)到其他国(guó)家(jiā)。

　　美(měi)国(guó)滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的(de)通胀指标之(zhī)一。此次公布的(de)数据(jù)再度印证(zhèng)了美(měi)国通(tōng)胀的居高不下(xià)，这(zhè)加大(dà)了(le)美联(lián)储5月再(zài)次加息(xī)的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利(lì)率期(qī)货小幅下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一(yī)季(jì)度(dù)美国宏(hóng)观经济数据显示，美(měi)国一(yī)季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨(chén)向期货日(rì)报记(jì)者表(biǎo)示，上(shàng)述数据显示出美国经济放(fàng)缓但(dàn)通胀水平(píng)依旧高(gāo)企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同(tóng)比(bǐ)数据(jù)来看，他认为一季(jì)度1.6％的(de)增速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实(shí)了市场对(duì)于美国经济(jì)衰退(tuì)的(de)忧虑，再加上(shàng)目前欧美银(yín)行信(xìn)用(yòng)危(wēi)机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度(dù)上(shàng)削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表示(shì)，由于(yú)反映核心个(gè)人消费(fèi)支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公(gōng)布(bù)的3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本不(bù)存在悬(xuán)念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉(jué)择。随(suí)着此前银行业危机的(de)爆发以及一(yī)季度经济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱(ruò)性以及下行压(yā)力已(yǐ)经持续(xù)增(zēng)加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过预(yù)期，显示出核心通(tōng)胀黏性(xìng)超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味(wèi)着进行政策选(xuǎn)择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保持(chí)加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在(zài)记者会(huì)上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)的(de)把控，且(qiě)对(duì)未来加息的态(tài)度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前市场已(yǐ)经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分(fēn)的(de)计价。鉴于(yú)此次(cì)会议并无最新点阵图和经(jīng)济展望公布(bù)，因此会议(yì)重点在(zài)于利率(lǜ)决议(yì)声明及(jí)鲍威尔(ěr)的会后发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上(shàng)，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经(jīng)济与通(tōng)胀前景、后续货(huò)币政策以及银行(xíng)业危机引发的信(xìn)贷收(shōu)缩等方面的观点(diǎn)论述(shù)。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是权益(yì)市场(chǎng)而(ér)言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的(de)顽固性，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是(shì)美联(lián)储对于目前金融以及经济风险的(de)判断，到底是(shì)短期风险还是长期(qī)风险；三是美联(lián)储未来的货(huò)币(bì)政策预期，比如是否透(tòu)露下半年将(jiāng)降息(xī)或者(zhě)不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产(chǎn)将继(jì)续回调，美债(zhài)利率曲线会(huì)加深(shēn)倒挂(guà)的(de)程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价(jià)较为(wèi)充分，预计加(jiā)息结果不会引起市场较(jiào)大波(bō)动(dòng)，但(dàn)是对于(yú)6月及以后偏鹰(yīng)的政策(cè)预期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会议(yì)上(shàng)需要重点关注美(měi)联储声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式记者会(huì)上(shàng)对未来政策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤其是如(rú)果(guǒ)美(měi)联储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表现出了(le)6月仍将加息的(de)倾向(xiàng)，则市场或(huò)将面临较大的冲(chōng)击(jī)，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美银行业风(fēng)险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币政策(cè)迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市(shì)场出现(xiàn)高(gāo)位振荡调整，但总体回(huí)调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市(shì)场在利(lì)多(duō)、利(lì)空因素(sù)间来回(huí)拉扯。利多因素方(fāng)面，美(měi)联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行(xíng)业风(fēng)险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功(gōng)能，使得(dé)央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要是，市场和美(měi)联储对于后续货币(bì)政策之间的预(yù)期差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论是(shì)新增非(fēi)农就(jiù)业人(rén)数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货币(bì)政策转向的阈值(zhí)区间，这极有三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式可能(néng)造成通胀回(huí)归波折反(fǎn)复，进而(ér)引发美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策前景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势，美联储还(hái)需在更多数据指引以及(jí)银(yín)行(xíng)风(fēng)险事件落地后，再(zài)相(xiāng)机作出(chū)政策调整，而在此之(zhī)前(qián)预计仍会延(yán)续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐(lè)观预期的(de)修正空(kōng)间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是(shì)否(fǒu)会(huì)陷入衰退(tuì)，二是(shì)全(quán)球贸易结算体系下(xià)美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格(gé)主(zhǔ)要锚定的(de)是(shì)美债实际利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的变化(huà)使得贵金属(shǔ)获得了越(yuè)来越(yuè)多的(de)金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属(shǔ)多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资(zī)产配置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美银行业风险带来(lái)的避(bì)险情绪对贵(guì)金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的加(jiā)息(xī)预测，未能(néng)对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整(zhěng)体仍(réng)以(yǐ)高(gāo)位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻(luó)辑(jí)。他(tā)认为，当前(qián)市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联储降息的预期仍大(dà)幅领(lǐng)先美(měi)联(lián)储的官方预期(qī)，预(yù)计在高通胀压力下，市场对(duì)降息预期(qī)的修正或将带(dài)来金银价(jià)格的进一步回(huí)调。

　　市(shì)场人士(shì)提(tí)示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场关键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外(wài)市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期结束(shù)后，市(shì)场将直面美联储(chǔ)5月利率决议落(luò)地，他预(yù)计(jì)美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增(zēng)加(jiā)风险(xiǎn)资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会(huì)议(yì)等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题(tí)悬而未(wèi)决(jué)，投资者要(yào)防(fáng)止过分押注引发的风险。假期(qī)后可关(guān)注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可(kě)以逢(féng)低布局(jú)多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由(yóu)于国(guó)内“五一(yī)”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投(tóu)资者若(ruò)保留(liú)头寸过节(jié)，则要(yào)保持头(tóu)寸(cùn)有足(zú)够安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情(qíng)，可根据美联(lián)储议息会议给出(chū)的(de)指引，对贵金属进行(xíng)相应(yīng)布局。

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