本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆(dài)尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行更(gèng)多(duō)是受中概(gài)股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走(zǒu)过(guò)3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情(qíng)看似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌(diē)？或(huò)是外(wài)围股市下(xià)跌的风险(xiǎn)输入。作为同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜数据显(xiǎn)示，截至周四(sì)，香港中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒(héng)生(shēng)指数(shù)过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别(bié)下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周(zhōu)二(èr)盘中(zhōng)低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因(yīn)是美联储加息在(zài)即(jí)，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁离。瑞士(shì)瑞联银(yín)行日(rì)前将中国股票(piào)评级从高配下调(diào)为中性(xìng)。从宏观(guān)面看，今(jīn可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁)年(nián)首季，美国(guó)GDP年(nián)化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)首(shǒu)季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情的美联储利(lì)率观测器最(zuì)新数(shù)据(jù)显示，5月(yuè)4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国(guó)对策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速度(dù)紧缩货(huò)币供(gōng)应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史最大(dà)降幅，且是连续第四个(gè)月收(shōu)缩。美联储加(jiā)息(xī)导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加(jiā)剧(jù)，在全(quán)球金融市场(chǎng)催生戴维斯(sī)双杀现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美国(guó)银行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)股价周(zhōu)三(sān)盘中最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一(yī)季度末，其实(shí)际(jì)存款较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业危(wēi)机频(pín)现，让A股机构(gòu)不(bù)再抱(bào)团银行股，银行部(bù)分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股(gǔ)价兔年颓势，一是(shì)二者(zhě)虎年最后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估(gū)值(zhí)体系”开始风行，市场(chǎng)风格(gé)转换。但二者(zhě)市净(jìng)率远高于行业均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的(de)回(huí)购预期。

　　通达信(xìn)数(shù)据显示，中字头(tóu)指数年(nián)内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股(gǔ)的(de)市盈率和市净率(lǜ)中(zhōng)位数(shù)分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来(lái)看，让央企(qǐ)国企估值回归市场均(jūn)值，已是国家资本(běn)新战略。国家外(wài)汇局日前(qián)表(biǎo)示(shì)：“无论从(cóng)市盈(yíng)率还是(shì)市(shì)净率等指标(biāo)看，当前(qián)A股的估(gū)值相对(duì)偏(piān)低(dī)。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为中字(zì)头股票(piào)点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市(shì)值取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大(dà)<可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁/strong>

　　股市(shì)“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开(kāi)15只股票的(de)涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情(qíng)拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者同时(shí)上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年(nián)的15年(nián)里(lǐ)，红五月出现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆(jiē)飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为(wèi)主(zhǔ)题(tí)的红五月行情(qíng)能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的(de)互联(lián)网指数能否维持强势行情。二(èr)是作为A股第(dì)二大行业指(zhǐ)数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数(shù)年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市(shì)值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上涨一成(chéng)，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成(chéng)交始终维(wéi)持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新回到W形整理格局(jú)，后市(shì)即使考验3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线和年(nián)线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。