A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移(yí)动股价周中创历史(shǐ)新(xīn)高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年(nián)的(de)茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市(shì)场热(rè)议。截(jié)至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优势(shì)反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是一(yī)场计算上的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计(jì)算，则其(qí)总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信(xìn)创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能等(děng)一(yī)系列热点催化下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市(shì)以来最近一年(nián)股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人(rén)士认为，中国移(yí)动(dòng)和(hé)茅(máo)台(tái)这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济(jì)时代带(dài)来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是(shì)市场关注焦点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看，最近十(shí)多年来股王变迁(qiān)的(de)背后(hòu)似(shì)乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和(hé)产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆(lù)A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球(qiú)资本市场市值之首(shǒu)，妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思>得益(yì)于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在(zài)股王(wáng)的位置(zhì)上稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当(dāng)年互(hù)联网金融牛(niú)市成为新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开(kāi)启了(le)此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今(jīn)贵(guì)州茅(máo)台(tái)股王(wáng)的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公(gōng)众号市值(zhí)观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今(jīn)年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销(xiāo)几乎(hū)并未达到预期(qī)，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移(yí)动一度超越贵州茅台(tái)市值这一历史性(xìng)事(shì)件背后(hòu)，除(chú)了离不开国家政策持续(xù)推(tuī)进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火的人工智(zhì)能(néng)两大(dà)概念加持，还有(yǒu)来自于“中特(tè)估”这个(gè)新(xīn)概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前(qián)美股市值前十(shí)的上市公司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分(fēn)析(xī)认(rèn)为，科技(jì)进(jìn)步已成提升生产力(lì)的重要因素(sù)，二级市场对科技企业的(de)态度(dù)能(néng)一定(dìng)程度(dù)显示出科技(jì)企(qǐ)业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州茅(máo)台为代(dài)表的(de)消(xiāo)费(fèi)股似乎也(yě)预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐渐向数字(zì)化深度转型(xíng)的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现(xiàn)华(huá)丽(lì)转身的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国经济(jì)潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴(bàn)随算力(lì)网络的进一步发展，将拉(lā)动底层(céng)云计算业务(wù)的需(xū)求，公(gōng)司具(jù)备较强的(de) IDC/云(yún)计算业务能力，正在从(cóng)传(chuán)统管道运营(yíng)商向(xiàng)数字科技领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大(dà)证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次(cì)中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是(shì)否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国(guó)船舶(bó)，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业(yè)景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度(dù)突破(pò)300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今(jīn)中国船舶股价(jià)维持(chí)在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文(wén)在线(xiàn)、全(quán)通教育等多家公(gōng)司股价均(jūn)超越茅(máo)台(tái)，但最后(hòu)的结果不(bù)是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的(de)陨落大部分主要是由于行业景(jǐng)气(qì)度变化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度无法维(wéi)持。而茅(máo)台(tái)凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利(lì)润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先(xiān)者(zhě)。对于一家企业股价能(néng)否持续上涨(zhǎng)以及(jí)维(wéi)持高位(wèi)，市场普遍观点还(hái)是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营(yíng)收规(guī)模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么(me)此前市值却(què)一直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信(xìn)类(lèi)资(zī)源(yuán)，但作(zuò)为央企需(xū)要(yào)承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动本质作为(wèi)通信(xìn)基础设施企业，需要持(chí)续(xù)不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如(rú)此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数(shù)据可以看(kàn)出，中国(guó)移动今年一(yī)季度的营收是茅(máo)台的(de)8倍(bèi)，但净利(lì)润却(què)差别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信(xìn)号表明中国移(yí)动(dòng)可能正在(zài)迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前(qián)表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投(tóu)资(zī)高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年(nián)计划资本(běn)开支1832亿(yì)元同(tóng)比下(xià)降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人(rén)士(shì)测(cè)算(suàn)，这意(yì)味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互(hù)联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互联(lián)网和智能化，中国移(yí)动加速(sù)转型(xíng)下正在(妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思zài)抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示(shì)，中国(guó)移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收(shōu)入(rù)增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云收入规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营(yíng)。

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