北(běi)京时间(jiān)周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数(shù)据出炉，其(qí)中新增就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于(yú)预(yù)期的18万人，打断了此前(qián)两(liǎng)个(gè)月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元指(zhǐ)数(shù)短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货(huò)高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且(qiě)显著(zhù)偏离(lí)投(tóu)行们预测的中(zhōng)值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后(hòu)，美股期(qī)货短线(xiàn)走低(dī)，美(měi)元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续(xù)裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳(láo)动(dòng)力(lì)需(xū)远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的(de)影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应该对就(jiù)业(yè)数据保持一(yī)定的(de)谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业(yè)机(jī)会和劳动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续(xù)下降，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近几周(zhōu)的首次(cì)申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业(yè)融资(zī)成本上升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业(yè)数据会让市(shì)场(chǎng)对于下(xià)半年(nián)货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期来(中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名lái)看，美国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于其金融(róng)属性，尤(yóu)其(qí)是市(shì)场预计5月是美(měi)联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后(hòu)可(kě)能降息，这导致美(měi)元名(míng)义(yì)利率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州(zhōu)金控期货(huò)研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议(yì)如期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基金(jīn)利率(lǜ)的(de)目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美(měi)联(lián)储会后声(shēng)明表示，委员(yuán)会将密切关注未来发布的信息(xī)，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命(mìng)上(shàng)。这意味着(zhe)美联(lián)储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明(míng)显恶化(huà)。从历史经(jīng)验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银行业风波持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠(dié)加(jiā)市(shì)场(chǎng)预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国就业数据超预(yù)期，美债收益(yì)率、美元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这(zhè)份超预期的非(fēi)农报告(gào)，这让(ràng)美(měi)联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可(kě)能(néng)很(hěn)快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市(shì)场仍(réng)十分(fēn)强(qiáng)劲，美联(lián)储控(kòng)通胀(zhàng)压力加(jiā)大(dà)，这也就意味着美联(lián)中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名储(chǔ)可能(néng)会在(zài)较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在(zài)短期提振美(měi)元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息，货币政策进(jìn)入新(xīn)阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对(duì)下(xià)半年降息的(de)博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得提振而(ér)走(zǒu)强，使均(jūn)值平台不断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金属研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联(lián)储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美(měi)国经济仍市(shì)中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名场偏(piān)强运行一段时(shí)间，失(shī)业率继续走低，但(dàn)美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下(xià)行的情况下(xià)，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的(de)趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄(huáng)金(jīn)价格对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环境下美国(guó)银(yín)行系统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在第一共和银行(xíng)宣布(bù)被接管(guǎn)收购后，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经(jīng)济(jì)蔓延(yán)，美国2023年(nián)一季度实(shí)际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映出一定的(de)韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下(xià)行(xíng)压(yā)力不断上升，市(shì)场预(yù)期(qī)下半年美国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和衰退的共(gòng)同影响下(xià)，美债收(shōu)益率和(hé)美元(yuán)指数将持续承压(yā)，避险需求(qiú)提(tí)振下(xià)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价(jià)格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄(huáng)金的需求实际上(shàng)是明(míng)显下降的(de)。世界黄金协会(huì)公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需(xū)求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其(qí)中对(duì)黄金价格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资(zī)需在一季度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条(tiáo)和(hé)硬币方(fāng)面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由于(yú)美国经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的(de)白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价(jià)大概率(lǜ)继续(xù)攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个(gè)基点在(zài)议(yì)息(xī)前已(yǐ)经被充分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度表现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延(yán)，避险情绪提振贵(guì)金属价(jià)格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温，预计美联(lián)储下半年大概率(lǜ)暂停加息(xī)并将(jiāng)进入降息周期，实际(jì)利率或将继续下(xià)行，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍具有较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄希望(wàng)于美联(lián)储最(zuì)后一(yī)次加(jiā)息落地然后转降息预(yù)期(qī)，从(cóng)而刺(cì)激价格继续(xù)高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系(xì)较长一(yī)段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底会对(duì)经济(jì)和金(jīn)融市场产(chǎn)生怎样的影响也(yě)未可知(zhī)，因此在(zài)当前看多观(guān)点出奇一致(zhì)，且海外(wài)看(kàn)多(duō)头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待(dài)金价节节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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