长征有多长公里 红军长征一共用了几年

　　昨(zuó)夜今晨，全球投资界“春晚”——伯克希(xī)尔年度股(gǔ)东大(dà)会召开(kāi)。

　　昨晚10点(diǎn)15分开始，今(jīn)年8月30日将满93岁的巴菲(fēi)特和(hé)老搭档、已(yǐ)经99岁的芒格出席伯克希尔哈撒韦年度股(gǔ)东大会的问答(dá)环节。

　　本次(cì)大会(huì)召开时的宏观背景颇不平静：美(měi)国银行业动荡不安，债(zhài)务上(shàng)限谈判僵持，经济徘徊于衰(shuāi)退(tuì)的(de)危险边缘，地(dì)缘政治(zhì)冲突持续升温，人(rén)工(gōng)智能正带来重大的机遇和风险，怀(huái)着“朝圣”心(xīn)态而来(lái)的投(tóu)资者们热切盼望聆(líng)听“奥(ào)马(mǎ)哈先知”对(duì)大变(biàn)革时代的点评(píng)和(hé)投资智慧。

　　大会(huì)召开前(qián)，伯克希尔哈撒(sā)韦发(fā)布一季度(dù)财报显示，第一季度净利润355.04亿美(měi)元，去(qù)年同期为55.8亿美(měi)元；第一(yī)季(jì)度(dù)营收(shōu)853.93亿(yì)美元(yuán)，去年(nián)同期为(wèi)708.1亿美元(yuán)；第一(yī)季度(dù)投(tóu)资和衍生品收(shōu)益为(wèi)34长征有多长公里 红军长征一共用了几年7.58亿美元(yuán)，去(qù)年(nián)同(tóng)期为(wèi)亏损(sǔn)19.78亿美元(yuán)。

　　先来看看巴菲特、芒(máng)格的重要观(guān)点：

　　1.巴菲特：不(bù)全力支持倒(dào)闭的硅谷(gǔ)银行“将(jiāng)带来灾难性后果”

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，在(zài)硅谷银行倒闭(bì)后(hòu)，监(jiān)管(guǎn)机构必须做出赔偿所有储户的决定，因为不(bù)这样(yàng)做可能会损害全球金(jīn)融体系。

　　“这将是(shì)灾难性的(de)，”巴菲(fēi)特在(zài)回答一个问题时说，如果储户得不到(dào)补偿(cháng)，它给美国经(jīng)济带来(lái)的后果无法想象(xiàng)。

　　2.美国(guó)和中国发生冲突很(hěn)愚蠢

　　巴(bā)菲特和芒格(gé)都认为，中美关系紧张对两国会造成不必要的伤害。芒格说(shuō)：“美国(guó)和中国发(fā)生冲突是(shì)很愚蠢(chǔn)的。我(wǒ)们应(yīng)该做的就是和(hé)中(zhōng)国(guó)和(hé)睦相处。美国应该(gāi)与中国大量开展自由(yóu)贸易。”巴菲特(tè)说，中美会有竞争，但一直都(dōu)需要判断，如果没有对(duì)方回(huí)应，事(shì)情能有(yǒu)多大进步(bù)。两国都会有竞争力，都可以繁(fán)荣发(fā)展。

　　3.巴菲特：过去几个(gè)月的波动可能是二战(zhàn)以来(lái)最(zuì)厉害的一(yī)次

　　巴菲特表示，我们大部(bù)分的事业，在(zài)今(jīn)年(nián)报告的(de)营收(shōu)都会比去年较低，这都(dōu)是因为(wèi)过(guò)去(qù)6个月经济的不(bù)景(jǐng)气造成的(de)。

　　巴(bā)菲特称，过去的这几个月公司(sī)都经(jīng)历(lì)了很多(duō)的波动，这可能是二战以来(lái)最厉害的一次，二(èr)战的(de)时候我们(men)没有办法获得(dé)商品、货物，但是这一次的波动来自于另外一个地方，他们可能在过去的6个月(yuè)中出现了(le)存(cún)货(huò)过多的情况，这不是说好像失业(yè)率、就业率的情况(kuàng)造(zào)成的，但是(shì)现在的(de)经济(jì)环境在(zài)这六(liù)个月已经非常不一样了，而我们很多的(de)经理人对(duì)于这(zhè)种情(qíng)况(kuàng)感觉(jué)到(dào)比(bǐ)较惊讶，存货(huò)怎么会(huì)一下子那么多(duō)卖不(bù)出去。现(xiàn)在我们才慢(màn)慢地让销售情况(kuàng)有所恢复(fù)。

　　4.“好日子可(kě)能(néng)已经结束”！巴菲特第一(yī)季度(dù)净卖出(chū)104亿美元股票

　　巴菲(fēi)特说，他在第一季度是股票的净卖家。财报(bào)显示，伯克希尔(ěr)出售了价值132亿美元的股票，仅买(mǎi)入了(le)28亿美元(yuán)。净卖出104亿美(měi)元股票(piào)。

　　这些数据突显出，巴(bā)菲特(tè)和他的长期得力助手查理(lǐ)·芒格认为，当期的(de)估(gū)值没有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力。自今年年初以来(lái)，该公司的现金储备增加了20亿美元，达到1306亿美元，为(wèi)2021年底(dǐ)以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　芒格(gé)上个月表示，随(suí)着美联储(chǔ)加息和经济(jì)放缓，投资者应该降低对股市回报的(de)预(yù)期。

　　巴(bā)菲特对自己的企(qǐ)业做出了悲观(guān)的(de)预测：好日子(zi)可能已经(jīng)结束。这位亿(yì)万富翁投(tóu)资者预计，随着(zhe)经济低迷放缓，伯克希(xī)尔哈撒韦公(gōng)司大部分业务的收(shōu)益(yì)今(jīn)年(nián)将(jiāng)下降。因为在过(guò)去6个月左右的时间(jiān)里，美国(guó)经济的(de)“令人难以置信的增长时期”已经(jīng)接近(jìn)尾声。伯(bó)克希(xī)尔(ěr)经常被视为经济(jì)健康(kāng)状况(kuàng)的代表，因为其业务范围广泛，从(cóng)铁(tiě)路到电力公用(yòng)事业和零售。巴(bā)菲特曾表示，伯克希尔哈撒韦公司的成功归功于过去几十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴(bā)菲特强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲(fēi)特(tè)指出(chū)，阿贝尔一(yī)定会(huì)继承我的工(gōng)作，但他还(hái)会与贾恩一起协商，做最后的决策。公(gōng)司传(chuán)承在(zài)执行上并不是(shì)这(zhè)么简(jiǎn)单，管理(lǐ)伯克希尔可能不仅需(xū)要现在的这五个下一代领(lǐng)导人，而是更多(duō)有(yǒu)能力(lì)的人(rén)。如果他(tā)们不(bù)能(néng)处理得(dé)当的话，他就不会将伯(bó)克希尔交(jiāo)给他(tā)们(men)。他还补充，每一个(gè)公司的情况(kuàng)都不(bù)一样。

　　芒格则表(biǎo)示，现在伯(bó)克希(xī)尔内部都很支持阿(ā)贝尔等(děng)高层。

　　6.美联储不能(néng)疯狂印钱

　　有投(tóu)资者提(tí)问：美联储(chǔ)现有(yǒu)的资产负债表规(guī)模是(shì)否令你(nǐ)担忧(yōu)？

　　巴菲特(tè)表(biǎo)称他(tā)不担(dān)心美联储，支持美联储压低通胀率的使(shǐ)命，他也不(bù)担心美联(lián)储(chǔ)的资产负(fù)债表(biǎo)，尽管(guǎn)打趣称(chēng)“那是一个很大的数字，而我(wǒ)喜欢看这些大数字”。

　　巴(bā)菲特称(chēng)，看到美联(lián)储资产负债表从(cóng)8000亿美(měi)元增至(zhì)2.2万亿美元，就(jiù)让他想到一句话“现金永远不是垃圾(jī)”。但是他(tā)反对疯狂印(yìn)钱令通胀(zhàng)暴涨，就(jiù)像二战(zhàn)刚(gāng)结束时美国所经历的那样。对此芒(máng)格(gé)也(yě)持相(xiāng)同观点，称(chēng)如(rú)果靠不断印钱(qián)来解决(jué)短期问题(tí)将会有(yǒu)负面的(de)后(hòu)果。

　　7.为何(hé)大幅持(chí)仓石油股？

　　巴菲特表示，美国(guó)没有其他地方可以像二叠纪盆地（permian）一样有这么多石(shí)油储备。不过页(yè)岩油井的(de)衰(shuāi)败也很快，开井第一(yī)天可能产量1.2万(wàn)至1.5万(wàn)桶/日，也许一年或(huò)者一年(nián)半(bàn)就枯(kū)竭了。

　　“我非常喜欢西方石油(yóu)的管理层，对他们(men)也(yě)很(hěn)熟悉。西方石(shí)油做了很多好的事情，建了很多新井还(hái)能盈利(lì)。伯克希尔并(bìng)不会(huì)购买西方石(shí)油的(de)控股权，管理层已经很(hěn)棒(bàng)了。未来不(bù)确(què)定是否会继续购买更多(duō)石(shí)油公司的股票，但对(duì)现(xiàn)在(zài)持(chí)股量很(hěn)满(mǎn)意。”巴菲特(tè)说。

　　8.没(méi)有(yǒu)货币能取(qǔ)代美元的储备货(huò)币地位(wèi)

　　有投(tóu)资者(zhě)提问：美国大批发债，美联储让债务货币(bì)化(huà)，中国巴西沙特等都在与美元脱(tuō)钩，在这(zhè)种环境(jìng)下，美元的(de)货(huò)币储备地(dì)位何时会受威胁？

　　巴菲特认为，没(méi)有取代美元储备货(huò)币地位的候(hòu)选币(bì)种。

　　巴菲特(tè)说，没有人比美联储主席鲍威尔(ěr)更了(le)解(jiě)形势(shì)，但他无法(fǎ)控制财政政策。谁都不知道，一种纸币(bì)能坚持用(yòng)多久(jiǔ)才会失控，尤其是在这种货币是(shì)全(quán)球储备货币的时候。

　　巴菲特认(rèn)为，美国要大举印(yìn)钞很容(róng)易，但应该非常小心。如果货币太多，一(yī)旦把通胀的精灵从(cóng)瓶(píng)子里放(fàng)出来(lái)，就很难(nán)恢复(fù)，人们会对货币失去信任。

　　巴菲特称(chēng)，无法(fǎ)预测会有(yǒu)什么结果，反正(zhèng)不会是好结(jié)果。现在（大(dà)量发债(zhài)）是一个(gè)非(fēi)常政治化(huà)的决策。

　　芒格说，在某些时候，通过印(yìn)钞赢得选票会适(shì)得其反(fǎn)。芒格在提到日本的货币(bì)政策和财政政策时说(shuō)，日本用日(rì)元做了些(xiē)奇怪(guài)的事。对于(yú)日本实施(shī)的经(jīng)济政(zhèng)策，日本人应该接受并作(zuò)出应对。巴菲(fēi)特补(bǔ)充说，如(rú)果日元是储备货币，那些(xiē)事不(bù)可能(néng)发生。巴菲(fēi)特说，他(tā)佩服日(rì)本，日本有(yǒu)一(yī)个(gè)更有凝聚力的(de)社会(huì)，但美国不应该效仿日本。不断印(yìn)钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国(guó)家研究(jiū)启动第二批中央冻(dòng)猪肉收储(chǔ)

　　今年(nián)以来，在供大于需的市场格局(jú)下，我国生(shēng)猪价格整体偏弱运行，期间最高仅涨至16元/公斤，最低(dī)跌(diē)至14元/公斤以(yǐ)下(xià)。

　　回顾(gù)今年春节过后的(de)猪价(jià)走势，记(jì)者查询上甲数据梳理发现，2月(yuè)中旬至3月(yuè)初期间，生猪价格(gé)曾出现一波企(qǐ)稳反弹，但(dàn)在涨至16元(yuán)/公斤后(hòu)再次振荡下跌，直至4月(yuè)17日跌至今年低点13.9元/公(gōng)斤后(hòu)，才再度出现小幅反弹至4与(yǔ)25日的15.12元/公斤，随后在五一假期前又(yòu)略(lüè)有(yǒu)回落。

　　在近期(qī)生(shēng)猪价(jià)格低(dī)位运行的情况下，国家发改委于(yú)5月5日下(xià)午(wǔ)发布最新研(yán)究收储的公(gōng)告称，据国家发(fā)展改革委监测(cè)，4月24日—4月28日当周，全国平均猪粮(liáng)比价为5.21：1，处于过(guò)度下跌(diē)二(èr)级(jí)预警区间。根据(jù)《完善政府猪肉储备调节机制(zhì) 做好猪肉(ròu)市场保供稳价工作预案》规定，国家发改委会同有关部门研(yán)究适时启动年内第(dì)二批中央冻猪(zhū)肉储备收储工作，推动生猪(zhū)价格尽快回(huí)归合理区间。

　　在国家(jiā)发改委发声(shēng)后，生猪期(qī)货市场(chǎng)预(yù)期走强(qiáng)，应声(shēng)上涨。截至5月5日下午(wǔ)收盘(pán)，生猪期(qī)货主力(lì)合约(yuē)2307报收16165元/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进入(rù)4月后来(lái)看，生猪现货市场(chǎng)整体延续振(zhèn)荡下跌走势，价格无太大起(qǐ)色。徽商(shāng)期货生猪分析师尉(wèi)秀接(jiē)受(shòu)期货日报记者(zhě)采(cǎi)访时表(biǎo)示，4月来生猪现(xiàn)货价格呈先跌后(hòu)涨(zhǎng)再(zài)跌的振荡走势(shì)。

　　“具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，4月(yuè)初至(zhì)中(zhōng)旬，因(yīn)需求缺(quē)乏(fá)明显利(lì)好，叠加(jiā)散(sàn)户逢高出栏(lán)心态增(zēng)强，利(lì)空生猪(zhū)价格，猪价(jià)振(zhèn)荡回落并在4月17日逼近春节(jié)后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后(hòu)进入(rù)4月中下旬(xún)后，在相对较低的猪价下，市场心态开始转(zhuǎn)变(biàn)，养殖(zhí)端低价惜(xī)售情绪强(qiáng)、二育询(xún)盘增(zēng)加，支(zhī)撑价格止跌反弹(dàn)，同时冻品猪肉价(jià)格的相对优(yōu)势也刺激贸(mào)易商从(cóng)进口肉采购转向对国内冻(dòng)品猪肉采(cǎi)购，支撑屠宰企(qǐ)业分(fēn)割入库意愿加大，再叠加月底逢五一假期备(bèi)货，猪肉(ròu)终端需求有所好转，猪价(jià)升至(zhì)4月25日(rì)的15.12元/公(gōng)斤(jīn)；而此(cǐ)后(hòu)，较高的成(chéng)本导致生猪二(èr)育入场转(zhuǎn)为谨慎，屠企(qǐ)分割(gē)比例也有开收敛，叠加(jiā)月末部(bù)分集团企业(yè)有提前(qián)出栏迹象，在缝节必跌的‘魔(mó)咒’下，月末(mò)价格(gé)再次回(huí)落，截至4月28日(rì)猪价跌至14.54元/公(gōng)斤(jīn)。”尉秀说。

　　而(ér)五(wǔ)一小长(zhǎng)假(jiǎ)期间，虽有(yǒu)节假日提振，但生(shēng)猪现(xiàn)货(huò)价格平(píng)均(jūn)也仅有(yǒu)0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势。申银万国期货农产品(pǐn)高级(jí)分析师徐盛告诉记者(zhě)，目前生猪处(chù)于需求淡季(jì)，同时五一节前各养殖类(lèi)上市公司公布(bù)一季报(bào)显示其经营数据(jù)纷纷亏损，若猪价长期(qī)维(wéi)持低迷，养(yǎng)殖企业(yè)超(chāo)预期(qī)去产(chǎn)能将对(duì)行业(yè)的(de)发(fā)展不(bù)利，容(róng)易导致猪价(jià)的大起大落。在这(zhè)个节点，国(guó)家发改委宣布收储，可以(yǐ)看(kàn)出国家对生猪养殖(zhí)行业健康发(fā)展的(de)重视与呵护，有助(zhù)于提振(zhèn)市场(chǎng)信心。

　　“在猪(zhū)肉收储信号释放下，本周五生猪期货盘(pán)面随即作(zuò)出(chū)反应走(zǒu)多。从收(shōu)储本身看，不会带(dài)来实质性生猪需求的增长。不过(guò)，倘若(ruò)收储(chǔ)调控长期密集(jí)执行，叠加二育等利多因素共振，或(huò)会给市场带来比较明(míng)显(xiǎn)的利多影响。”尉秀说(shuō)。

　　生猪价格磨底何时(shí)结束？

　　五一节假日过后，尉秀告(gào)诉记(jì)者，因生猪(zhū)终端需求缺乏(fá)实质性利(lì)好，短期内猪价或延续(xù)低位区间(jiān)振荡走(zǒu)势。

　　具体从生(shēng)猪(zhū)需求(qiú)端看，尉秀表(biǎo)示，参考2020年至2022年的屠宰数据，每(měi)年5月宰量(liàng)均有不同(tóng)程度(dù)的提升(shēng)，但也非猪肉季节(jié)性消(xiāo)费旺季。

　　从供(gōng)给端看(kàn)，据国家统计局最新数据，截至今年一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增(zēng)长1.7％，出(chū)栏量处于近五年同期(qī)高(gāo)位(wèi)水平；生猪存(cún)栏(lán)4.31亿头，同比增(zēng)长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然(rán)今(jīn)年(nián)一季度生猪(zhū)存(cún)栏环比出(chū)现(xiàn)下跌(diē)，但同比依旧增长，并(bìng)处于(yú)近9年同期相对高(gāo)位。

　　此外从生(shēng)猪(zhū)产能变化来看，尉秀表示，据(jù)农业部监测，2023开(kāi)年以来，国内(nèi)能繁(fán)母猪存栏(lán)已连续三个月(yuè)下降，但下降幅(fú)度相当有限，累计下降1.97％。其中3月全(quán)国(guó)能繁(fán)母猪(zhū)存(cún)栏(lán)量为4305万头，环(huán)比下跌0.87％，较2022年同期增(zēng)加2.90％，依然高于4100万头的正常产能调控(kòng)目标（约(yuē)为105.00％）。此外据第(dì)三方机构数据，国内能繁(fán)母猪存栏(lán)自(zì)2022年(nián)11月开始(shǐ)下(xià)滑(huá)，已(yǐ)经连续5个(gè)月下滑，累计下降幅度为5.33％。其中(zhōng)，3月环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不(bù)同口径的(de)统计数据(jù)可(kě)以(yǐ)看出，生猪产能有继续回调走势，但截至3月降幅均有限。综(zōng)合(hé)来看，当下(xià)产能基础依旧稳固(gù)，生猪供应充盈，并没有出现能够驱(qū)动周期上(shàng)行趋势的力(lì)量(liàng)。”

　　展望5月猪价，在尉(wèi)秀(xiù)看来(lái)，伴随(suí)着猪价再次阶(jiē)段性(xìng)走低，二育(yù)补栏或会再次进场，带动猪(zhū)价走高；但(dàn)今年二(èr)次育肥进出场节奏切换加快，需关注(zhù)进出场节奏对猪(zhū)价的带(dài)动。此外受(shòu)冬(dōng)季猪(zhū)病等影响，今年2-3月有比较明显的小体重猪急抛(pāo)，出栏量的提前透支将在6月前后显现，对期货LH2307盘(pán)面的利多影(yǐng)响或许(xǔ)在5月份(fèn)有体现(xiàn)。总的来(lái)看，5月猪价价格重(zhòng)心(xīn)或高于(yú)4月，建议继续重点关注(zhù)二次育肥、冻品(pǐn)入库及收储带来的情绪面(miàn)影响。

　　方(fāng)正(zhèng)中(zhōng)期饲料养殖板块研究(jiū)员宋从志认为，短(duǎn)期来看，当前生猪整体屠宰量(liàng)仍维持高(gāo)位，并高于去年(nián)同(tóng)期水(shuǐ)平，出(chū)栏体重虽有连续(xù)回落(luò)，但绝对体(tǐ)重(zhòng)仍在(zài)120kg以上(shàng)，反映上游大猪仍(réng)在释放之中，二(èr)育增(zēng)加导致大猪仍(réng)有阶(jiē)段性(xìng)出栏压力(lì)。尤(yóu)其去年(nián)6月(yuè)份以来能繁母猪环比增加带来的生猪出栏(lán)在5月(yuè)份可能继续保持(chí)惯(guàn)性增(zēng)涨。但今年二季(jì)度开(kāi)始生猪市场(chǎng)将(jiāng)逐(zhú)步过度(dù)至季节性旺季，因此生(shēng)猪近端现货价(jià)格大概率已在慢慢接近底部。

　　中长期来看，尉秀(xiù)表示(shì)，下半年(nián)是(shì)生猪(zhū)需(xū)求的旺(wàng)季(jì)，叠加能繁母猪的调减在下半(bàn)年会有一定(dìng)程度的体现，价格重心或高(gāo)于上半年，2023年全(quán)年猪价的(de)高点有望(wàng)在下半年形成。

　　“我们认为，上半年(nián)生(shēng)猪供应(yīng)压力最大的时间点有望逐(zhú)步过去，叠加经(jīng)济复苏、非(fēi)瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收(shōu)储，消费端恢复后下方现货价格(gé)空间有限并有望反弹(dàn)。但考虑到2022下(xià)半(bàn)年生猪养殖利润偏高(gāo)，能繁母猪存(cún)栏恢复，2023年生猪总体供应有望(wàng)逐步(bù)增加，全年猪价重心仍将低于(yú)2022年，交易(yì)节奏的把握将更为(wèi)关键。”徐(xú)盛建议(yì)，长期(qī)投资者可以在养(yǎng)猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外等反弹(dàn)后逢高空2309合约。

　　宋从志表示，当前生猪期货(huò)2305合约期现(xiàn)已(yǐ)在逐步回归(guī)，2307及2309合约对(duì)2305旺季升(shēng)水(shuǐ)扩大，由于生猪期价目前整体估(gū)值不高，后续(xù)在收(shōu)储加持下，期(qī)价(jià)存(cún)在继续往上修复的空间。建议(yì)投(tóu)资者在交易上可从单边转为(wèi)观望，边际上警惕饲料(liào)养殖板(bǎn)块集体估值下(xià)移带来的系(xì)统性风险。

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