尽管周五(wǔ)大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大(dà)概(gài)率创新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年(nián)初以(yǐ)来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的(de)表现。由于(yú)今年(nián)出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经(jīng)非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春(chūn)季(jì)躁(zào)动后往往会有一(yī)波明显的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间来看(kàn)，每(měi)年四月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬(xún)六月初，2020年调(diào)整比较(jiào)早，见(jiàn)底(dǐ)也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为(wèi)，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士(shì)预计(jì)，基本在一季(jì)报披露(lù)结(jié)束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年(nián)中的这(zhè)种调(diào)整，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年(nián)业绩密(mì)集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自(zì)主可(kě)控等大产业趋势(shì)以及(jí)政府(fǔ)支持力度进(jìn)一步加大、资本开(kāi)支增(zēng)加、订(dìng)单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋势(shì)，进入(rù)盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)还会创新(xīn)高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商(shāng)证券张夏认为(wèi)按照历史经验(yàn)，要么计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随二(èr)季(jì)度业绩窗口期的(de)到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的(de)相对(duì)优势(shì)，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判(pàn)断，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的部分消费(fèi)板(bǎn)块，电子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节(jié)进(jìn)一步来(lái)看，广发(fā)策略4月17日研(yán)报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分布位于AI服务器及相关电子(zi)风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行(xíng)训练(liàn)/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量(liàng)和算力的提(tí)升明(míng)显拉升了(le)AI服务器中(zhōng)存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了(le)机会(huì)。国海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细(xì)分赛道(dào)将陆续(xù)迎来基本面的确认(rèn)，估值修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研(yán)报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于(yú)算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快(kuài)。建议重点(diǎn)关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯片(piàn)等(děng)领域，东(dōng)北(běi)证(zhèng)券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重(zhòng)要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来(lái)的(de)增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光(guāng)器件核心(xīn)供应(yīng)商天孚通信(xìn)；国(guó)产光(guāng)芯片领军(jūn)企业源(yuán)杰科(kē)技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日(rì)研(yán)报(bào)中同样看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通(tōng)服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地(dì)，市场对AI服务器的需(xū)求(qiú)日(rì)益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技(jì)等(děng)企业。

　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关电子(zi)产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打(dǎ)开(kāi)新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐(zhú)步(bù)验证，关注消费(fèi)电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持(chí)续催化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务器(qì)产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链，包括海(hǎi)康威(wēi)视(shì)、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全(quán)球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务(wù)器(qì)产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子(zi)、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的(de)智(zhì)能手机(jī)产业链(liàn)，包(bāo)括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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