5月23日(rì)，医药股开盘拉升，复(fù)星医(yī)药、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明(míng)康德、智飞生物、沃(wò)森生物、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板块今年(nián)以来(lái)持续处(chù)于低位水平，具有(yǒu)较(jiào)大吸引力(lì)。截至5月23日，医药生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分(fēn)位值16％，仍处于历史(shǐ)较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题(tí)行情逐渐(jiàn)熄火后，医药(yào)板块作为老赛道是(shì)否(fǒu)能有(yǒu)反弹行情？在后(hòu)疫情时代，医药板块是(shì)否还有(yǒu)新的(de)业绩驱动(dòng)因(yīn)素？本文(wén)将详细解(jiě)析。

　　01

　　雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质g>基本(běn)面持续改善

　　医药行(xíng)业复苏确定性(xìng)很强

　　疫情在2023年第一季度(dù)的影响将会(huì)逐步消退，医药行业的(de)基本面正(zhèng)继(jì)续(xù)得到改(gǎi)善。

　　2023年(nián)一季度，医药板块（创新(xīn)药(yào)除外）营收同比+2.13％，归(guī)母净利润(rùn)同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度来看，在2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除外）存(cún)在一定的估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季(jì)度(dù)的(de)28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创新(xīn)药板块(kuài)的营收与去年同期相比增(zēng)加了6.56％，研(yán)发总支出的增(zēng)速达到了+15.25％，研发(fā)支(zhī)出占收入的比例达到(dào)了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市(shì)值/净现金已经(jīng)从2022第(dì)一季(jì)度的8.84倍恢复到了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行(xíng)业的经营数据来看，除(chú)去创新药和疫(yì)情受(shòu)益(yì)细分领域，医药板块中具(jù)有较好成长能力(lì)的低估值板块有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多(duō)创新药(yào)、器械企业的产(chǎn)品销售(shòu)前(qián)景(jǐng)，国内市场仍未雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质达(dá)到预期，原因在于(yú)近几年来，由于老龄(líng)化(huà)，国内医保支(zhī)出并未增(zēng)加太(tài)多(duō)，增速中的增量大部分(fēn)都被用于疫情相关行业。

　　这(zhè)也是为(wèi)什么，国内的(de)医疗(liáo)行业，增长(zhǎng)速(sù)度并不快。首先，结构性的分化是非(fēi)常明显的(de)，传(chuán)统药(yào)企(qǐ)必(bì)须要给创新留出空间，比如在过去的三(sān)年(nián)中，港(gǎng)股创新药企的年化营收增速高达70％。对本(běn)土医药企业而言，要实现(xiàn)高速(sù)发展，必须要双管齐下，在(zài)本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是

　　医药投(tóu)资的(de)胜负手(shǒu)

　　目前在总需求复苏不(bù)及预期的背景下，医(yī)药板块中有刚性需求的新基建板块或是最具有确定性的领域(yù)之(zhī)一，一定(dìng)程度(dù)上或仍是今年医药投资(zī)的胜负手。

　　我国继续推进优(yōu)质医(yī)疗(liáo)资源扩容下沉(chén)、区(qū)域平衡分(fēn)布，医疗新基(jī)建再获(huò)政策(cè)扶持(chí)。4月13日，国家(jiā)卫(wèi)生健康(kāng)委(wěi)员会召(zhào)开新(xīn)闻发布会，重(zhòng)点(diǎn)介(jiè)绍优质医疗资源下移、区域平(píng)衡(héng)布局。县医院作为县级医疗(liáo)卫生服(fú)务(wù)网络的龙头，连接着(zhe)城乡(xiāng)卫生(shēng)服务体(tǐ)系(xì)。长期以来，国家卫生健(jiàn)康委通过开展三级医院对口帮(bāng)扶(fú)等(děng)方式，引(yǐn)导优质医疗资源下移，不(bù)断提高县级(jí)医院的综合实力。

　　今后，继续推进人(rén)才、技(jì)术、管(guǎn)理的下移，通(tōng)过(guò)城市三级医院的(de)对口支援(yuán)，托管，建立医联体(tǐ)，远程医(yī)疗等多种形式，满足县域居(jū)民的基本(běn)医疗卫生需求(qiú)，为普通疾(jí)病(bìng)在(zài)市县范围内解决奠(diàn)定坚(jiān)实的(de)基础(chǔ)。

　　会议同(tóng)时指(zhǐ)出(chū)，在接下来(lái)的工作中(zhōng)，将继续(xù)推进临床重点(diǎn)专科(kē)“百千万”工程(chéng)，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点加强群众需求较大的心血管外科学、妇(fù)产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病(bìng)学(xué)、病理学等专科建(jiàn)设，补齐资(zī)源短板(bǎn)，完成预期(qī)的建设(shè)任务。随着(zhe)具体政策的出台，相(xiāng)关的(de)基层医疗器械市场(chǎng)或将受(shòu)益(yì)。

　　可(kě)发现与医疗成像器材、生命信息(xī)设备和心血管耗(hào)材相关的板块将会(huì)有(yǒu)较(jiào)大的发展空间。其(qí)中的个股(gǔ)有：联影医疗(liáo)、万东(dōng)医(yī)疗、奕瑞科(kē)技、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海(hǎi)尔(ěr)生物。

　　医改政策频频出(chū)台，医疗器械(xiè)市场持续扩(kuò)张。随着(zhe)国家继续支持优质(zhì)医疗资源(yuán)扩容下沉的(de)政策，在(zài)未来(lái)，医疗(liáo)卫生资源的分布将会得(dé)到优化，促进更多(duō)优质的医疗资源向下扩(kuò)容，释放更多中、基层(céng)医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划中提出要加强医疗(liáo)卫生领域的基础设(shè)施建(jiàn)设(shè)的(de)背景下(xià)，预计医(yī)疗器械采购(gòu)将更加宽(kuān)松，这将推动医疗器械市(shì)场的快速(sù)发展。在政策推动下，国产品牌有望凭借高性价比的优势加速进入(rù)医院，长期而言，随着多项政策支(zhī)持的持(chí)续加强，国产(chǎn)替代将逐步(bù)加速，相关大型(xíng)医疗器械(xiè)的龙(lóng)头厂商将(jiāng)会抓住放量(liàng)的机会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华(huá)富证券建议(yì)关注国(guó)内高(gāo)端(duān)医疗设备(bèi)的龙头企业：迈瑞医(yī)疗(liáo)、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立医(yī)疗、海泰新(xīn)光。这些企(qǐ)业(yè)具有较好的产品性能(néng)、较好的(de)渠道和较强的研发能力。

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