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　　美联(lián)储布拉德：利率可能(néng)需(xū)要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不得不(bù)进一步(bù)提高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己将观(guān)望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政(zhèng)策(cè)遏制了通胀(zhàng)的(de)上升，但(dàn)目前还不清楚通胀(zhàng)是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要(yào)看到“通(tōng)胀实质(zhì)性下(xià)降(jiàng)”才能确信没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是(shì)基线情景。我认为基线情(qíng)境是经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策(cè)者中鹰派官(guān)员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互联互通合(hé)作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互换市场(chǎng)互联互(hù)通(tōng)合作（即(jí) “互(hù)换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港及其(qí)他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港与内(nèi)地基础设施机构(gòu)之间在交易、清(qīng)算(suàn)、结算等(děng)方(fāng)面(miàn)互联(lián)互通的机制安排，参(cān)与内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可(kě)交(jiāo)易品种为利率互换产品(pǐn)，报(bào)价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中心签署报价商协议，并为(wèi)上海清算所利率互换(huàn)集中清算业务的(de)清算会员或该类会(huì)员的(de)清算客(kè)户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符合人民(mín)银行要求并完成内(nèi)地银行间债券市场准入备(bèi)案的境(jìng)外(wài)机构投资(zī)者，并(bìng)经外汇(huì)交易中心开(kāi)通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期(qī)全市场每日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元(yuán)人民币，后续(xù)可根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早盘却(què)仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后(hòu)，于(yú)当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌，并发(fā)布公告，就(jiù)相关(guān)原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下(xià)简称公(gōng)司）在上交(jiāo)所网站发(fā)布关于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后一(yī)个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易(yì)。公司(sī)后续(xù)分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发(fā)布(bù)4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术(shù)原因(yīn)，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配(pèi)成交阶段(duàn)共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债(zhài)券交易(yì)规(guī)则》第(dì)一百(bǎi)三十(shí)条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的(de)转股和赎回(huí)不受影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本(běn)面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继续加(jiā)息预期以(yǐ)及欧美银(yín)行(xíng)业危机(jī)的继续发酵，国际原(yuán)油价格(gé)大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如(rú)预期(qī)加息25个(gè)基点(diǎn)，这是(shì)本(běn)轮(lún)加(jiā)息周期的(de)第十(shí)次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市(shì)场情(qíng)绪(xù)出现反弹，油脂价(jià)格在假(jiǎ)期开盘(pán)走弱后也迎来(lái)上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈油库(kù)存连续(xù)下(xià)降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季(jì)度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同(tóng)推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通运输(shū)部数据(jù)显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍(biàn)存在一轮补(bǔ)库需求。未来(lái)很长一段(duàn)时间，餐饮端(duān)将持(chí)续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一(yī)方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存(cún)环(huán)比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费(fèi)180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存减少的预期(qī)支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货价格在本周累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而两斤大概有多重参照物，2斤有多重？库存预估下降的(de)原因(yīn)来自于马(mǎ)来西亚(yà)国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘(pán)带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油(yóu)及菜油自(zì)身基本面供应(yīng)增加的利空(kōng)因(yīn)素逐步弱化也对盘(pán)面带来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将(jiāng)起到(dào)主导作用？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周五公布(bù)的一(yī)项调(diào)查(chá)显示，全球(qiú)第二(èr)大棕榈(lǘ)油生产国——马来西(xī)亚截(jié)至(zhì)4月底的(de)棕榈油(yóu)库存料降至11个(gè)月以(yǐ)来最低水平，因产(chǎn)量持平且马(mǎ)来(lái)西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预(yù)估中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半月的最低(dī)水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务网监测数(shù)据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)两斤大概有多重参照物，2斤有多重？油库存(cún)总量为77.9万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在(zài)下降，但原因各有(yǒu)不(bù)同(tóng)。马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存下降的主要原因(yīn)来自于产量(liàng)的季(jì)节性减产以及印尼国内出口政策限制(zhì)导致的棕榈(lǘ)油出(chū)口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内(nèi)疫情防控措施优化调整(zhěng)带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国(guó)棕榈(lǘ)油库(kù)存下降，但(dàn)由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调(diào)整(zhěng)，将(jiāng)允许更(gèng)多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主要的(de)棕榈(lǘ)油进口国，虽然(rán)库存(cún)都(dōu)不同程度(dù)下降(jiàng)，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈油产地来(lái)说，每年的(de)1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因产量处于年内(nèi)低(dī)位(wèi)，无法(fǎ)满足当月(yuè)需求。今(jīn)年(nián)4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然(rán)没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库(kù)趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主(zhǔ)要原因。后期(qī)随(suí)着产量季节(jié)性(xìng)增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪(xuě)玲(líng)认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多(duō)是(shì)供需双重推(tuī)动的(de)结果。随(suí)着产地挺价，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要(yào)的(de)是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新累库，需要(yào)进口(kǒu)增加(jiā)，也就是说进口利(lì)润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢(huī)复(fù)才有可能。因此，未来产地(dì)的(de)累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前(qián)的市场(chǎng)情况来看，短期内(nèi)缺乏明(míng)显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可(kě)持(chí)续性。不过，从更(gèng)长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入(rù)中期企稳(wěn)阶段。后续需(xū)要密(mì)切关(guān)注厄尔尼诺气(qì)候的发生和(hé)持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对于(yú)大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央行在(zài)周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随(suí)着美(měi)联(lián)储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍(réng)将集(jí)中在(zài)美国银行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然(rán)多空交织。当前年(nián)度加拿(ná)大(dà)油(yóu)菜籽的丰(fēng)产对(duì)国内(nèi)市(shì)场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量(liàng)到港的预(yù)期对豆系品(pǐn)种带(dài)来压力(lì)，另外(wài)国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的(de)估值在偏低(dī)的油粕(pò)比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背(bèi)景下，又显得(dé)处于(yú)偏低水平(píng)。在此情(qín两斤大概有多重参照物，2斤有多重？g)况下，油脂(zhī)似乎难(nán)以表现(xiàn)出(chū)独(dú)立走势，单边(biān)行情仍将比(bǐ)较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经在市场预期当(dāng)中(zhōng)，因此对大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比如(rú)棕(zōng)榈油工业消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例(lì)一段时期内是固定的，不会因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂(zhī)食用作(zuò)为消费必需(xū)品，宏观因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)有限，因此油脂自(zì)身基本面对(duì)价格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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