当(dāng)前，市场投资者正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政府的债务(wù)上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更危(wēi)险的(de)方(fāng)向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议(yì)院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并未就解决债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)达成任何有益意见，自己和国会(huì)其(qí)他(tā)几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地时间周二(èr)，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个(gè)月的(de)僵(jiāng)局(jú)，避免在5月(yuè)底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和(hé)党领(lǐng)袖米(mǐ)奇(qí)·麦康(kāng)奈(nài)尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的(de)可(kě)能性不大，因此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在(zài)美国灾(zāi)难性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题(tí)上打破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财(cái)政部次日启动非常规举(jǔ)措维持(chí)政府运营，避免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国(guó)会领(lǐng)袖时发(fā)出了(le)债务违约可能(néng)期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财(cái)政部的最佳(jiā)估(gū)计是，若国会未能提(tí)高债务(wù)上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的债务上(shàng)限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提(tí)出，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时(shí)限(xiàn)作(zuò)废，但提高(gāo)上限需(xū)要满(mǎn)足多(duō)种削减开支(zhī)的条件，共和党预计(jì)未(wèi)来十年内将(jiāng)合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案(àn)通过后很快表示(shì)，这一(yī)将削(xuē)减支(zhī)出和(hé)提高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案没(méi)机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽现金(jīn)，如国(guó)会(huì)不提高(gāo)债务(wù)上限，可(kě)能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国(guó)监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批(pī)评(píng)称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美(měi)元(yuán)的存(cún)款。同时，其(qí)工(gōng)作人员也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银(yín)行业的(de)这一场(chǎng)危(wēi)机(jī)风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭的第(dì)一共和(hé)银(yín)行也位于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴(bào)跌的西太平(píng)洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行(xíng)的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模较高是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然(rán)而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量无保(bǎo)险存款一定(dìng)意味着风险增(zēng)加，因为(wèi)拥(yōng)有大量存款的(de)账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些(xiē)客(kè)户往往很少更换银行。该报告(gào)还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风(fēng)险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备(bèi)的回(huí)补计划(huà)。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石(shí)油储备，能源部仍(réng)然(rán)致(zhì)力于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人带来(lái)最大价值并(bìng)保(bǎo)护美国经(jīng)济和安全利(lì)益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行(xíng)必要的维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括(kuò)要求(qiú)一些炼(liàn)油厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿(ná)到的(de)石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和(hé)本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符合美(měi)国(guó)政府(fǔ)制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的(de)条(tiáo)件(jiàn)，但今(jīn)年以来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块(kuài)间走势分化明(míng)显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘一(yī)度(dù)全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期(qī)货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂(zhī)品种(zhǒng)间(jiān)走势(shì)有明(míng)显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转换到近(jìn)月，反映(yìng)了市(shì)场(chǎng)交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费(fèi)预(yù)期乐观(guān)，确(què)认了油脂(zhī)大消费基调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆通过(guò)慢(màn)，供(gōng)应压力后移，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量或不及(jí)预(yù)期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随(suí)后(hòu)咨询机构数据(jù)显示(shì)大豆压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现不(bù)佳及(jí)后期大豆高到港带来(lái)的累库(kù)趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一(yī)直是不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体受到需求(qiú)难以消(xiāo)化供给(gěi)的压(yā)制(zhì)，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国(guó)内持续去(qù)库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的(de)领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前(qián)期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能(néng)大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师(shī)陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存(cún)或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来(lái)种植园(yuán)的(de)印(yìn)尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年(nián)印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后是(shì)国际劳动节假期，预计(jì)因(yīn)此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国(guó)内外供需(xū)、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原油及国(guó)内商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚间公布(bù)的美国非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息(xī)，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来的(de)美国(guó)经济低迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国(guó)债务(wù)上限等），考(kǎo)毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗虑巴西(xī)大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于(yú)季节性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽(zǐ)上(shàng)市等(děng)因素，油(yóu)脂本轮(lún)可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依然存(cún)在，受访(fǎng)人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预(yù)期油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌(diē)反弹或难(nán)持续(xù)太久。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需(xū)求不宜(yí)过分乐观(guān)。而(ér)从时间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看来(lái)，进毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗(jìn)入增库周(zhōu)期已是事(shì)实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前是季(jì)节(jié)性增产季，中期产地(dì)库存(cún)趋(qū)向回(huí)升。但(dàn)当前(qián)马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕(zōng)供(gōng)需(xū)转为(wèi)充裕预计(jì)还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的(de)去库是建立(lì)在(zài)1—4月产量偏(piān)低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求(qiú)国高库存带来(lái)的并(bìng)不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个(gè)月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的产量环(huán)比增(zēng)幅可能还会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不(bù)利于产地报价(jià)及(jí)棕(zōng)榈油期价的(de)持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来(lái)两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的(de)节奏但不会消化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消(xiāo)费(fèi)量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初(chū)以(yǐ)来早就已经(jīng)进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到(dào)港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累(lèi)库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连(lián)续(xù)三周(zhōu)累库。后期从库(kù)存季节性角(jiǎo)度来(lái)看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进口不(bù)太足(zú)的(de)棕(zōng)榈油，但产地(dì)棕榈油有望(wàng)在(zài)开斋节(jié)后开(kāi)启累库，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油进口利(lì)润(rùn)改善及新(xīn)增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰(jié)看(kàn)来，增库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空间，但国(guó)内油脂油(yóu)料多数进(jìn)口为主，成本端(duān)原料的供需及价(jià)格的变化对油脂行情的(de)影响要更大(dà)一些。后(hòu)期，市场需关注巴西(xī)大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期(qī)，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没(méi)有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球经济预期(qī)、美高利息(xī)对大(dà)宗商品需(xū)求传导等影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚未释(shì)放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性(xìng)反弹的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势(shì)预(yù)计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内(nèi)人士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是空单(dān)入场机会，合约上建议选择(zé)远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待(dài)供(gōng)需(xū)报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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