在股市高(gāo)点(diǎn)成立的(de)主动(dòng)权益类定(dìng)开基金密集迎来(lái)开放日(rì)，近(jìn)三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动权益定开基(jī)金的整体破净率与基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本(běn)数(shù)量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因(yīn)。同时(shí)，他们(men)也(yě)建议基金(jīn)公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客(kè)户利益和导向开展产品(pǐn)的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家(jiā)基金公司发布公告(gào)称，根据基金法、基(jī)金(jīn)运作管理办法、基(jī)金合同的(de)有关(guān)规定，公司旗下(xià)主动(dòng)权益一(yī)年(nián)定期(qī)开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期(qī)最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合(hé)同终(zhōng)止的(de)情形，基金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按(àn)照(zhào)《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无(wú)须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若登记机构完(wán)成每个开(kāi)放期最后一个开放日(rì)的申购、赎回或转换(huàn)业务申请确认(rèn)时，基金的基(jī)金份(fèn)额持有人数(shù)量不满200人或者基金资产净(jìng)值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告(gào)和信息(xī)披(pī)露(lù)程序后终止基金合同，无需召(zhào)开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只(zhǐ)偏债混合(hé)型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期(qī)的主(zhǔ)动(dòng)权益类定期开放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎(yíng)来开放日，目(mù)前(qián)破净产品（统计(jì)复(fù)权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基(jī)金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开(kāi)基金5-7月(yuè)份(fèn)破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金评价(jià)研究(jiū)中心高级分析(xī)师孙(sūn)桂平对(duì)此表示(shì)，一般(bān)而言，随(suí)着基金开放日临近，为了(le)应对基金集中申赎影响，基(jī)金(jīn)的(de)投资策略可能(néng)倾向(xiàng)于保守，权益仓(cāng)位可能会有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在权益市(shì)场表现(xiàn)不好(hǎo)时(shí)，距(jù)离开(kāi)放日越远，为什么风流女人看指甲整体上破净率(lǜ)可能有增(zēng)加趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与基金(jīn)成立(lì)时间、基金投资策(cè)略，以及(jí)统计样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一(yī)位基金销售机构(gòu)负责人也分析，今(jīn)年(nián)8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基(jī)金破(pò)净(jìng)的(de)重要原因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基金(jīn)的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎(yíng)来开放(fàng)的定期(qī)开放式基金来看，多数(shù)成立(lì)于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能(néng)是部分基金破净的(de)重要原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述(shù)现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发(fā)行角度而(ér)言，权益市场高(gāo)点时(shí)基金发行(xíng)相对容(róng)易(yì)，而且规模也容(róng)易做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容(róng)易出(chū)现一段时(shí)间(jiān)内(nèi)基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅(fú)下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为(wèi)，对基(jī)金公司而言，在市场(chǎng)高点时要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对谨慎发行(xíng)产(chǎn)品，不盲目追逐(zhú)市(shì)场(chǎng)热点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局和(hé)发行。此举既可以保护投资者利益(yì)，也可以(yǐ)树(shù)立基金(jīn)公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述(shù)基(jī)金销售(shòu)机(jī)构负责人也(yě)表示，在市场高位、情绪火热(rè)时发(fā)行基(jī)金往往伴随(suí)着(zhe)较高的风险。一方面，近两(liǎng)年权(quán)益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧(jù)。所以，近两年(nián)不同的投资策(cè)略、不同投资范围的(de)基金收益率差(chà)距较大。另(lìng)一方面，市场情(qíng)绪火热时容易(yì)出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基(jī)金(jīn)经理带(dài)来的灵活性限制很可能会(huì)影响产品(pǐn)未来(lái)的超额收益。同(tóng)时(shí)，优质资产的资金容量通常(cháng)有限，且短期(qī)快速上涨很可能估(gū)值虚高。过高的(de)管理(lǐ)规模要求基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分(fēn)布(bù)，也可(kě)能会增加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取超额(é)收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将(jiāng)规模控制在(zài)基金经理能力范(fàn)围内，高点成立的(de)产品(pǐn)，如果通过(guò)均衡和多元化的(de)布局，避免单押(yā)一个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也(yě)能在中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权(quán)益类基(jī)金(jīn)表现不(bù)及预期，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基(jī)金的(de)发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及(jí)预期时，投(tóu)资者的心态会受到一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚至可能(néng)打(dǎ)击投资者的(de)投资(zī)信心(xīn)。如(rú)果破(pò)净率持续上升的话，投资者对于后续(xù)新发(fā)基(jī)金的(de)购(gòu)买意愿可能会(huì)下(xià)降。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在(zài)基(jī)金经理更好(hǎo)施展(zhǎn)投资决策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者(zhě)频繁交易等方面(miàn)具有明显优势(shì)，有利于(yú)为投资者创造更好收益。但是(shì)定开基金也受(shòu)市(shì)场波(bō)动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定开基金(jīn)发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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