如(rú)果要(yào)论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示出(chū)日股今(jīn)年(nián)以来的强势：东证指数年(nián)内(nèi)已(yǐ)累(lèi)计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到(dào)二季度迄今的短短一(yī)个半月(yuè)，日股的涨幅更是(shì)在全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投资者而言(yán)，近(jìn)来提到日股的优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中第(dì)一时间浮(fú)现出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资(zī)意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲(fēi)特进一步(bù)增持了日本五大商(shāng)社(shè)仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始注意到(dào)这(zhè)一全球(qiú)第三(sān)大经(jīng)济体的巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没(méi)那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特(tè)所看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日(rì)股(gǔ)的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周成为了日本(běn)股票的净买家。在(zài)此期间，外国投(tóu)资者大举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股(gǔ)票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又(yòu)净买入(rù)了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来(lái)，他就从未(wèi)见过(guò)外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越(yuè)来越多的海外投资(zī)者似(shì)乎看到了(le)日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴菲特(tè)对日本五大(dà)商社(shè)的(de)增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示，近来已受到了越来(lái)越多平时不太关注(zhù)日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资(zī)者在看到(dào)日(rì)本(běn)股市的涨幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始调(diào)查其(qí)中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又(yòu)进一步促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特(tè)上(shàng)月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包(bāo)括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继(jì)造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元融资押注(zhù)高股息(xī)日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五大商(shāng)社(shè)上的加大投(tóu)资，也存在着在国(guó)际(jì)市场上分散投(tóu)资(zī)对象的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美(měi)国的(de)增长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会产(chǎn)生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于美国科(kē)技股的情况下(xià)实(shí)现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺激(jī)了(le)一些“末(mò)日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的(de)一份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归是日(rì)本股市(shì)复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银行、金融和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者(zhě)今(jīn)年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在(zài)这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历(lì)过长达数(shù)十年虚假的(de)曙(shǔ)光(guāng)和(hé汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市)令人失望(wàng)的低回报。那么这一次(cì)，即(jí)便有着避险和多元(yuán)化分散投(tóu)资的(de)需求，他们又为(wèi)何铁了(le)心一(yī)定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一(yī)定远超(chāo)全球(qiú)其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市场(chǎng)眼下(xià)正经历的(de)一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还源于(yú)治理标准的提高，以及企业部门推动(dòng)向股(gǔ)东返(fǎn)还(hái)现金。日(rì)本多年(nián)的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改革(gé)最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣(xuān)布的回(huí)购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债(zhài)表上(shàng)有净现(xiàn)金，而美(měi)国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的(de)公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数成分股中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供(gōng)了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业在(zài)意识到资本成本的前提(tí)下推进经营并公布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的(de)行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推(tuī)出(chū)了力(lì)争(zhēng)“早日实(shí)现市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中期(qī)经(jīng)营计(jì)划和(hé)股票(piào)回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和(hé)积极压(yā)缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本(běn)龙(lóng)头企业在近(jìn)期公布(bù)财报时，也(yě)均(jūn)宣(xuān)布了新的股票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多(duō)海外(wài)投资者的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有利(lì)证(zhèng)据。在交易所这些(xiē)变化(huà)的推动下(xià)，许多公(gōng)司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期(qī)公开会议之前(qián)与(yǔ)股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交所的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面发生的(de)事情比过去(qù)30年还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活力(lì)表现的(de)最(zuì)大单一(yī)原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目前依(yī)然(rán)宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然(rá汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市n)也对(duì)日股(gǔ)的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男(nán)上月已走马上任，但日本(běn)央(yāng)行(xíng)暂时仍未改变其(qí)大规(guī)模(mó)的(de)货币宽(kuān)松路(lù)线。即(jí)便日(rì)本通(tōng)货(huò)膨胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放(fàng)心地(dì)说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半年(nián)还(hái)在持续加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物(wù)价与经(jīng)济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表现目(mù)前(qián)也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，今年前三个月(yuè)日(rì)本国(guó)内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个(gè)季(jì)度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局(jú)表(biǎo)示，受益(yì)于中国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务(wù)和(hé)休(xiū)闲外国游客(kè)人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本(běn)支出计(jì)划(huà)和日本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这(zhè)个世界第三(sān)大经济体的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经济合作(zuò)与发(fā)展(zhǎn)组织的经济前(qián)景指数来(lái)看，日本目(mù)前是(shì)七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业绩似乎(hū)相当不(bù)错，重要的汽车行(xíng)业预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的(de)收(shōu)益。预计(jì)日(rì)本股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估(gū)值(zhí)仍(réng)处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公(gōng)司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财(cái)报的(de)不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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