财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显(xiǎn)的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺季更(gèng)是值(zhí)得投资者期待(dài)。

　　从一(yī)季度(dù)业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一(yī)骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的(de)同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突(tū)破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏(cáng)发展在内的(de)外资系(xì)啤(pí)酒(jiǔ)公司基本面仍然(rán)堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消(xiāo)费(fèi)整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王(wáng)言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪(tuì)去，下游场(chǎng)景逐(zhú)步复苏，叠加成本(běn)压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期明显提速。国盛证券符蓉(róng)预计(jì)2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势(shì)明显(xiǎn) 大鱼(yú)吃(chī)小(xiǎo)鱼后“五强争(zhēng)霸”格局(jú)或(huò)成(chéng)“一超多强”？

　　从二级(jí)市(shì)场表(biǎo)现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低(dī)点迄今股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总(zǒng)市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期(qī)累计最(zuì)大涨幅分别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄(qì)今重庆(qìng)啤酒股价(jià)跌(diē)近六成，珠江啤酒则(zé)跌超(chāo)三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上(shàng)海(hǎi)的力波、福建(jiàn)的惠(huì)泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄(huáng)河(hé)、重庆的山城、四(sì)川(chuān)的蓝剑、桂(guì)林的(de)漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯(sī)等(děng)，几乎每座城市(shì)都拥(yōng)有自己的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市(shì)场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨头的具体市(shì)场(chǎng)份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局(jú)。

　　孙山山指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于(yú)中(zhōng)等(děng)水平，市(shì)场集中度(dù)仍(réng)有提升空(kōng)间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将有望进(jìn)一步提升(shēng)盈(yíng)利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一段时(shí)间的(de)此消(xiāo)彼(bǐ)长，持(chí)续(xù)多年(nián)的“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多(duō)强(qiáng)”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤(pí)酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这(zhè)几年，外(wài)资(zī)啤酒在中国市场颓势明(míng)显，百威(wēi)英博(bó)销(xiāo)量下滑，一(yī)手(shǒu)扶(fú)持的(de)嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净魏承泽作品集魏承泽作品集 魏承泽一类的作者 魏承泽一类的作者(jìng)利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年的营业利(lì)润增(zēng)长将(jiāng)低于去年的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的(de)销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据(jù)高端如(rú)同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业(yè)的业绩增(zēng)长，多亏(kuī)了高端化。此(cǐ)前(qián)多年，高端(duān)啤酒市场主要由外资啤(pí)酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以(yǐ)销量最大的华(huá)润雪(xuě)花啤酒为例(lì)，早(zǎo)年畅(chàng)销(xiāo)大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难(nán)见到了，各(gè)种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大(dà)行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产业(yè)链中游(yóu)，对上(shàng)游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端议价能力(lì)较(jiào)强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业为(wèi)向高端化转型(xíng)已(yǐ)多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各(gè)啤酒龙头(tóu)产品结构优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱于(yú)成(chéng)本(běn)催生(shēng)普遍(biàn)提价的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提(tí)价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高(gāo)增(zēng)，提价区(qū)域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价，中(zhōng)高低(dī)档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如(rú)今(jīn)，已经整体进(jìn)入了6-8元价(jià)格带。甚至(zhì)，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威(wēi)啤酒的“大(dà)师(shī)传奇(qí)”，都(dōu)是为了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百(bǎi)元级(jí)产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推出(chū)“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端(duān)产品方面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布(bù)局丰富，产品价位(wèi)最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月(yuè)29日发布(bù)的(de)研(yán)报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端(duān)齐发力，高端化(huà)势能锐不可当。产(chǎn)品端方面(miàn)，公司在坚持(chí)纯生系及(jí)经典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌(pái)战略基(jī)础上(shàng)，进一步提升(shēng)中(zhōng)档崂(láo)山品牌占比(bǐ)，并(bìng)借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产(chǎn)品放量(liàng)，带(dài)动(dòng)整体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年现饮场景(jǐn魏承泽作品集 魏承泽一类的作者g)全面复苏叠(dié)加去(qù)年Q2以(yǐ)来低基数效应(yīng)，预(yù)计公司全年业绩(jì)将维(wéi)持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼(yì) 但目前(qián)主要销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒收购喜力(lì)中国(guó)正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算也才30岁(suì)，借此拓展(zhǎn)高端市场。华(huá)鑫(xīn)证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端(duān)及超高端产品(pǐn)仅占(zhàn)其(qí)收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市(shì)场更加认(rèn)可、熟悉其(qí)经济型(xíng)产品如勇闯天涯(yá)等，但(dàn)对其高端(duān)产品认知度(dù)或(huò)接受度相对偏低。公司(sī)提价空间较(jiào)大，高(gāo)端(duān)化完成后利(lì)润可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓(tuò)市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的(de)老大(dà)哥(gē)，燕京啤酒近几(jǐ)年风光(guāng)不在。不仅销售范围(wéi)收缩不少(shǎo)，被雪(xuě)花(huā)和(hé)青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年(nián)一季度延续(xù)高增，净利同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社(shè)区(qū)小酒馆这种新(xīn)零售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日(rì)研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君(jūn)食品点评称，改革红(hóng)利释(shì)放(fàng)正处(chù)起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成(chéng)本(běn)优化(huà)之下，公司业绩弹(dàn)性将进一步(bù)加速(sù)。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发展潜力及(jí)空间，且目前(qián)行业格局未定，企(qǐ)业(yè)拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应(yīng)用场景布局多元化(huà)企业，将更(gèng)加(jiā)能够(gòu)顺(shùn)应精酿市场发展趋(qū)势，拥有长(zhǎng)期(qī)可持续发(fā)展潜力，并有望成(chéng)为(wèi)行业新引领者。

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