北京时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连(lián)续环(huán)比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月(yuè)非农数(shù)据均大幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行股也获得喘息(xī)的(de)机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏(hóng)观分析师周(zhōu)之云告诉(sù)期货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投(tóu)行(xíng)们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公(gōng)布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大流(liú)行前也有了有利(lì)的发展，为就(jiù)业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的(de)支(zhī)持(chí)。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应该对就业(yè)数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最(zuì)近几周的首(shǒu)次申(shēn)请失(shī)业金人数(shù)也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加息(xī)会导(dǎo)致消费者信贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的(de)非(fēi)农(nóng)就业数据会让市场对于下(xià)半年货币政(zhèng)策放(fàng)松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期来看(kàn)，美(měi)国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵(guì)金属步入(女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗rù)调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受益(yì)于其金融(róng)属性，尤(yóu)其(qí)是市场预(yù)计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计(jì)9月之后(hòu)可能(néng)降息，这导致美元(yuán)名义利(lì)率回落，在通胀温和回落(luò)的情(qíng)况(kuàng)下，美元实际利率有了(le)明(míng)显的(de)下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美(měi)联储议息(xī)会(huì)议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标(biāo)区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员(yuán)会将密切关注(zhù)未(wèi)来发(fā)布的信息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联(lián)储是否结束加息需(xū)要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降息(xī)，需要看到(dào)就业市场出现明显恶(è)化(huà)。从(cóng)历史经验来看，美(měi)联(lián)储加息看通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者(zhě)，美国银(yín)行(xíng)业风波(bō)持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠(dié)加市场预(yù)期美联(lián)储年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国(guó)就业数据(jù)超预期，美债(zhài)收益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵(guì)金属短线大(dà)幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美(měi)联(lián)储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并(bìng)不配合(hé)，美(měi)国(guó)就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长(zhǎng)时(shí)间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属分析(xī)师(shī)展(zhǎn)大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国(guó)非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表(biǎo)明美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美(měi)联(lián)储可能会在(zài)较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期(qī)提振美元指数(shù)和美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的(de)涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联(lián)储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政(zhèng)策(cè)进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将加大对(duì)下半年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走(zǒu)强，使均值平台不断(duàn)上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两轮美联(lián)储停止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后美国(guó)经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵(guì)金属则在美债收益率持(chí)续下(xià)行(xíng)的情(qíng)况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但(dàn)当(dāng)前情况不同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美(měi)联(lián)储表(biǎo)示美国银行系统仍(réng)健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率环境下(xià)美国银行系统风险并未解除，在第(dì)女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区域(yù)性(xìng)银(yín)行出现股价暴跌(diē)。存款仍在(zài)持续流(liú)出(chū)使银行融资(zī)成本正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体经(jīng)济蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随(suí)着经(jīng)济下行压力不断(duàn)上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格(gé)有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入(rù)配置思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚(xū)值看(kàn)涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金的(de)供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄(huáng)金(jīn)协会公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度剔除场(chǎng)外(wài)交易的(de)全(quán)球黄金需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但(dàn)其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美国经济指标(biāo)耐(nài)用品订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属(shǔ)性(xìng)更强(qiáng)的白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世界白(bái)银协(xié)会(huì)预计(jì)2023年(nián)白银实(shí)物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市(shì)场一度表现(xiàn)为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创(chuàng)出了(le)历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升(shēng)温，预计美联储下半(bàn)年(nián)大概率暂停(tíng)加息并将进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实(shí)际利(lì)率或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认(rèn)为，对于(yú)黄金(jīn)而(ér)言(yán)，市场寄希望于(yú)美联储(chǔ)最后一次(cì)加(jiā)息落(luò)地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而刺激(jī)价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄(huáng)金确(què)实存在恢复上行趋势的(de)可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且(qiě)高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)到底会对经济和金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因(yīn)此在当(dāng)前看多观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的(de)情况下(xià)，对(duì)待金价节节(jié)攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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