随着一(yī)季报披(pī)露(lù)完(wán)毕，有着(zhe)“专业买手”之称的(de)公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华(huá)商新趋势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革三只基金是(shì)全市场公募FOF一季(jì)度持有只数最多的权益基金，相(xiāng)比去年四季(jì)度，易方达供给改(gǎi)革(gé)取代(dài)融通健康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权益(yì)基金前三(sān)名。

　　从调仓(cāng)变动上看(kàn)，部分公募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的(de)对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的行业做(zuò)了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多(duō)位FOF基金经(jīng)理认为，中期维(wéi)持(chí)对(duì)权益资(zī)产(chǎn)的乐(lè)观(guān)，国内宏(hóng)观经济处(chù)于底部(bù)向上修复(fù)的(de)状态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值修复等(děng)。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量(liàng)上看，是目前(qián)公募FOF买入(rù)数量最多(duō)的权益基(jī)金，这也(yě)是华(huá)商新趋势优选第二个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通(tōng)健(jiàn)康产业并列首位。在(zài)此之前(qián)，则由海富通改革驱(qū)动连续第(dì)五(wǔ)个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月(yuè)持有等基金在一(yī)季度均重(zhòng)点配置华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年(nián)等基金将华(huá)商新趋势优(yōu)选作(zuò)为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓(cāng)数(shù)量上看，一季(jì)度末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基金份额(é)4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末(mò)增加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介(jiè)绍(shào)，华商(shāng)新趋势(shì)优选基(jī)金成立(lì)于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海(hǎi)栋(dòng)过往长(zhǎng)期以成长(zhǎng)风格著称，截止今(jīn)年(nián)一季(jì)度末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达(dá)科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估值被错杀(shā)的个(gè)股，对(duì)于基本面坚(jiān)固或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一(yī)季度新进(jìn)公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜前三。Wind数据(jù)显示(shì)，共(gòng)有(yǒu)20只公募(mù)FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易方达供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年底持有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过(guò)多(duō)年化工(gōng)研(yán)究经(jīng)验，他坚持(chí)在熟悉的行业内把握投(tóu)资机会，并通(tōng)过(guò)努(nǔ)力不(bù)断(duàn)扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基(jī)金增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广发(fā)中证全(quán)指信息(xī)技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配置混合基(jī)金中，汇添富科技创新、易方达(dá)供(gōng)给改革、易方达新(xīn)兴(xīng)成长位列(liè)增持份额(é)前三；偏股混合基金增持前三则(zé)被易方达信息产业、财通资(zī)管健(jiàn)康产业、中欧碳(tàn)中和占(zhàn)据；股(gǔ)票基金增(zēng)持前三(sān)分别为中欧信(xìn)息产业(yè)、汇(huì)添富外延增长主(zhǔ)题(tí)、华(huá)夏智胜(shèng)先(xiān)锋；平(píng)衡基金增(zēng)持(chí)前三(sān)则是交(jiāo)银(yín)定(dìng)期支付双息平衡(héng)、摩(mó)根(gēn)双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合(hé)基金(jīn)增持(chí)前三依次为易方达安(ān)盈回报(bào)、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏(piān)向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高(gāo)行(xíng)业(yè)配(pèi)置比(bǐ)例

　　一(yī)季度A股市(shì)场整体表(biǎo)现相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提振与(yǔ)人工智(zhì)能主题(tí)的不断发酵，科(kē)技板块涨幅较大(dà)；而地产和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度(dù)披(pī)露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理继(jì)续超配权(quán)益仓位(wèi)，并向成长风(fēng)格偏(piān)移，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅(fú)过高行(xíng)业基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　长期业绩(jì)领先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀(huái)在一季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要(yào)进行(xíng)以下操(cāo)作：1、持续维持权益(yì)资(zī)产(chǎn)的仓(cāng)位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合(hé)中(zhōng)成(chéng)长型基金的配置比例，同时适度(dù)降(jiàng)低价值型基金(jīn)的配置比例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持部分转债(zhài)品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝对(duì)收益或相对收益基(jī)金品种；4、继(jì)续根据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合(hé)风(fēng)格上，目前权益部(bù)分依然(rán)保持略超配(pèi)价(jià)值风(fēng)格，但偏离幅度已显著下(xià)降，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略偏(piān)左(zuǒ)侧(cè)”和(hé)“适度均(jūn)衡(héng)”的配置策略，通(tōng)过积极挖(wā)掘市场(chǎng)上相对收益和(hé)绝(jué)对收益(yì)的(de)投资机(jī)会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰(tài)前十大重仓基金(jīn)，富(fù)国信用债、万家安弘淡(dàn)出(chū)前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理(lǐ)对全年市(shì)场的(de)主线判断(duàn)不是很清晰(xī)，因此组合整体上除了(le)向小市(shì)值成长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整(zhěng)体上比(bǐ)较均衡。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票市场的主要方(fāng)向逐渐有了较(jiào)明确的判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增(zēng)加了(le)低估(gū)值(zhí)价值风格基金和股票，以及与数字经济相(xiāng)关的基金和(hé)股(gǔ)票，未来计划视(shì)相关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基(jī)金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年(nián)一季度的主(zhǔ)要持(chí)仓仍然坚(jiān)持长期资产配置策略(lüè)，但继(jì)续对(duì)部分主动权(quán)益基金进(jìn)行了分散(sàn)和优(yōu)化，在一季度股票市场整(zhěng)体(tǐ)小(xiǎo)幅上(shàng)涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于对长期(qī)基(jī)本(běn)面、行业景气度、估值(zhí)、性价比等的(de)判断，对行业风(fēng)格的(de)持仓结(jié)构进行了小幅(fú)调(diào)整，减持部(bù)分涨幅较(jiào)高的行(xíng)业基金(jīn)，增持(chí)部(bù)分短期(qī)表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先的平安养老2045一(yī)季报中表示，报告(gào)期内，基金整体(tǐ)保(bǎo)持中(zhōng)枢附近的(de)权益(yì)仓位，但内部(bù)结构(gòu)有(yǒu)所(suǒ)调整。债(zhài)券(quàn)方面，适当增加固(gù)收(shōu)仓(cāng)位的弹(dàn)性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不同板块的(de)基本面和估值性价(jià)比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体(tǐ)而(ér)言，通过动态再平衡(héng)，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态(tài)，重点关注(zhù)一季(jì)报超预(yù)期的方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度(dù)适(shì)度降(jiàng)低了深度价值和价(jià)值质量等(děng)偏(piān)价值策(cè)略的基金的超配比例，继续超配偏(piān)小盘风格的(de)基金，适度增加了(le)偏成长策略(lüè)的基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季(jì)度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略基金的配置(zhì)比例。不过(guò)仍然选择那些能够长期(qī)拿得住的基金，很(hěn)少(shǎo)去(qù)追逐那些短期大幅度(dù)上涨的(de)、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域的投(tóu)资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基(jī)金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权(quán)益类(lèi)资产年(nián)度目(mù)标配置比例为70％。截至一(yī)季度末，基(jī)金的权益类资产实刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗际配置比例为71％，相对年度(dù)目标(biāo)配(pèi)置比(bǐ)例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)一季度操作上围绕经济增长和政策支持方向作为调整配置(zhì)主要(yào)方向(xiàng)，组合(hé)主要提高(gāo)了中小盘暴露(lù)、加大对于业(yè)绩(jì)预(yù)期(qī)增速较高板块的配置(zhì)，并通(tōng)过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性(xìng)较(jiào)好(hǎo)的(de)标的实现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信贷和(hé)消费者信心等(děng)方面(miàn)的观察，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益资(zī)产维持超(chāo)配(pèi)状态(tài)，结构(gòu)上均(jūn)衡配置于(yú)：受(shòu)益(yì)于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板块、受益于(yú)社会经济活动(dòng)趋于正常的消(xiāo)费(fèi)医药板块，以(yǐ)及受益(yì)于产业周(zhōu)期见底及国产(chǎn)替代的科(kē)技制造(zào)板(bǎn)块上(shàng)。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发(fā)展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻(xún)找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了(le)对(duì刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗)当下的(de)思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望(wàng)后(hòu)市，随着(zhe)经济数据(jù)真(zhēn)空期的(de)度过，国内大类(lèi)资(zī)产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资(zī)产(chǎn)的(de)乐观(guān)，国(guó)内宏观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及(jí)美(měi)债利率定价资(zī)产估值修复。从(cóng)确定性和(hé)未来发展方(fāng)向角度出发，关(guān)注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安全、数字(zì)经(jīng)济和新(xīn)技术(shù)领域。大复苏中在大消费板块内重点关(guān)注航空(kōng)出(chū)行供(gōng)需格局和票价弹性带(dài)来的(de)潜在(zài)超预期机会(huì)。投(tóu)资端关(guān)注地产链以及一带一路(lù)带动下(xià)的部分细分(fēn)领(lǐng)域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标五年基(jī)金经理杜习(xí)杰(jié)、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来(lái)讲，当前历史估值(zhí)分(fēn)位、相对债券资产的估值处均在具(jù)备吸引力的水平(píng)，为长期投资(zī)提供一定安全边际。年内(nèi)经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧(qí)，但(dàn)政(zhèng)策仍(réng)有相机抉择(zé)加码托(tuō)底的空间。结构(gòu)上(shàng)，维持此前判断，关注受益(yì)于稳内需政(zhèng)策加(jiā)码的领域(yù)，包(bāo)括(kuò)地产链、政府(fǔ)支出或补贴可能增(zēng)加(jiā)的基建、信创、自(zì)主可(kě)控等(děng)领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主题催化(huà)的成份(fèn)，对交易情绪的过热(rè)持(chí)谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注新技(jì)术(shù)对经济各个领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节(jié)日出行、消(xiāo)费(fèi)数据(jù)改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年(nián)持(chí)有基(jī)金经理薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权益(yì)市场来看，当前中国经济处于复(fù)苏(sū)早(zǎo)期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动(dòng)后的正常回(huí)调。复盘历史上的复(fù)苏(sū)周期，权(quán)益方面均能(néng)有(yǒu)所作为，基(jī)本面的总体改善(shàn)能激(jī)活(huó)市场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分(fēn)方向(xiàng)。结构方面(miàn)，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕(rào)各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一(yī)季报超预期、全年指(zhǐ)引较好的(de)细(xì)分方向(xiàng)。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博斐表(biǎo)示，未来持(chí)续关(guān)注以下三个方向：一是顺周期低估(gū)值板块(kuài)具备长期(qī)投资(zī)价(jià)值，此(cǐ)外，关注央(yāng)国企改革(gé)能否带来相关行(xíng)业、企(qǐ)业基(jī)本面的改(gǎi)善，并(bìng)打开估值提(tí)升的空间。

　　二是(shì)消费(fèi)医药(yào)板块的场景复苏(sū)逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药(yào)板块的估值性价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特别是(shì)国产替(tì)代的关键(jiàn)环节，是长期关注的方向。短周(zhōu)期(qī)来(lái)看，半导(dǎo)体行业(yè)可能在下半年(nián)周期见(jiàn)底，计算机行业(yè)的景气度相较于去年也(yě)是大(dà)幅改善(shàn)。而人工智能等技(jì)术的突破，有可能打开科技板块的成长空间(jiān)。

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