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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进一(yī)步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯(sī)联储行长布拉(lā)德表示，决策者(zhě)可能不(bù)得(dé)不进一(yī)步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补充(chōng)称(chēng)，自(zì)己将观望(wàng)一定时间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应(yīng)该(gāi)采(cǎi)取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取(qǔ)的(de)激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目(mù)前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的(de)道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示两丈等于多少米，需要看到(dào)“通胀实质(zhì)性下降”才能(néng)确(què)信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储(chǔ)仍然可以实(shí)现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况下帮(bāng)助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线(xiàn)情景。我认(rèn)为基线情境是经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官(guān)员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是(shì)香港及其他(tā)国家和地区的境外投资(zī)者经由香(xiāng)港与内地基(jī)础(chǔ)设施机构(gòu)之间在交易(yì)、清算、结算(suàn)等方(fāng)面互联互通(tōng)的(de)机制安排，参与(yǔ)内地(dì)银(yín)行间(jiān)金(jīn)融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交易品种为(wèi)利率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交(jiāo)两丈等于多少米易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投(tóu)资者需(xū)与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的(de)境外投资者为符合人民银(yín)行(xíng)要求并(bìng)完成内地银(yín)行(xíng)间债(zhài)券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境外(wài)机构投资者，并经外汇交易(yì)中心开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限。拟申(shēn)请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境(jìng)外(wài)投资者需同时申请成为(wèi)场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算限(xiàn)额(é)为40亿元(yuán)人(rén)民(mín)币，后续(xù)可根据市场情(qíng)况适(shì)时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关(guān)原因(yīn)进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理(lǐ)情(qíng)况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限(xiàn)公司(sī)（以下(xià)简称公司）在上交所网站发布关(guān)于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月两丈等于多少米(yuè)5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后续分(fēn)别于4月(yuè)27日(rì)、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易规则》第一(yī)百三(sān)十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关(guān)匹配成交(jiāo)取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的(de)转股(gǔ)和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的(de)发生(shēng)，上交所(suǒ)深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际(jì)原油(yóu)价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周期的第(dì)十次加息，也可能(néng)是本(běn)轮紧缩周期的(de)终点。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周四(sì)决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价格在假期开(kāi)盘走弱后也(yě)迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师巩力(lì)赫(hè)表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下(xià)降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光大期(qī)货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师(shī)侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市(shì)场的(de)强力反(fǎn)弹是(shì)由(yóu)基本面的改善推动的(de)。她表示，一方面源于(yú)餐(cān)饮端(duān)的(de)利多(duō)预期。油脂(zhī)相关上市企业一季度业(yè)绩大增，多(duō)因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三天日(rì)均(jūn)发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补(bǔ)库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑(chēng)油脂(zhī)需求的重要(yào)力量。另一(yī)方面，国内大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本(běn)周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不(bù)足(zú)，导(dǎo)致市场情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格(gé)持续下跌后，利空落地(dì)效应以及机(jī)构对于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而(ér)库存预估(gū)下(xià)降的原因(yīn)来自于(yú)马来(lái)西亚国内(nèi)消费(fèi)需求(qiú)的增加。”中辉期货油(yóu)脂(zhī)油料分析师(shī)贾晖表示，外盘(pán)带(dài)动内(nèi)盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供(gōng)应增加的利空(kōng)因(yīn)素逐步弱化也对盘面(miàn)带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁(shuí)将起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布(bù)的一项调查(chá)显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西(xī)亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料降至11个(gè)月以来最低水平，因产量持平(píng)且马来西亚国内(nèi)使用量增加(jiā)。受访(fǎng)的(de)九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的(de)最(zuì)低(dī)水平。中(zhōng)国粮油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库(kù)存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来(lái)西亚(yà)和(hé)国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存(cún)下(xià)降(jiàng)的主要原(yuán)因来自于产量的季节(jié)性减产以及(jí)印(yìn)尼国内出(chū)口政策限制(zhì)导致的棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕榈油(yóu)库存(cún)大幅下(xià)降，主要是受(shòu)到年初国内(nèi)疫情防控措(cuò)施(shī)优(yōu)化调整带来的(de)餐(cān)饮消(xiāo)费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差(chà)高位运(yùn)行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出(chū)口，市(shì)场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全(quán)球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽然库存(cún)都不同程(chéng)度下降，但都仍(réng)处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其(qí)消费和进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年内低(dī)位，无(wú)法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低(dī)是去(qù)库的主要原因(yīn)。后期随(suí)着(zhe)产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港(gǎng)压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进(jìn)口(kǒu)利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可(kě)能。因(yīn)此，未来产(chǎn)地(dì)的累库必将早(zǎo)于国内(nèi)，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏(fá)可(kě)持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的(de)预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要(yào)密切关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年(nián)仍是(shì)“宏观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于(yú)大宗商品(pǐn)的(de)影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于(yú)油脂市(shì)场来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近(jìn)尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢(màn)了(le)激进紧缩(suō)的步伐。在外围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议(yì)的(de)结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业(yè)的任何(hé)可能(néng)的风(fēng)险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆(dòu)系(xì)品种带(dài)来(lái)压(yā)力(lì)，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库(kù)存偏高也(yě)使得油脂(zhī)整体的行情难以表现得特别强势(shì)。不过(guò)，油脂的(de)估(gū)值在偏低(dī)的油(yóu)粕比和当前年(nián)度南美大(dà)豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出(chū)独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利(lì)空(kōng)影响有(yǒu)限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业消费占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费和食用消(xiāo)费各(gè)占一半，但(dàn)各国生物柴油政策(cè)比例一(yī)段时(shí)期内(nèi)是固(gù)定(dìng)的，不会因为(wèi)原油(yóu)及宏(hóng)观市场的波(bō)动(dòng)，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因(yīn)此油脂自(zì)身基(jī)本面对价格波动仍(réng)然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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