4月美国就业报告大超预期，新增就业、失业率、工资表现亮眼，但(dàn)或与季(jì)节性(xìng)有关。其中，新增非(fēi)农就(jiù)业+25.3万人(rén)，高于彭博(bó)一(yī)致预期的(de)+18.5万人；失业(yè)率下降0.1pct至(zhì)3.4％，低于彭博(bó)一致预期的3.6％，位于历史低位；小(xiǎo)时工资环比增速回升0.2pct至0.5％，高于彭博(bó)一致预期的0.3％；劳(láo)动参与率录得(dé)62.6％，符合菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞彭博(bó)一致(zhì)预(yù)期。非农就业数据与(yǔ)此前超预期的ADP一(yī)致(zhì)，显示4月美(měi)国就业(yè)市(shì)场仍然维持稳健。但是需要指出的(de)是，2月和3月(yuè)新增非农就(jiù)业合计下(xià)修14.9万，1季度新增(zēng)非(fēi)农就业为29.5万/月，4月新(xīn)增非农就业虽超预期，但整体仍在放缓(huǎn)；“劳工荒”可能导致企业囤(dùn)积就(jiù)业(yè)（labor hoarding），推高非(fēi)农(nóng)就业；而4月季节因子要高于以(yǐ)往(wǎng)年份，或导(dǎo)致非农就业(yè)数据偏高，未来持续(xù)性存(cún)在较(jiào)大不(bù)确定(dìng)。非(fēi)农发布(bù)后，截至(zhì)北(běi)京时间晚上9：30,2年期和10年期美债分别(bié)上(shàng)行(xíng)7bp、6bp至3.86％、3.43％；市(shì)场隐含(hán)的联储23年底降息预期从(cóng)84bp回落至78bp；美元指数基本(běn)持(chí)平(píng)于101.5；美国三大股指涨超1％。

　　核心观(guān)点

　　4月(yuè)美国非(fēi)农(nóng)数据点评

　　4月美国就业报告大超(chāo)预(yù)期，新增(zēng)就业、失(shī)业率、工资表现(xiàn)亮眼(yǎn)，但(dàn)或(huò)与季节(jié)性有关。其中，新增非农就业+25.3万人(rén)，高于彭博一致预期的+18.5万人；失(shī)业率下降(jiàng)0.1pct至3.4％，低于(yú)彭博一致预期的3.6％，位于历(lì)史低位；小(xiǎo)时工资环比增速回升0.2pct至(zhì)0.5％，高于(yú)彭博(bó)一(yī)致预期的0.3％；劳(láo)动参与率录得62.6％，符合彭博一致预(yù)期（图1）。非农就业数据与此前(qián)超预期的ADP一致，显示(shì)4月(yuè)美国就业市场仍(réng)然维持稳健。但是(shì)需(xū)要指出的是，2月和(hé)3月(yuè)新增非农就(jiù)业合计下修14.9万，1季度新(xīn)增非农就业(yè)为29.5万/月，4月(yuè)新增非农就业虽超预期，但(dàn)整(zhěng)体(tǐ)仍(réng)在放缓；“劳工(gōng)荒”可能导致(zhì)企业(yè)囤积就(jiù)业（labor hoarding），推高(gāo)非农就业(yè)；而4月季节因子要(yào)高(gāo)于以(yǐ)往年份（图2），或导(dǎo)致(zhì)非农就(jiù)业数据偏高，未来持续(xù)性存(cún)在较大(dà)不确定。非(fēi)农发布后(hòu)，截至北京(jīng)时间(jiān)晚上9：30,2年(nián)期和10年(nián)期美债分(fēn)别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场(chǎng)隐含的(de)联储23年底降息预期从84bp回(huí)落至(zhì)78bp（图3）；美元指数基(jī)本持(chí)平于101.5；美国三大(dà)股指(zhǐ)涨超1％。

　　菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞 alt="华泰 | 宏观：非(fēi)农(nóng)强于预(yù)期(qī)，但或许和季节性有(yǒu)关" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230506124206376.jpg">

　　非农(nóng)新增就业整体回升，其中商品(pǐn)相(xiāng)关(guān)行业回升明显。4月商品相关(guān)行(xíng)业(yè)新增(zēng)非(fēi)农就业(yè)3.3万人，占4月新增就业的13％，相对3月增(zēng)加5万人。其中，制造业(yè)、建(jiàn)筑(zhù)业等新增就(jiù)业均(jūn)边际回升。商品(pǐn)相(xiāng)关行业就业边(biān)际改善，或反映制(zhì)造(zào)业(yè)边(biān)际(jì)好转。例如，4月美国(guó)菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞ISM制(zhì)造(zào)业PMI回升(shēng)0.8pct至47.1；4月CPI核心商品通胀环(huán)比(bǐ)也边际回升。4月(yuè)服务业相关行(xíng)业(yè)新增就业从3月的18.2万上升至22万(wàn)，但内部(bù)出现(xiàn)分化(huà)。其中(zhōng)，医疗保健和商业服务新增就业(yè)分别为6.4万和4.3万，较3月增加1.7万和2.0万；但此前(qián)吸纳就业较多的休闲酒店(diàn)业4月新增就业3.1万人，较(jiào)3月回落0.9万人（图表4）。其他需求指标指示，服务业需求可能(néng)仍(réng)在走弱。例如(rú)3月美(měi)国休闲餐饮、医疗保健与零售业的(de)总空(kōng)缺约384万(wàn)人(rén)，较22年12月的470万人大幅下降，回落(luò)至21年5月的水(shuǐ)平（图表5）。

　　失业率创新低以及小时工资增速(sù)回升(shēng)，显示劳工市(shì)场韧性较强(qiáng)。尽管遭遇(yù)硅(guī)谷(gǔ)银行风波的不确定性冲击，4月失业率仍(réng)然下降0.1个百分点至3.4％，位于历史(shǐ)低位，反映就业市场韧性(xìng)较强，短期仍有望(wàng)保持稳健。1季(jì)度小时工资增速低(dī)于其他(tā)工资指(zhǐ)标，4月小时工资增速回升后，与其他工资指标的差距收窄，指(zhǐ)示(shì)美国潜在(zài)的(de)工资增(zēng)速维(wéi)持在4.4％-5.9％（图表6），仍显著高于(yú)联储合意(yì)水平（3％左右），这可能加(jiā)大美联(lián)储(chǔ)的紧缩压力。3月岗位空缺数据(jù)显示，美国就业市(shì)场劳(láo)动力供应紧张局势(shì)整体(tǐ)仍在小幅(fú)缓解。最能反映就(jiù)业市场(chǎng)紧张程(chéng)度之(zhī)一的职位空缺与待业(yè)人数(shù)之比连续三月下(xià)降，2023年3月录得164％，降(jiàng)至21年11月(yuè)的水平（图表(biǎo)7）。根(gēn)据历史经验，当前职位空缺和(hé)求职人之比的回(huí)落速度接近(jìn)1973年(nián)的高通胀时(shí)期，预计2023年4季(jì)度，美(měi)国(guó)就(jiù)业市场才能更(gèng)接近供需平衡(héng)（图(tú)表(biǎo)8）。

　　我们认为，超(chāo)预期的非农就业(yè)数据将(jiāng)进一步削弱联(lián)储的降息意愿，但实际(jì)经(jīng)济动能或弱(ruò)于非农就业数据所指(zhǐ)示的水平，后续需要关注季节因子(zi)扰(rǎo)动下(xià)降后就业数据的走势。非农就业(yè)超预期叠加工资增速回升，预计联储将维持相对市场更加鹰派的立场(chǎng)。若就业数据出现明显恶化，联(lián)储转(zhuǎn)向的可能性将加大。5月以来，第一(yī)共和银行被接管、西(xī)太平洋合众银行等区域(yù)银行股价(jià)大幅下(xià)挫，中(zhōng)小银(yín)行(xíng)风(fēng)险仍在发(fā)酵(jiào)（参见《美国第(dì)14大银行倒(dào)闭昭示了什么？》，2023/5/4）。同时，美(měi)国(guó)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)触发时点提前，前景存在较(jiào)大(dà)不确定性（参见(jiàn)《美(měi)国债务上限(xiàn)提前触发会有何影(yǐng)响？》，2023/5/4）。往前看，高利率叠加(jiā)不(bù)断发酵的(de)银行危机以及债(zhài)务上限(xiàn)风波(bō)，金融市场动荡可能性(xìng)加大，不排除金融风险以及实(shí)体经济的脆(cuì)弱(ruò)性倒逼联储(chǔ)下半年转向。

　　风险提示：美国(guó)中小银(yín)行(xíng)再(zài)现挤兑风波；欧美陷入衰退概率增加。

　　文章来源

　　本文摘自(zì)：2023年5月6日(rì)发(fā)布的《非农强于(yú)预(yù)期，但或许和季节(jié)性有关》

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞