在股市高点成立的主动(dòng)权益类定开基金密集迎(yíng)来(lái)开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破(pò)面(miàn)值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业内人(rén)士表示，主动权益定(dìng)开基金的整体(tǐ)破净率与基金成立(lì)时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素(sù)有关。其(qí)中，高点(diǎn)成立是基(jī)金破净的重要原因。同时，他们也建议基(jī)金公(gōng)司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户(hù)利益和导向开展产品的(de)布局和(hé)发(fā)行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基(jī)金合(hé)同的有(yǒu)关规定，公司(sī)旗(qí)下主动(dòng)权益一年定(dìng)期开(kāi)放基(jī)金最近一个开放期为2023年(nián)4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期(qī)最(zuì)后(hòu)一个开放日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日(rì)终，基金(jīn)出现触发基金合同(tóng)终(zhōng)止的情形，基金管(guǎn)理人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行(xíng)基金财产清算程序(xù)，无(wú)须召开基(jī)金份额(é)持有人(rén)大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金(jīn)的基金合(hé)同生效(xiào)后(hòu)，若(ruò)登记机构完成(chéng)每个(gè)开放期最后一(yī)个开(kāi)放日的申购、赎回或转换(huàn)业务申请确认时，基金的基(jī)金份额持有人数量(liàng)不满200人或者基(jī)金资产净值(zhí)低于五(wǔ)千(qiān)万元(yuán)，基(jī)金管理人在履行相关监管(guǎn)报告和(hé)信(xìn)息披露程序后(hòu)终止(zhǐ)基金合(hé)同，无需召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季报(bào)，该只偏债混(hùn)合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类定期开放(fàng)基金(jīn)有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合(hé)并(bìng)计算）即(jí)将(jiāng)迎(yíng)来开(kāi)放日(rì)，目(mù)前破净产品（统计复权(quán)净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产(chǎn)品(pǐn)成立(lì)两(liǎng)年来亏损超43％，目前(qián)基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看(kàn)，主(zhǔ)动权(quán)益类(lèi)定开基金5-7月份破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐(zhú)月震荡(dàng)上升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金评价研(yán)究中心高级(jí)分析师孙桂平对此表示，一般而言，随(suí)着基(jī)金开放日临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基金(jīn)的投资(zī)策略(lüè)可能倾(qīng)向于保守，权益(yì)仓位可能会有所降(jiàng)低(dī)。因此，在权益市场(chǎng)表现(xiàn)不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上破净率可(kě)能有增加趋势。当(dāng)然(rán)，整(zhěng)体破净率情况也(yě)与基金成立时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期(qī)的定开(kāi)基(jī)金(jīn)大(dà)多成(chéng)立于2020年(nián)下(xià)半年，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基金的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可(kě)能(néng)也与基金(jīn)的发(fā)行节奏存在(zài)关系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三(sān)月即将迎来开放的(de)定期开放式(shì)基金(jīn)来看，多数成(chéng)立于(yú)2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立可能是部(bù)分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙(sūn)桂平表示，从(cóng)基金发(fā)行(xíng)角度而言，权益市场高点时(shí)基金发(fā)行相(xiāng)对容易，而且(qiě)规模也容易做(zuò)大，基金(jīn)公司有动(dòng)力(lì)去做；但从投资者而言，高点入市就容易(yì)出现一段(duàn)时间内基金(jīn)业绩(jì)表现双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖不(bù)佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅下跌的(de)情形(xíng)。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司而(ér)言，在市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热(rè)点(diǎn)，克服(fú)短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客户利益(yì)导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保(bǎo)护投资者利益，也可以树立基(jī)金公司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述(shù)基金销售机构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情(qíng)绪火热(rè)时(shí)发行基(jī)金往(wǎng)往伴随着(zhe)较高(gāo)的风(fēng)险。一(yī)方(fāng)面，近(jìn)两(liǎng)年(nián)权益市场的整体波动增大，风格(gé)轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范(fàn)围的基金收益率(lǜ)差距(jù)较大(dà)。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆(bào)款基(jī)金，较大(dà)规模给(gěi)基金经理带来(lái)的(de)灵(líng)活(huó)性限制很可(kě)能(néng)会影响产(chǎn)品未来的超额收(shōu)益。同时，优(yōu)质(zhì)资产(chǎn)的资金容量通常有限，且短(duǎn)期(qī)快速上涨很可能估值(zhí)虚(xū)高。过(guò)高(gāo)的管理规(guī)模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整(zhěng)投资分(fēn)布，也可(kě)能(néng)会(huì)增加错判的风险，对获(huò)取超额收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责(zé)人也建(jiàn)议基金(jīn)公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制在基金(jīn)经(jīng)理能力范(fàn)围内，高点(diǎn)成立的(de)产品，如果(guǒ)通过(guò)均衡和多元化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机(jī)会(huì)、控制回撤等(děng)方(fāng)法，也能在(zài)中(zhōng)长期斩获一(yī)定的(de)超(chāo)额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式(shì)权益(yì)类基金表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的定开(kāi)权益类基(jī)金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投资者的(de)心态会(huì)受到一定(dìng)程度的(de)影(yǐng)响，甚至(zhì)可能(néng)打击投资者的投资信(xìn)心(xīn)。如果破(pò)净(jìng)率(lǜ)持(chí)续上升的(de)话，投资(zī)者(zhě)对于后续新发基金(jīn)的购(gòu)买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售(shòu)机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金(jīn)经理更(gèng双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖)好施展投资决策(cè)，有效(xiào)阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是定(dìng)开基金也(yě)受市场波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是(shì)要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平(píng)称。

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