本周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年(nián)收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是(shì)受(shòu)中概股拖累(lèi)，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌(diē)的(de)风(fēng)险输入。作为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行榜数据(jù)显示，截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中国金(jīn)龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市(shì)场(chǎng)避险情绪上升，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将(jiāng)中国股票(piào)评(píng)级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势(shì)在必行。英为财情的美联(lián)储利率观测器(qì)最新数据显示，5月(yuè)4日(rì)加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风(fēng)险(xiǎn)显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度(dù)紧缩货币(bì)供(gōng)应。美国3月M2货(huò)币供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史最大(dà)降(jiàng)幅，且是(shì)连续(xù)第(dì)四个(gè)月收缩。美联(lián)储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则(zé)令流动性(xìng)折价效应加剧，在全球金(jīn)融(róng)市场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(y一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次è)又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三(sān)盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一季度末(mò)，其实际存(cún)款(kuǎn)较去年末(mò)减少约(yuē)1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银行股，银(yín)行部分龙(lóng)头股招行等承(chéng)压，相较(jiào)而言，工(gōng)商银行兔年(nián)以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和(hé)宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二(èr)者(zhě)虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市(shì)场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市(shì)净率远高于(yú)行业均(jūn)值，难以(yǐ)赋予中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示(shì)，中字头指数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率(lǜ)和市净(jìng)率分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而(ér)沪深(shēn)京三市A股的(de)市盈率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让央企国(guó)企估(gū)值一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次回归市场均值，已是(shì)国家资(zī)本(běn)新战略。国家外汇(huì)局日前(qián)表(biǎo)示：“无(wú)论从(cóng)市(shì)盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的(de)估值(zhí)相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵(guì)州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国(guó)移动(dòng)，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中特估(gū)龙头(tóu)。

　　五月预(yù)期下(xià)跌空间不大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的(de)32年里，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月份(fèn)上涨的年份分(fēn)别为18次和17次(cì)，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年(nián)同(tóng)步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵(líng)光(guāng)。相比(bǐ)之下，自(zì)从(cóng)2008年(nián)以(yǐ)来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年(nián)飘红概(gài)率不低(dī)。

　　以科技(jì)股(gǔ)为(wèi)主题的红五月(yuè)行情能否再现？关键在要看一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持(chí)强势行情。二是作为A股第二大(dà)行业指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该(gāi)指数(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代(dài)首季盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三低位上涨一(yī)成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万(wàn)亿元之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮换在加速。鉴于(yú)大(dà)盘(pán)重(zhòng)新(xīn)回到W形整理格(gé)局(jú)，后市即使考验(yàn)3200点附近的(de)半(bàn)年线(xiàn)和年线关口(kǒu)，下(xià)跌空间亦(yì)不大。

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