北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开(kāi)年度股(gǔ)东(dōng)大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全(quán)球(qiú)投资者(zhě)5个多(duō)小时的互(hù)动提问。

　　在(zài)这次(cì)股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分享了(le)投资、成(chéng)功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美(měi)国银行危机(jī)、苹果以及(jí)公(gōng)司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东(dōng)会(huì)上表示，他和芒格依(yī)然高(gāo)度看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二(èr)辆车(chē)。这是(shì)消(xiāo)费者(zhě)行为(wèi)对苹(píng)果(guǒ)公司带来(lái)的(de)机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积(jī)电(diàn)在产业链中的重(zhòng)要(yào)位(wèi)置。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取(qǔ)本次股东会最新观(guān)点，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心精(jīng)华内(nèi)容，以飨读(dú)者。

　　重点企业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成三个阶段的(de)交易，第一个阶(jiē)段价格很好，第(dì)二个阶段由于他们去年优异(yì)的业(yè)绩对卖(mài)家(jiā)很有利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进行了(le)“股权(quán)”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并导致我(wǒ)们(men)在财务报表中充分(fēn)整合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们(men)有很多产品供应给它，但(dàn)有些产品(pǐn)很(hěn)难让人(rén)们只去沃尔玛(mǎ)购(gòu)买(mǎi)，我(wǒ)们也会(huì)把产(chǎn)品的分销渠(qú)道多元化，我们希望能(néng)够拥有(yǒu)多个具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年(nián)的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问(wèn)题不(bù)在于(yú)是否开新店。我和查(chá)理为了(le)把这个品(pǐn)牌推向(xiàng)全球做(zuò)过很多尝试，每(měi)次我(wǒ)们(men)都是在最初觉得走(zǒu)对(duì)了方向(xiàng)，但后来(lái)发现还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年(nián)的历(lì)史，虽然有自己(jǐ)的(de)魔力，但(dàn)魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难(nán)题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影行业是一(yī)个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如疫(yì)情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临(lín)，客流量减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也(yě)不能减少其他(tā)消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希(xī)尔出(chū)售动视暴(bào)雪股份是否影响到了微(wēi)软对(duì)其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管要(yào)求下(xià)应(yīng)披(pī)露的(de)事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至(zhì)于微(wēi)软，我认(rèn)为他们已(yǐ)经做得非常出色了，为(wèi)了达成这笔收购，微(wēi)软与英国有(yǒu)关部门(mén)积极(jí)地进(jìn)行(xíng)了合作(zuò)，但(dàn)这并不(bù)代表他们最终一(yī)定(dìng)会成功，这(zhè)也不(bù)是愿意(yì)多花钱(qián)就能解决(jué)的问题。我(wǒ)还(hái)不清楚最(zuì)终结果(guǒ)会如何(hé)，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓(cāng)占(zhàn)比已超过(guò)了能源业务(wù)

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹(píng)果公司。他说(shuō)，“苹(píng)果公司在我们仓位中(zhōng)的(de)占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占(zhàn)比不(bù)高，但每年的权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看(kàn)明(míng)白(bái)消费者的习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买手机还(hái)是(shì)放(fàng)弃(qì)买汽(qì)车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会(huì)如(rú)何(hé)发展，但我(wǒ)们知道什么(me)是正(zhèng)确的价格(gé)，我(wǒ)们可以在消费者行(xíng)为方(fāng)面做一定的(de)预测(cè)，以(yǐ)及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选择(zé)放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对(duì)于苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示(shì)，“你的美元是(shì)好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非常有机会的(de)。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而(ér)苹果(guǒ)的商业(yè)模式(shì)更好。消费者花钱的(de)时候都有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一(yī)部手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要(yào)么(me)放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我想，他们(men)会放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发送了提问，想了(le)解伯(bó)克(kè)希尔在一个季(jì)度内快速(sù)买入卖出(chū)台积电的原因。在问答(dá)环节(jié)，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他看(kàn)来(lái)台(tái)积电是世界范围(wéi)内(nèi)管理最完善且最重(zhòng)要(yào)的公司(sī)之(zhī)一，即(jí)使(shǐ)是(shì)5至(zhì)20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要(yào)提(tí)高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参(cān)与了亚利(lì)桑那州(zhōu)的(de)部(bù)分(fēn)芯片工(gōng)作，但至少在(zài)我看来，目前(qián)我(wǒ)们(men)没有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台(tái)积电比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡的(de)领导地位。何况它们(men)还拥有一位91岁(suì)的(de)创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问(wèn)巴菲(fēi)特，你是否(fǒu)认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的(de)，我认为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估(gū)了一个不需要高估就能(néng)成为天才的人(rén)。他真的很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智(zhì)商(shāng)可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的(de)目标。我们的不同(tóng)之处(chù)在于，我(wǒ)想要的不多(duō)，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单、确(què)定性高的工作，我(wǒ)不想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热(rè)，致力(lì)于解决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的(de)生(shēng)活(huó)方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢(huān)和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车(chē)即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关(guān)于新能源和(hé)汽车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨(hēng)利(lì)·福特看起来拥有整个(gè)世界，但(dàn)20年后，他们正在赔(péi)钱(qián)。前(qián)几(jǐ)天，我读了(le)通用(yòng)汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中(zhōng)显示(shì)，他们有(yǒu)19000个(gè)经销(xiāo)商，而(ér)当时人(rén)口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车(chē)品(pǐn)牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司(sī)还会面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就(jiù)处于一个特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电(diàn)动汽(qì)车(chē)即将(jiāng)大获成功。现在它带来(lái)了(le)巨大的成(chéng)本和巨大的(de)风险，但我不(bù)喜欢巨大的资(zī)金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀(huái)疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格(gé)表示(shì)，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化(huà)操作程度非常高，但我还是觉得用人可(kě)能(néng)更好，因为(wèi)人工(gōng)智(zhì)能(néng)并不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的事(shì)情，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾带我去看微软(ruǎn)的产品(pǐn)，但这类产品仍(réng)不完(wán)善(shàn)，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多(duō)事情是不能(néng)掌(zhǎng)控(kòng)的。人工智(zhì)能可以改变(biàn)全世界，但它并不能改变人类的(de)思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会(huì)在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在(zài)相(xiāng)对降低，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工(gōng)业、飞(fēi)机以及能源等领域都有(yǒu)新(xīn)的改(gǎi)变，新(xīn)的事(shì)物(wù)永远在(zài)不(bù)断出(chū)现，而(ér)且(qiě)会取(qǔ)代一些原(yuán)有(yǒu)的技术(shù)，因此，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入(rù)，但(dàn)还远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特(tè)说(shuō)，“之(zhī)前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司，就是(shì)希望(wàng)能够帮助(zhù)解决一些环境方面的问题。从传(chuán)统(tǒng)能(néng)源向新能源的转变(biàn)，我们在这个方(fāng)面做了(le)非常多的投入。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市(shì)场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能源行(xíng)业的变革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美国的(de)公共事业公司(sī)，我(wǒ)们(men)希(xī)望能够在全国(guó)的每(měi)一个州制(zhì)定不同(tóng)的计(jì)划，然后(hòu)将这些计划(huà)进行整合。我(wǒ)们也将我(wǒ)们(men)的目标进(jìn)行了同步规划，我们(men)希望2030年(nián)的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希望能够取得的成绩，但(dàn)这个过(guò)程是不容(róng)易的”。

　　关(guān)于美国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来(lái)怎(zěn)样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾(zāi)难(nán)性的，即(jí)使(shǐ)联邦存款保险公司的限额是25万(wàn)美元(yuán)，这(zhè)是法令的规定，但这不是美国的行为(wèi)方式，就像他们不(bù)会让债(zhài)务上限导致世界陷(xiàn)入混(hùn)乱一样(yàng)。他(tā)判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为(wèi)什么只(zhǐ)有25万(wàn)美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后续问(wèn)题(tí)会(huì)扰乱世(shì)界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行(xíng)存款挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行(xíng)业一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在(zài)1931年因为(wèi)银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不(bù)过(guò)，这些年来(lái)，银行(xíng)系统(tǒng)发(fā)生了(le)很大(dà)变(biàn)化(huà)。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家(jiā)银(yín)行倒闭，也是在(zài)那时，我们做了一件非常(cháng)明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了(le)，人们(men)仍（对(duì)银行挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这是不应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次(cì)修改规则(zé)

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予了制定保证(zhèng)金要(yào)求的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了(le)很多钱的人(rén)会(huì)给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在(zài)美联(lián)储(chǔ)，“他们(men)无法解决财政问题，他(tā)们正在履行其(qí)职能。现金也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐(lè)观，他表示，我(wǒ)们在(zài)第(dì)二次世(shì)界大战中付出了(le)代价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子和(hé)其他人，也包括我自己。我们(men)购买了最初(chū)所谓的战争债券、国防债券(quàn)和(hé)储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但(dàn)要恪(kè)守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业(yè)可(kě)以有(yǒu)各种各样的新发(fā)明，但它需要有旧(jiù)的价值(zhí)观。我们不知道会发(fā)生什么，因为在目(mù)前(qián)的情况下(xià)，可(kě)能(néng)会发(fā)生很(hěn)多事情(qíng)。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那些(xiē)制造问(wèn)题(tí)的人。如(rú)果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人们(men)未来的行为方式，风险就必须(xū)落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投资方法，不做(zuò)别人(rén)做(zuò)的(de)一些风险性事情(qíng)，银行可(kě)能是一个非常不错的(de)投资。最初在(zài)1969年，查理(lǐ)和(hé)我以1900万(wàn)美元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正(zhèng)法案》没(méi)有通过，我们最终可能(néng)会拥有许多银行，而不(bù)是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元(yuán)是(shì)储备(bèi)货币(bì)，我看(kàn)不到(dào)任何其他货币能够取代它(tā)。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联(lián)储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不(bù)能完(wán)全控制我们的财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情发生(sh睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高ēng)的时候，并(bìng)没有(yǒu)人(rén)知(zhī)道(dào)需(xū)要(yào)印(yìn)多少数(shù)额的货(huò)币才能(néng)解决问题，而直到(dào)它(tā)失控。人们(men)会对(duì)货币失去信(xìn)心，他们(men)的行为方式(shì)可(kě)能会完全不同。我们(men)无(wú)法预测，但我们知道(dào)这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是(shì)一家保(bǎo)险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上(shàng)市(shì)公司涉(shè)及保险(xiǎn)业务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投(tóu)的(de)。虽然(rán)有(yǒu)人诟病盖可保险已经是(shì)一家技术公(gōng)司，但(dàn)在(zài)我(wǒ)们(men)看(kàn)来，其依然是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可在(zài)技术方面需要(yào)做的工(gōng)作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两(liǎng)个原因，首先是(shì)减(jiǎn)少(shǎo)了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度(dù)还是汽(qì)车保险的(de)旺季，此外在远程信(xìn)息(xī)处理方(fāng)面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有投资者提出的商业(yè)地(dì)产损失(shī)情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商(shāng)业地(dì)产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地产领域从(cóng)来(lái)不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受到不(bù)良(liáng)贷款等一(yī)系列负面因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界(jiè)很多(duō)地方市(shì)中心的(de)空洞化却是(shì)非常严重的(de)，它会(huì)影响很多人(rén)。建筑(zhù)不会消(xiāo)失，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的重点是(shì)

　　以安全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁(tiě)路(lù)公司面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，他密切(qiè)关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其(qí)中(zhōng)不仅有美国的铁路，而(ér)且(qiě)还有加(jiā)拿大的铁路睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段(duàn)困难(nán)时间，但好(hǎo)在(zài)我们走出疫情和供应方(fāng)面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问题(tí)和其(qí)他一些问题。我们的团队(duì)优先考虑(lǜ)的(de)是恢(huī)复铁路(lù)的长(zhǎng)期运营，而不是短期专(zhuān)注(zhù)于在20年内达到某一(yī)运营指标(biāo)，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答(dá)有(yǒu)没(méi)有因为(wèi)情绪作出错误的投资(zī)决定时(shí)，巴(bā)菲特表示：“虽(suī)然(rán)在生(shēng)活中谁都不(bù)想成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做投资或(huò)商(shāng)业决定时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如果我们(men)拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为(wèi)股东的份额(é)，作为伯克(kè)希尔的(de)所有者，每年都在增(zēng)加，而(ér)投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东(dōng)权益和超(chāo)过300亿美(měi)元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们(men)收(shōu)购的机(jī)会是非常有限(xiàn)的

　　关于是(shì)否(fǒu)对持(chí)有(yǒu)的超过1000亿美(měi)元(yuán)的现金充满信心？巴菲特(tè)回(huí)答道(dào)，为(wèi)什么要派发现金？我们感(gǎn)兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿美元的价格(gé)，收购(gòu)一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种事情会再次发(fā)生。但(dàn)问题是(shì)，我们收购的机(jī)会是非常(cháng)有限的，所(suǒ)以当一家(jiā)好(hǎo)公司面(miàn)临被卖(mài)掉的时(shí)候，我们需要(yào)足够的资金。但我(wǒ)们的(de)股东(dōng)可(kě)能会把股(gǔ)票卖(mài)得太便宜(yí)，而且无法做什(shén)么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足(zú)够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如(rú)何(hé)在短期(qī)利润和(hé)长期防御能力之间(jiān)做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好的(de)企业不多，但我们确实找到了(le)一些，例如，当我(wǒ)们(men)在1966年试图涉(shè)足百货商店(diàn)业务(wù)时，我们学到(dào)的是(shì)，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的(de)是消费者的行(xíng)为，我们不能洞(dòng)悉企(qǐ)业的技术趋(qū)势，如果能做到(dào)这点，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于(yú)投(tóu)资人关注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我(wǒ)的工作，当然现在我还(hái)在位，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价值是可以把一(yī)些事(shì)情做(zuò)得更好，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是(shì)做(zuò)出最终决定的(de)那个(gè)人(rén)。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉(shè)及更多(duō)的业务(wù)。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替(tì)我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会频(pín)繁更换经理人(rén)

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很(hěn)多(duō)很优秀的经(jīng)理人，相对(duì)其他大型公司(sī)，伯克希尔之所以(yǐ)能够做(zuò)的更好(hǎo)原因之(zhī)一(yī)，是从(cóng)不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的(de)认可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大(dà)最佳保险(xiǎn)经理人(rén)之(zhī)一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从不会(huì)去尝(cháng)试改变一个体(tǐ)系，而(ér)总是会去改善一个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们(men)每天(tiān)都会聊天，现(xiàn)在没(méi)有(yǒu)那么(me)频繁了，但(dàn)他绝对是(shì)世界上独一(yī)无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访(fǎng)日本，并(bìng)参观五大商(shāng)社(shè)。“我去那里的(de)部分原(yuán)因，是为了把格雷(léi)格(gé)介绍(shào)给那些生意(yì)伙伴。至于(yú)那(nà)些企业(yè)，让(ràng)人感到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道，“我们(men)确实希望和（那些企业）有长期(qī)合作的机会(huì)。它(tā)们(men)是一些令(lìng)人难以置信的(de)投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢(huān)这些(xiē)公司的文化和历史。我们对五(wǔ)大(dà)商社的两天走访是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年(nián)后(hòu)的伯(bó)克希尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提(tí)出了(le)一(yī)百(bǎi)年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家(jiā)公司仍(réng)能(néng)被股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并且为社会带(dài)来幸(xìng)福感，拥有无限(xiàn)的(de)资本和大(dà)量的(de)人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今日依然(rán)畅销(xiāo)且(qiě)屹(yì)立不倒一样(yàng)，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国(guó)家的资产而非(fēi)负债，以(yǐ)往(wǎng)记录(lù)已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会(huì)比大(dà)部分(fēn)公司(sī)都要多(duō)，也仍(réng)然可以在(zài)国家(jiā)的经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任(rèn)后(hòu)，他仍会做出(chū)与现(xiàn)在(zài)相同(tóng)的股票(piào)回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保(bǎo)险业(yè)务(wù)副董事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀的(de)回购计划框架，我会继续(xù)沿用，因为(wèi)股(gǔ)票回购将同时(shí)对(duì)股东(dōng)和(hé)公司自身的运营产(chǎn)生益处，如果资(zī)本足够且股票很(hěn)有吸引力(lì)，那么为什么不通过回购来(lái)提升单股内在价(jià)值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣(fù)告(gào)，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产(chǎn)规(guī)划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只股(gǔ)票(piào)拿好就(jiù)行，但这(zhè)并(bìng)不(bù)适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某(mǒu)种价(jià)值观，重要的(de)是：你要(yào)践行(xíng)这样(yàng)的价(jià)值观，并和他们谈论(lùn)这(zhè)个价(jià)值(zhí)观，从(cóng)他们出生(shēng)起，他们就在学(xué)习(xí)你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前观察过很多富裕(yù)家(jiā)庭，它(tā)们在财产规划(huà)分配上都存在各自的问(wèn)题。我(wǒ)年事已高(gāo)，可(kě)我并没(méi)有签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他(tā)们的建议。这件事情对(duì)于孩(hái)子(zi)而言，在(zài)20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早(zǎo)向孩子(zi)宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人(rén)完全(quán)不向(xiàng)他们(men)的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩(hái)子的成长(zhǎng)。当过(guò)早(zǎo)地(dì)向孩(hái)子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们(men)的成长阶(jiē)段，让(ràng)他们知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的(de)内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我(wǒ)认(rèn)为这(zhè)是(shì)家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学(xué)会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒(máng)格说(shuō)，“成功(gōng)很简单(dān)，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有(yǒu)能量的人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要(yào)学(xué)会感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做(zuò)不到(dào)，成功就(jiù)需要更多的运气，当然(rán)，你一定不要把自(zì)己的命运都押(yā)宝在运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作(zuò)，业务中(zhōng)没(méi)有困难(nán)

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我们都非常热(rè)爱自己(jǐ)的事业。每(měi)天早(zǎo)上起(qǐ)床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群(qún)我喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作(zuò)，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤(qín)也(yě)只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工作环境(jìng)，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这更(gèng)美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排(pái)名

　　股东大(dà)会上(shàng)，巴菲(fēi)特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在(zài)他的书中写下一些非常有说服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都(dōu)是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚(yà)马逊看(kàn)看这本书的排名，它一直在(zài)畅(chàng)销(xiāo)榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在其领(lǐng)域里具有这样持续的地位？”

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