大家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在加班，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国内(nèi)旅游消费爆了(le)，而海外有爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一(yī)下(xià)重大消(xiāo)息，以及券商老师们(men)的最新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治(zhì)局(jú)4月(yuè)28日召开会议(yì)，分析(xī)研究当(dāng)前经(jīng)济(jì)形势和经济工作。中共(gòng)中央总书记习近平主持会议。会(huì)议认为(wèi)，今年(nián)以来(lái)，在以习近平同(tóng)志(zhì)为核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地(dì)区各部门更(gèng)好统筹国内国际(jì)两(liǎng)个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控(kòng)和经济社(shè)会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取得重(zhòng)大决定(dìng)性胜(shèng)利(lì)，经(jīng)济社会全面恢复常(cháng)态化(huà)运(yùn)行，宏观政策靠前协(xié)同发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重(zhòng)压力得到(dào)缓解，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好(hǎo)态势，经济运行(xíng)实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行(xíng)好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)，经济转型升级面临新的阻(zǔ)力(lì)，推动高质(zhì)量发展(zhǎn)仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调做(zuò)好保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房(fáng)地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会(huì)议还(hái)提出(chū)，在超大(dà)特大城市积极(jí)稳步推进(jìn)城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业(yè)景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正(zhèng)式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风(fēng)雨飘(piāo)摇的美国第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行终究还(hái)是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命运(yùn)。美国加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机(jī)构已(yǐ)接管了(le)第一共和银行(xíng)，这是本(běn)轮(lún)美国银行业危机中第(dì)四家(jiā)倒(dào)下的(de)银行，同时也是(shì)美(měi)国(guó)历(lì)史上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国(guó)内旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测(cè)算，全国国内旅游出游合(hé)计(jì)2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试(shì)图用(yòng)无(wú)人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人(rén)机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行动(dòng)，并(bìng)使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机出现异(yì)常，未能达到袭(xí)击(jī)目(mù)的。

　　俄(é)新社称(chēng)，俄(é)罗(luó)斯总统普京没(méi)有因袭击受伤，其(qí)工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌(wū)克兰无(wú)人机试图发(fā)动袭击时普(pǔ)京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的(de)时间和地点采取回应措(cuò)施的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止放飞无人机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是(shì)为了防止未(wèi)经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执(zhí)法(fǎ)机(jī)构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日(rì)报道(dào)，乌克兰方面(miàn)表示“没有(yǒu)参与”对克(kè)里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯(sī)《生意人(rén)报》网站(zhàn)消息，针对无(wú)人机(jī)试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊(yī)尔·谢(xiè)列梅(méi)特接受该(gāi)媒(méi)体(tǐ)采(cǎi)访时(shí)，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企(qǐ)图使用(yòng)无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情(qíng)诱(yòu)发(fā)的(de)过(guò)度博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国(guó)内的经济、政策和外部(bù)环(huán)境相(xiāng)比4月继续不(bù)断改善，投资(zī)者对经济的预期将在(zài)微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个层面实现统一(yī)，投(tóu)资者心态也将逐步从短(duǎn)暂失(shī)衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全(quán)年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报季结束(shù)后，市场将步(bù)入业绩(jì)驱(qū)动的(de)行情(qíng)阶段，配置思路上建议(yì)坚持高切低(dī)，关注上半年(nián)景气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内需仍是着力(lì)重点(diǎn)，政策预期(qī)回归理性(xìng)，经济内生动能稳步(bù)修(xiū)复，并将得到同比和高频数据验证；外部流(liú)动性拐(guǎi)点明确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵(jiào)，但预(yù)计对A股(gǔ)实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征(zhēng)明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势(shì)显(xiǎn)现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场(chǎng)上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二个关(guān)键做多窗口中，并将步入业绩驱(qū)动的(de)行情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，投资(zī)者心(xīn)态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣(kòu)业绩主(zhǔ)线，重点布局医(yī)药、数字经济和“一带一(yī)路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其他板(bǎn)块中一季(jì)度业绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在二季度有望持续(xù)的细(xì)分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望(wàng)相(xiāng)比(bǐ)全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对(duì)韧性。主要基于(yú)：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司(sī)业绩低(dī)迷期已过(guò)。3）海外(wài)风险需要密切(qiè)关注，如若0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题应(yīng)对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估值水平不高仍(réng)处(chù)于历史中(zhōng)低位，A股(gǔ)节后两个交易(yì)日(rì)虽受节假期间的事件性(xìng)因素影响可能有(yǒu)所(suǒ)波动，但对后(hòu)市整体表现不用过(guò)于谨慎，当前位(wèi)置市(shì)场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等(děng)待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等(děng)指(zhǐ)标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之秋(qiū)，高(gāo)利(lì)率环境(jìng)下美(měi)国银行风险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场处于再平衡期，低位(wèi)把握再布局机会；短期结构(gòu)上关注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好(hǎo)于预期方向，中期线索在于科(kē)技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业(yè)重点(diǎn)关注：医药、传媒(méi)、通(tōng)信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主(zhǔ)题重点关注(zhù)：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对(duì)比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的(de)结(jié)构分(fēn)化(huà)更显著。②牛市(shì)初(chū)期类(lèi)似春天，市场(chǎng)有所反复(fù)很正常(cháng)，短期政策和业绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面去(qù)伪存真，阶段性(xìng)关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心资产、海外映射的科(kē)技和(hé)大(dà)宗商品都将被(bèi)海外逐(zhú)级(jí)放大的宏(hóng)0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题观波动(dòng)所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组(zǔ)合(hé)短期(qī)驱(qū)动(dòng)逻辑建议(yì)以“红利(lì)+中特估”为主导(dǎo)，以等待通(tōng)胀逻(luó)辑的回(huí)归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜(tóng)），交通(tōng)运输(shū)（油运、干散运、港口、公(gōng)路(lù)）；近期场景消费正(zhèng)在展现出成为未来经济增长新动(dòng)能的潜力(lì)，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨(zhǎng)概(gài)率较节前明显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指数(shù)大(dà)多震荡(dàng)调整(zhěng)，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五一”假期间全球(qiú)大类资产波动(dòng)以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。从“五一”前后(hòu)大类资(zī)产表现来(lái)看(kàn)，全球主要权(quán)益市场及原油(yóu)等大宗商品走(zǒu)弱(ruò)，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升(shēng)温。美欧一季度(dù)经济(jì)增速不(bù)及(jí)市(shì)场预期(qī)，美国银行业危(wēi)机(jī)和两党债务(wù)上限(xiàn)博弈使得(dé)海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据(jù)，国内服(fú)务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复(fù)苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国(guó)内经济仍处于(yú)复苏早期(qī)。4月政(zhèng)治局(jú)会议强调“当前经(jīng)济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不(bù)大(dà)，企业盈利(lì)上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构(gòu)上(shàng)，政治局会议首提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球产业(yè)催(cuī)化和国内政策驱(qū)动的(de)数字经(jīng)济(jì)行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何时结束？| 信达(dá)策略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整(zhěng)体是震荡下行的(de)，是去年底熊市结束(shù)后，指数的第一次长(zhǎng)时间(jiān)回撤，可以类比历(lì)史上(shàng)牛市第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第(dì)一(yī)年中的第一(yī)次(cì)战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起(qǐ)始(shǐ)和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预期的(de)边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时(shí)间是3个半月(yuè)，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来，股市、债市和(hé)商品市场的(de)表现，均表明资本市场对经(jīng)济(jì)的判新偏向认为Q1的经济(jì)回升可能不(bù)会持(chí)续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的(de)PMI数(shù)据(jù)来看，4月份确实出现了(le)较为明显的下降。这一(yī)下降背后(hòu)我们认为可能(néng)主要(yào)有(yǒu)两个短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据(jù)历史经验(yàn)，疫情后第一个季度(dù)经济数据最容(róng)易恢复，4月开(kāi)始(shǐ)经济进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担心等因(yīn)素，可能(néng)会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期。由(yóu)此导(dǎo)致(zhì)这(zhè)一(yī)次市场的(de)战术(shù)调(diào)整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能还需(xū)要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次(cì)“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我们或(huò)已正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长(zhǎng)期(qī)的坦途(tú)，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的(de)PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一(yī)季报(bào)业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年(nián)内结束加息、A股(gǔ)市场估值极(jí)低、产(chǎn)业(yè)趋势明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关注(zhù)上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获(huò)取超额(é)收益（13只被指数集中覆盖的(de)高股息央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓呈现机(jī)构(gòu)赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有(yǒu)明显调整，是进(jìn)一步加(jiā)配的良(liáng)机(jī)，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极(jí)大地利于(yú)新(xīn)兴市场（A股和(hé)港股）、尤其(qí)成长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势，科创(chuàng)再起(qǐ)

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