2022年是国内实(shí)施(shī)“双碳战略”的攻(gōng)坚之年，作为新能源的重点领(lǐng)域，光(guāng)伏设备(bèi)行业备受(shòu)瞩目。尽管在(zài)政策(cè)扶持和行业高成长(zhǎng)性背景下，上市企业产量不断扩(kuò)大，营收、归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润(rùn)不断增长，但行(xíng)业(yè)内上中(zhōng)下游板块(kuài)的(de)盈(yíng)利能力(lì)分化严重(zhòng)，亟待(dài)引起注意。

　　金融界上市(shì)公(gōng)司研究(jiū)院(yuàn)的数(shù)据显示，光伏设备产业链盈利参差不齐。光伏设(shè)备(bèi)行(xíng)业主要分(fēn)为5大板块，分(fēn)别是上(shàng)游的硅料硅(guī)片生产(chǎn)加工(gōng)板块，中下游的光(guāng)伏加工设备(bèi)、逆变器、光(guāng)伏辅材和光伏电池组(zǔ)件。利润结构整(zhěng)体呈现金字塔结构，上游板块处于金字塔底(dǐ)层，2022年3家相关(guān)企业净增长的(de)利润(rùn)贡献占比就(jiù)高达55.59％，而中下游(yóu)45家企业(yè)总体利润(rùn)贡(gòng)献度小，且毛利率不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年(nián)硅料硅片价(jià)格(gé)下行预期增(zēng)加，结合(hé)对企业经营(yíng)数(shù)据(jù)变化的(de)分析，可以看出：光伏设备的上游将迎(yíng)来降(jiàng)价与去(qù)库存(cún)阶(jiē)段，这对于中下游(yóu)企业来说(shuō)意味着原材料成本得(dé)到控制，利(lì)于企业经营能力提(tí)升(shēng)。

　　归(guī)母净利(lì)润突破千亿，八成(chéng)企业利润(rùn)增长

　　在“双(shuāng)碳战略”背景下，作为清洁能源重要方向的光伏(fú)设备，市场加(jiā)大对上市公司的扶持力度。金融界上市公司研(yán)究(jiū)院统计发现，行(xíng)业中48家(jiā)上市公司，有33家2022年(nián)获得的政府补助较(jiào)2021年增加；累计获得政府补助54.63亿(yì)元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加(jiā)大扶持背后，与之同步(bù)的(de)是上市企业经营规模不断扩(kuò)大(dà)，利润(rùn)增速可观。产量方面来(lái)看(kàn)，根据(jù)国(guó)家(jiā)能源(yuán)局数据，2022年多晶硅(guī)产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同比(bǐ)增长57.5％；电池(chí)片产量318GW，同比增长60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同比增长58.8％。可以(yǐ)看(kàn)出，光伏(fú)制(zhì)造端产量均实现50％以上增速。

　　盈利方面来看(kàn)，2018年光(guāng)伏设(shè)备行业(yè)实现归(guī)母净利润(rùn)118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年(nián)复(fù)合增速(sù)高(gāo)达54.86％。其中，2022年业绩增速(sù)达(dá)到136.17％。

　　48家企业平均归母净利润增速(sù)达到162.11％，增速(sù)在(zài)200％以上、100％至(zhì)200％之间(jiān)以及100％以内的企业(yè)，分(fēn)别(bié)为8家、12家和(hé)19家。仅有福(fú)斯特、安(ān)彩高科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现归母(mǔ)净利(lì)润23.28亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)1954.33％，增速居行业(yè)第2。公司(sī)在去年电池片环节尤(yóu)其是大尺(chǐ)寸电池(chí)处(chù)于供不(bù)应求的状态，年内累(lèi)计实现电池销(xiāo)量34.42GW，同(tóng)比(bǐ)增长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表格：202字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的2年光伏设备行业(yè)归母净利润(rùn)增速居前的(de)企业

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　上游板块毛利率2年增(zēng)长20个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，3家企(qǐ)业净利润贡献过半

　　光伏设备行业整体毛利(lì)率为22.91％。对各板块毛利率(lǜ)分析发(fā)现，上中(zhōng)下游呈现的(de)结果(guǒ)参差(chà)不齐，上(shàng)游硅料硅片享受(shòu)到光伏产业的红利，行业有竞(jìng)争壁垒，参(cān)与厂商较少(shǎo)，企业毛利率较高；而(ér)中下游多数板块毛(máo)利(lì)率不及行业平均(jūn)。

　　数据(jù)显(xiǎn)示，上游(yóu)的硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛利(lì)率第2低(dī)，仅高(gāo)过(guò)光伏电池(chí)组(zǔ)件。但2022年板(bǎn)块毛利(lì)率上涨至(zhì)43.61％，成为(wèi)光(guāng)伏(fú)设备行业(yè)毛(máo)利率最高的板(bǎn)块。

　　硅料硅片板块毛利率较快提(tí)升(shēng)，首先是源于供不应(yīng)求背景下的涨价。作为(wèi)光伏设(shè)备行业(yè)的原(yuán)材料方，硅料硅片(piàn)板(bǎn)块可以形容其为“卖铲人”。2022全年虽然(rán)硅片(piàn)价(jià)格波动巨(jù)大，但(dàn)从2020年以来的数据来看，硅(guī)片(piàn)价格(gé)依然(rán)处于高位。特别是(shì)上半(bàn)年(nián)硅片价格(gé)持续高(gāo)位运行，硅(guī)片需求端旺(wàng)盛之下，众多(duō)硅片、电池厂商(shāng)纷纷(fēn)与硅料企业签订巨(jù)额订单，提前完成备货。

　　上游的头(tóu)部(bù)企业代表之一通威(wēi)股份(fèn)，曾在2022年报中提及量价双升，指出受益(yì)于多晶硅产能(néng)缺口(kǒu)，相(xiāng)关产品(pǐn)持续扩产，价格同(tóng)比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)显(xiǎn)著，进而带(dài)动(dòng)毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板块进(jìn)入(rù)壁垒高(gāo)，深耕该领域(yù)的企业容易形成规模效应。这(zhè)一板块仅有3家上市公司，不容易形成(chéng)恶(è)性(xìng)竞(jìng)争。2022年，3家企业业绩(jì)均呈(chéng)现爆发式增长，平均归母净(jìng)利润增速为172％，特别是大全能(néng)源2022年(nián)归母(mǔ)净利(lì)润191.21亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长234.06％，业绩(jì)增速领先。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，48家(jiā)光伏设备行业2022年累计归(guī)母净利润增长606.30亿(yì)元(yuán)，而(ér)通威(wēi)股份、大全能源(yuán)和TCL中(zhōng)环3家硅料硅片企业归母净利(lì)润就(jiù)增长了(le)337.05亿元，占比为(wèi)55.59％。而这3家企业2022年(nián)总共实(shí)现归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)516.66亿元，占(zhàn)光(guāng)伏设备行业整体归(guī)母净利润(rùn)的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅(guī)料硅(guī)片(piàn)企业经营情况

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　光伏(fú)中下游”内卷”，中(zhōng)游两大(dà)板块(kuài)平均毛利率不超17％

　　相(xiāng)比风光的上游，中下游涉及光伏(fú)电池组件、光伏(fú)辅材等(děng)领域参与厂商较(jiào)多，企业间竞争(zhēng)激烈(liè)。整体(tǐ)而(ér)言，光伏(fú)设备中下游(yóu)板块2022年(nián)毛利率呈现下行趋势，45家企业平均毛利率下滑0.72％，进而影响公司盈利情况(kuàng)。上游硅料(liào)硅片爆(bào)赚的背后，是中(zhōng)下游(yóu)45家企业2022年归母(mǔ)净利润累计增长269.25亿元，净(jìng)利润增长贡(gòng)献没(méi)有过(guò)半。

　　从2020至2022年板块(kuài)毛利率数据(jù)来看，中下游领(lǐng)域的光伏加工(gōng)设备和逆(nì)变器毛(máo)利(lì)率(lǜ)3年来基本(běn)持平，而光伏辅材和光伏(fú)电(diàn)池组件毛(máo)利率(lǜ)下滑明显，特别是(shì)光伏电池组件成(chéng)为毛利率最(zuì)低的板块。

　　表(biǎo)格：光伏设备(bèi)行业不同板块的毛利率情况

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　具体来看，光伏电池组件板块11家上市公司，平均(jūn)毛利率为(wèi)11.76％，属于沪深300的(de)头部企业(yè)隆基绿(lǜ)能毛利率(lǜ)仅有15.38％，居(jū)板块第2。航天(tiān)机电、协鑫集成和亿晶光电毛利率不足10％。

　　光(guāng)伏辅材板块涵(hán)盖(gài)18家企业，企业(yè)数量较(jiào)多竞(jìng)争激烈。这一(yī)板(bǎn)块毛利率(lǜ)2020年以来逐年(nián)下滑(huá)，2022年平(píng)均毛(máo)利率为16.85％。其中，由于原材(cái)料涨价(jià)等因(yīn)素(sù)影响，福莱特的主业光伏玻璃(lí)毛(máo)利率(lǜ)下降12.39个百分点(diǎn)，影响(xiǎng)整体毛利(lì)率。

　　相比而言，逆(nì)变器板块有6家企业(yè)，数量相(xiāng)对(duì)较少，板块整体(tǐ)毛利率为32.02％。禾迈(mài)股份的毛利率在该板(bǎn)块(kuài)第一，达到42.75％。此外(wài)，作(zuò)为逆变器板块的绝对龙头，阳光电源2022年(nián)毛利率为(wèi)24.55％，提升2个百(bǎi)分点以上。公司去年逆变(biàn)器(qì)全球(qiú)出货量达77GW，逆(nì)变设备全球累计装机量已突破340GW，逆变器在全(quán)球主(zhǔ)流市(shì)场(chǎng)占有率第一。

　　硅料(liào)硅片存货周转速度放(fàng)慢，中下游盈利能力有望(wàng)改善(shàn)

　　光(guāng)伏设(shè)备行业上游“躺赚”，中(zhōng)下游“内卷(juǎn)”是行(xíng)业(yè)写照，而(ér)自2022下半年硅料硅片价格自高位(wèi)走出下行(xíng)趋势，行业格局将发生(shēng)怎样的(de)改变？

　　数据显示，相比(bǐ)2022年(nián)单晶硅(guī)等硅片的阶段(duàn)高点，多数硅片价格下跌(diē)幅度超(chāo)过30％。根据中国有(yǒu)色金属工业协会硅(guī)业分会公布(bù)的(de)最新(xīn)数据(jù)，5月11日当(dāng)周M10单(dān)晶(jīng)硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价(jià)降至5.25元/片，周(zhōu)环比降幅为16.4％；G12单(dān)晶硅片(piàn)价格区间在7.0-7.6元(yuán)/片，成交均价降至7.28元/片(piàn)，周(zhōu)环比(bǐ)降(jiàng)幅为9％。

　　从3家硅料硅(guī)片企业的经营(yíng)数据也可(kě)看(kàn)出硅片价格下跌(diē)对上游公司盈利的影(yǐng)响。今年(nián)一季(jì)度，大全能源实现归(guī)母净利(lì)润(rùn)29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股(gǔ)份和TCL中环相比(bǐ)2022年同期增长动能放缓。

　　另外，3家企业今年一季度存货(huò)周转率数据(jù)发现(xiàn)，无论是环比还是同比，相较而言都有明显下行趋势，说明当前有(yǒu)库存积压风险。以大全能源(yuán)为例，2022年一季度存货周(zhōu)转(zhuǎn)率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片(piàn)：硅(guī)料硅片企(qǐ)业存货(huò)周转率(lǜ)变化(huà)趋势

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　专业(yè)人士认为，上游(yóu)硅料硅片(piàn)面临短期供过于求的(de)局(jú)面，在清理库存(cún)的(de)阶段下，硅片价格(gé)还有进一步下行空间。这对于光伏电(diàn)池组(zǔ)件、光伏(fú)加(jiā)工设备等(děng)对(duì)中(zhōng)下游板(bǎn)块，将(字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的jiāng)能较好控制原材料成本，对(duì)提(tí)升毛利(lì)率、营收率等有一(yī)定帮助。

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的