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　　美(měi)联储布拉(lā)德(dé)：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决策者可能(néng)不得不进一(yī)步(bù)提高(gāo)利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他(tā)补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看(kàn)看经济数据表(biǎo)现再决(jué)定6月(yuè)应该采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采取(qǔ)的激(jī)进政策遏(è)制(zhì)了通胀(zhàng)的(de)上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性(xìng)下(xià)降”才能(néng)确(què)信没有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他(tā)认为美联储(chǔ)仍(réng)然可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这(zhè)不是基线情景(jǐng)。我认为基(jī)线(xiàn)情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美联储决策(cè)者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但(dàn)今(jīn)年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作(zuò)15日正式启动(dòng)

　　中国人民银(yín)行5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利(lì)率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是(shì)香港(gǎng)及其他国家和地(dì)区的境外投资(zī)者经(jīng)由(yóu)香港与内(nèi)地(dì)基础设施机构之间(jiān)在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算等方面互(hù)联互通的机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍(yǎn)生(shēng)品市(shì)场。初期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率互(hù)换产品，报价(jià)、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的(de)境内投资者需(xū)与外汇交易中心(xīn)签署报价商协(xié)议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集(jí)中(zhōng)清算业(yè)务(wù)的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行间(jiān)债券市场准入(rù)备案的境外机构投(tóu)资者(zhě)，并经外(wài)汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权限的(de)境(jìng)外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结(jié)算公司的清算会员或(huò)该类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人(rén)民(mín)币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市(shì)场情况(kuàng)适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘却仍(réng)能正常交易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相关原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布(bù)关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后一个交(jiāo)易(yì)日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次提示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术原因，该可(kě)转债仍(réng)挂牌交易。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交(jiāo)阶段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易(yì)规(guī)则(zé)》第(dì)一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易(yì)无效(xiào)，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和(hé)赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事件的发(fā)生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基(jī)本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期过(guò)后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力(lì)合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息(xī)预期以及(jí)欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅(fú)下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌(líng)晨(chén)，美联储如预期(qī)加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决(jué)定放慢加息步(bù)伐(fá)。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场情(qíng)绪(xù)出(chū)现(xiàn)反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师巩力赫(hè)表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅(fú)相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场的强力反(fǎn)弹是由基(jī)本(běn)面的(de)改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季(jì)度业绩大增(zēng)，多(duō)因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前(qián)三(sān)天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这意味(wèi)着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍(biàn)存在(zài)一轮补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。未来(lái)很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续(xù)成为支撑油脂(zhī)需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一(yī)方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月(yuè)上(shàng)旬(xún)仍出现不同程度的(de)停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎持平。机(jī)构(gòu)预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格(gé)在(zài)本周(zhōu)累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度(dù)环(huán)比下降，且(qiě)产(chǎn)量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在(zài)价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于(yú)4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而(ér)库存预估下降的原因来自于马来西(xī)亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应增加(jiā)的(de)利空(kōng)因素逐步弱化(huà)也对盘面带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大(dà)棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来(lái)最(zuì)低水平(píng)，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商(shāng)预(yù)估中值显示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个(gè)半(bàn)月的(de)最低水平(píng)。中国粮油(yóu)商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存下(xià)降的主要原(yuán)因来自于(yú)产量的(de)季(jì)节性(xìng)减产(chǎn)以及印(yìn)尼国(guó)内(nèi)出(chū)口政策限制导致的(de)棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕(zōng)榈油库存大(dà)幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到年初国(guó)内疫情防控措施(shī)优(yōu)化调整带(dài)来的(de)餐饮消费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现(xiàn)货(huò)价(jià)差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进一(yī)步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中(zhōng)国(guó)棕榈油库存下降，但(dàn)由(yóu)于印(yìn)尼5月(yuè)出口政策(cè)出现调整，将(jiāng)允许更多的(de)棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽(suī)然库(kù)存都不同(tóng)程(chéng)度下降，但都仍(réng)处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处(chù)于年内低(dī)位，无(wú)法满足当(dāng)月需求(qiú)。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可(kě)以说(shuō)，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原因。后期(qī)随着产量(liàng)季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也(yě)是(shì)必(bì)然趋势(shì)。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕(zōng)榈油的(de)去库更多是供需双(shuāng)重(zhòng)推(tuī)动(反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序dòng)的结果。随着产地(dì)挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压(yā)力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新(xīn)累库，需(xū)要进(jìn)口增加(jiā)，也(yě)就是说进口利润打开，产地让(ràng)利(lì)，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢(huī)复才有可能。因此，未来产地(dì)的累库必将早(zǎo)于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年度时间周期(qī)来看，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期(qī)企稳阶段(duàn)。后续(xù)需要(yào)密(mì)切关(guān)注(zhù)厄尔尼诺气(qì)反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了(le)激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过(guò)，随着美联储会(huì)议(yì)的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在(zài)美国银行业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需(xū)保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织。当前(qián)年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压(yā)力(lì)持续(xù)存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种(zhǒng)带来(lái)压力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油整体库存偏(piān)高也使得(dé)油脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低(dī)的油粕比(bǐ)和当前年度南(nán)美大(dà)豆的减产预(yù)期的逐(zhú)渐兑现背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单边行(xíng)情仍(réng)将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对(duì)大宗(zōng)商品市场的利(lì)空(kōng)影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占(zhàn)比不低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业(yè)消费和食用消费(fèi)各占一半，但各(gè)国生物柴油政策比(bǐ)例一段时(shí)期内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的波(bō)动(dòng)，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素(sù)影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格(gé)波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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