北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断(duàn)了此前(qián)两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注(zhù)的平均小时(shí)工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的(de)是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持(chí)续承压的美(měi)国(guó)地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元(yuán)指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个(gè)基(jī)点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级(jí)宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的(de)非农数据远高于前值(zhí)且显著偏(piān)离(lí)投行们预(yù)测的(de)中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据(jù)在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万(wàn)人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到(dào)9个月以(yǐ)来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低(dī)，美元指数短(duǎn)线拉(lā)升(shēng)，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的(de)影(yǐng)响，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新(xīn)冠大流(liú)行前也有了(le)有利的发展，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时(shí)候，美(měi)国3月份的就业机会和(hé)劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续(xù)第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了与其他劳动力市(shì)场数据(jù)相同的方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降(jiàng)温。包(bāo)括(kuò)最(zuì)近(jìn)几周的首次申(shēn)请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息(xī)会(huì)导(dǎo)致消费者信贷和(hé)企业融资(zī)成本(běn)上升，进(jìn)而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期(qī)强劲(jìn)的非(fēi)农就(jiù)业(yè)数(shù)据会让市场对于下半(bàn)年(nián)货币政(zhèng)策放松进(jìn)程(chéng)有所改变，进而(ér)对商品的流(liú)动性溢(yì)价(jià)部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美国(guó)会(huì)继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超(chāo)预(yù)期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是(shì)市(shì)场预(yù)计5月是(shì)美联(lián)储最后一次加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落(luò)，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美(měi)元(yuán)实际利率有了明显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议(yì)如期加息(xī)25个基点，将政策(cè)利率联邦(bāng)基金(jīn)利率的(de)目(mù)标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅回(huí)落(luò)。

　　然(rán)而(ér)，美(měi)联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切(qiè)关(guān)注未来发布(bù)的信息，并评(píng)估(gū)其对货币政策(cè)的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着美联储是否结束(shù)加息需(xū)要看到通胀明(míng)显回落。至(zhì)于是(shì)否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶(è)化。从(cóng)历史经验(yàn)来看(kàn)，美联储加息(xī)看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数(shù)据超预期，美(měi)债收益率、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告(gào)，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储(chǔ)希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至(zhì)可(kě)能很快就需要(yào)降息，但就业市场并不配(pèi)合，美(měi)国(guó)就(jiù)业(yè)市(shì)场依然强劲，美(měi)联储可能在长时(shí)间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速(sù)全面超预(yù)期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀(zhàng)压力(lì)加大，这也(yě)就意味着(zhe)美联储可能会(huì)在较长时语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么间内维持(chí)高利(lì)率环境，且(qiě)6月再次加息的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强于预期或在短期提(tí)振美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率，从而打(dǎ)压贵(guì)金属(shǔ)的(de)涨势(shì)，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么(jiàng)息的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获(huò)得提(tí)振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断上移(yí)。”广发期(qī)货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停止降息后的(de)表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国(guó)经济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美(měi)债(zhài)收益率持(chí)续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽(suī)然(rán)目(mù)前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美国银行系统风险并未解除，在(zài)第一共和银行(xíng)宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在的(de)弱点，又有多(duō)家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实(shí)体经(jīng)济(jì)蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投(tóu)资(zī)和(hé)库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的(de)拉动上升反(fǎn)映出(chū)一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行(xíng)压力(lì)不断上升，市场(chǎng)预期下(xià)半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将(jiāng)持(chí)续承压，避(bì)险需求提振下，贵(guì)金属价(jià)格有望再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高，长线可(kě)维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么(shuō)，从(cóng)黄金的供需数据(jù)来看，黄(huáng)金的需求实(shí)际上是明显下降的(de)。世界黄金(jīn)协会(huì)公布的数据显示，今年(nián)第(dì)一季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全(quán)球(qiú)黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和中(zhōng)国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄金(jīn)价(jià)格其关(guān)键作(zuò)用的黄金投资需在(zài)一季度(dù)同比下(xià)降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季度有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去(qù)年(nián)四季(jì)度(dù)的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的白银(yín)因需求受经济下行拖累(lèi)而(ér)涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计(jì)提(tí)，议息(xī)前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息后(hòu)的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市(shì)场一度(dù)表现为极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加(jiā)息靴子落(luò)地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计(jì)美联储下(xià)半年大概(gài)率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进(jìn)入降息周(zhōu)期，实际利率或将(jiāng)继续下(xià)行，贵(guì)金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于(yú)黄金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美(měi)联(lián)储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复(fù)上行(xíng)趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员(yuán)们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时间，且高利率环境(jìng)到底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点(diǎn)出奇一(yī)致(zhì)，且海外(wài)看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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