财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越）啤酒行业(yè)具备(bèi)明(míng)显的(de)淡旺(wàng)季(jì)特征，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天历来是啤(pí)酒企业的“兵家(jiā)必争之地”，而(ér)年内火(huǒ)爆的淄(zī)博烧烤一定程(chéng)度上助力(lì)啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)以(yǐ)近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单季度营(yíng)收突破百亿元(yuán)。但包(bāo)括百威亚(yà)太、兰州黄河(hé)和西藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然(rán)堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外资(zī)两大阵营的分化(huà)明(míng)显。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言(yán)海(hǎi)5月(yuè)8日发布(bù)的研报指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏(sū)，叠加成(chéng)本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利(lì)润相比去年同(tóng)期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉(róng)预计(jì)2023年将是啤酒龙头(tóu)弱(ruò)势区(qū)域持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明(míng)显 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒(jiǔ)和(hé)青岛啤(pí)酒自2020年阶段低(dī)点迄今股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计(jì)最大涨幅(fú)分别达154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的(de)力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河(hé)、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国(guó)啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京(jīng)啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年(nián)，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研(yán)报(bào)罗列五大巨头(tóu)的具(jù)体(tǐ)市(shì)场份(fèn)额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国(guó)啤(pí)酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等(děng)水平，市场集中度仍(réng)有提升(shēng)空间(jiān)，待(dài)CR1市占率提(tí)升后头部企业将有(yǒu)望(wàng)进(jìn)一步提升盈利水平(píng)。分析(xī)人士(shì)指出，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃大(dà)鱼”的市场(chǎng)趋势(shì)不(bù)变(biàn)，经过一段(duàn)时间的(de)此消彼长，持续多年(nián)的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和(hé)百(bǎi)威(wēi)英博甩开，燕京(jīng)啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，这几年(nián)，外(wài)资啤(pí)酒在中国市(shì)场(chǎng)颓(tuí)势明(míng)显，百威(wēi)英博销(xiāo)量下滑，一(yī)手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润增长将低(dī)于去年的水平，研报(bào)指出(chū)重庆(qìng)啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营(yíng)啤酒资(zī)产(chǎn)唯一平台，并(bìng)将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在(zài)中国(guó)多个地区的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价 占(zhàn)据(jù)高端(duān)如同坐拥印(yìn)钞机(jī)？

　　分析人士(shì)指出，这(zhè)几年(nián)啤酒(jiǔ)行业的业绩(jì)增长，多(duō)亏了(le)高端化。此前多(duō)年，高(gāo)端(duān)啤酒市(shì)场主要由(yóu)外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最(zuì)大的(de)华润雪花(huā)啤(pí)酒为例，早年(nián)畅销大江南北的(de)大绿(lǜ)棒子，现在已(yǐ)经很难(nán)见到(dào)了，各(gè)种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大(dà)行(xíng)其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处(chù)于产业链中游，对(duì)上游成本(běn)敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻(bō)璃、易拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为(wèi)影(yǐng)响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游终端议(yì)价能力较(jiào)强，进入(rù)存量(liàng)竞(jìng)争时代后，企业为向高端(duān)化转型已多次实施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐(cān)饮等现饮消(xiāo)费场景恢(huī)复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨(dūn)价(jià)提(tí)升幅度或不弱(ruò)于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参(cān)与(yǔ)数(shù)量高增，提价(jià)区域由部分到全(quán)国。仅在(zài)2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均有(yǒu)所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右(yòu)，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌(wū)苏(sū)提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前几年(nián)，中国(guó)啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)的产(chǎn)品价格(gé)稳(wěn)定在(zài)3-5元区(qū)间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的(de)“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世(shì)传奇(qí)”，百威(wēi)啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了继续(xù)突(tū)破(pò)价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超(chāo)高(gāo)端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富(fù)，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的(de)研报(bào)每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高(gāo)端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及(jí)经典系“每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我1+1”品牌战略基础上，进一步提升(shēng)中档崂山(shān)品牌占比，并借助(zhù)桶(tǒ每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我ng)啤(pí)、白啤等(děng)高(gāo)端(duān)产品放量，带动整(zhěng)体产品结构持续升级。随着23年(nián)现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效(xiào)应(yīng)，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但目(mù)前主要销量(liàng)来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国(guó)正式完(wán)成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单(dān)。而收购方华润(rùn)啤(pí)酒，满(mǎn)打满(mǎn)算也才30岁(suì)，借此拓(tuò)展高(gāo)端(duān)市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产(chǎn)品收(shōu)入占比达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟(shú)悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产(chǎn)品认知度或接受度相对(duì)偏(piān)低。公司提价空间较大，高端化完(wán)成(chéng)后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新(xīn)篇(piān)章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被(bèi)雪花(huā)和青(qīng)岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业(yè)收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净(jìng)利(lì)同比增(zēng)长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕(yàn)京啤(pí)酒突破增长瓶颈的(de)秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营销(xiāo)，以及旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业(yè)态的落地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市场，推动整体销(xiāo)量(liàng)同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动(dòng)公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红利释放(fàng)正处(chù)起步阶段，旺季动销加速(sù)、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹(dàn)性将(jiāng)进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目(mù)前(qián)属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜(qián)力及(jí)空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多元风味(wèi)发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势(shì)，产品(pǐn)风味及应用场(chǎng)景(jǐng)布局(jú)多元化企业，将更加能够顺(shùn)应精酿市场发(fā)展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展(zhǎn)潜(qián)力(lì)，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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