银行(xíng)业危机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行(xíng)盘中跌幅一度(dù)扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人(rén)士说，几个(gè)星(xīng)期以(yǐ)来，第一(yī)共和银行已在(zài)为其部(bù)分业务寻找买家，但潜在的收购方担心承(chéng)担(dān)过多风险(xiǎn)。目前可能的(de)解(jiě)决方案是，向近期曾为第一共和银行(xíng)注资300亿美元的大(dà)型银(yín)行寻求帮助(zhù)，或者由美国联邦存款(kuǎn)保险公司接管(guǎn)该银行，并(bìng)为所有存款(kuǎn)提(tí)供政府担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白宫或美国财(cái)政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不(bù)知道(dào)这家银行(xíng)能否在未来的日(rì)子继(jì)续(xù)经营下去，也(yě)不知(zhī)道联(lián)邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司是否会对此家银行发(fā)表“破产声明”。但他说：“解决方(fāng)案（可能是(shì)联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)的接管）目(mù)前正(zhèng)变得(dé)越来越有可能，因(yīn)为第一共和(hé)银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日(rì)内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管此前API报告显示(shì)美国上周原油库存降幅大于预(yù)期(qī)，由于(yú)市场消化了疲弱的美(měi)国经济数据，对(duì)美国经济(jì)衰(shuāi)退的(de)担忧增(zēng)加(jiā)，油价周三延续前一交易日的跌势(shì)，目前已经(jīng)抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产(chǎn)以来的全部涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘，第一共和银行收跌近30％再(zài)创历史新低(dī)，最(zuì)新报(bào)道称，美国联邦存款保险公司(sī)FDIC威胁下调该行(xíng)评级，将(jiāng)限(xiàn)制(zhì)第一(yī)共和银行从美联(lián)储取得融资的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的(de)价格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息路径“扑朔(shuò)迷(mí)离”

　　宏观层(céng)面风险不断(duàn)，让美(měi)联储5月的加息路(lù)径变得“扑朔(shuò)迷离”。一(yī)边是(shì)仍然(rán)高企的通胀，一边是银行系(xì)统危机以(yǐ)及由此扩大的(de)经济衰(shuāi)退阴霾，美联储会如何选(xuǎn)择，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州(zhōu)金控(kòng)期货研究(jiū)所副总经理(lǐ)程小勇看来，对(duì)于(yú)美联储货(huò)币(bì)政策，大概率还(hái)是维持加息的大方向，只不过(guò)加息力度会维持25个基点，不会像去年那样以50个基点的大力(lì)度加息。

　　“首先(xiān)，考(kǎo)虑到(dào)美国通胀具有很强的粘性(xìng)，当前核心通胀增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮(lún)高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房(fáng)租金价(jià)格(gé)指数增速高达(dá)8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机引发(fā)了经济减速，但是据我们测算当前美国(guó)私人部(bù)门资产负债(zhài)表(bi传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些ǎo)受冲(chōng)击的(de)影响大约(yuē)将在三、四季度(dù)出现(xiàn)，短(duǎn)期经济减(jiǎn)速(sù)不至于引(yǐn)发美联储货(huò)币政策转向。从历(lì)史上美联(lián)储加息的经验来看，高通胀下的美联(lián)储加息并(bìng)不(bù)会因经济减速(sù)而转向。此外(wài)，美国(guó)地区银行担忧(yōu)引发银行股大跌，但由于当(dāng)前美国商业银行危机主要是资产负(fù)责错(cuò)配，并非(fēi)如(rú)2007年(nián)次贷危(wēi)机时那样的产品层层嵌套和加杠杆导致(zhì)危机爆发时过渡(dù)去杠杆，金融市场系统性风险暂难(nán)发(fā)生。”程(chéng)小勇(yǒng)表示。

　　混沌(dùn)天成期货研究院首(shǒu)席宏观分(fēn)析师赵(zhào)旭初同样认为，由美国银行业(yè)“爆雷”引发系统(tǒng)性风险的可能性是较(jiào)小的，基于此(cǐ)，美(měi)联(lián)储也不会轻易改变“显著控制通胀(zhàng)”的目标(biāo)。“从(cóng)硅谷银行(xíng)的事件(jiàn)来看，政策(cè)部门应对危机的(de)速度和积极性非(fēi)常高，在这(zhè)种形式下，去押(yā)注(zhù)系统性风险发生(shēng)概率比(bǐ)较低(dī)的。对于(yú)通胀率，当前市(shì)场主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认为有一定降(jiàng)息概率(lǜ)的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是出(chū)现了几乎失控的(de)风险，如金融机构或者(zhě)非金(jīn)融企业大面积(jī)的‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀水(shuǐ)平预测下，美联储(chǔ)是不会(huì)在7月份就去做降(jiàng)息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几(jǐ)十年(nián)来的最(zuì)高水平(píng)进一步回落多少这一争论，全(quán)球(qiú)知名机构的基金经理们也(yě)开(kāi)始产(chǎn)生分歧。其(qí)中，一方是安联环球(qiú)投资和西部信托等公司认(rèn)为，美联储(chǔ)和(hé)其他央行将在加息方面(miàn)取得胜利，即(jí)使(shǐ)这意味着继续加息、控制通胀到2％的目标(biāo)可能(néng)会让经济陷入衰退。而另(lìng)一方(fāng)面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对粘性极强(qiáng)的通胀，美联储和其他央行(xíng)的政策制定者是否真的愿意冒让数百万人失业的(de)风险，换句话说，央(yāng)行(xíng)们最终可能不得不(bù)做出妥协，容忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美国消(xiāo)费者信心(xīn)指(zhǐ)数(shù)降(jiàng)至(zhì)了(le)101.3，为去年7月(yuè)以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。对此(cǐ)，程小勇表(biǎo)示，从美国(guó)居民消费来看，高利率和(hé)银行业信贷(dài)收紧导(dǎo)致消费者信心(xīn)指数下降(jiàng)，消费支出增速放缓是(shì)确定性(xìng)事件，说(shuō)明未(wèi)来美国经(jīng)济继续减速(sù)也是大概(gài)率(lǜ)事件。然而，由于美国(guó)居民消费支出增速(sù)虽然在下滑，但在(zài)2月还是(shì)维持正增(zēng)长，使得市(shì)场避(bì)险(xiǎn)情绪短期虽有升温，但不至于出(chū)发(fā)市场系统(tǒng)性泡(pào)沫，通过贵(guì)金属温和反(fǎn)弹(dàn)也可(kě)以验证这一点。不过，随(suí)着美国(guó)居民利(lì)息支出占可支(zhī)配收入的比(bǐ)例越(yuè)来越高(gāo)，未来并不排除由于经济严重(zhòng)减(jiǎn)速(sù)加(jiā)快(kuài)导致大(dà)规模恐(kǒng)慌再现的情况出现。

　　“消费(fèi)者信心的下降和最近的(de)美国居(jū)民部门(mén)信用卡违约率(lǜ)上升是相匹配(pèi)的(de)，在高通胀(zhàng)高利率经济下行的环境下，居民(mín)部门(mén)的资产负债表和(hé)收入状况边际(jì)上(shàng)会(huì)有恶化也是情理之中(zhōng)；但美国居民(mín)部门已(yǐ)经经过了十年的去杠杆(gān)，本身(shēn)资(zī)产(chǎn)负债处于一(yī)个相对(duì)健康的状况，这也是(shì)为(wèi)何即便消费信(xìn)心(xīn)在恶化，即便银行利(lì)率在飙升，美国(guó)居民(mín)部门的消费贷款仍然在继续扩张，这显示着美国(guó)居(jū)民部门的需求仍然(rán)十分(fēn)有韧性(xìng)。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪的催化有(yǒu)两方(fāng)面的背景，一是(shì)按照历史经验看，海外加息(xī)结束到降(jiàng)息之间(jiān)就是一(yī)个容易出风险的时间段；二是能够激发风(fēng)险偏好的中国这边的复苏(sū)环比高点已经(jīng)看到(dào)，同比(bǐ)高点接近看到(dào)，在中国没有更(gèng)多刺激政(zhèng)策的(de)情况(kuàng)下，市场对全球(qiú)经济的预(yù)期想要进一步边际改善是(shì)比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股(gǔ)的主(zhǔ)线题材下跌与海(hǎi)外银行(xíng)业危机共(gòng)振成(chéng)为(wèi)了(le)一个激发(fā)避(bì)险情(qíng)绪升级的导火索。”赵旭初认(rèn)为(wèi)，今年大的宏观周期和前几年(nián)有所不同，国(guó)内(nèi)和海外出(chū)现明(míng)显(xiǎn)的周(zhōu)期(qī)背离，且(qiě)海(hǎi)外的政策部门应对(duì)危机的速度又很(hěn)快(kuài)，所以不至于出现(xiàn)单边(biān)的持续(xù)性(xìng)共振(zhèn)，这就(jiù)导致各类(lèi)风险资产难以出现大幅度的流畅单边行情，比较合适的(de)操(cāo)作思路应该是“在(zài)下跌时不过分恐慌、在上涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色金属全线下(xià)行

　　在(zài)宏(hóng)观环境偏(piān)弱的影响下，昨日的有色金属板块(kuài)全面下(xià)行(xíng)。沪铜(tóng)主力合约2306大幅(fú)下挫(cuò)1.09％，沪(hù)铝(lǚ)主(zhǔ)力(lì)合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌(xīn)主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有(yǒu)沪铅(qiān)主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有(yǒu)色金属研究(jiū)总监(jiān)展大(dà)鹏(péng)表示，整(zhěng)体来看，有色金(jīn)属(shǔ)的全面下行(xíng)有两个利空背景和一(yī)个触发(fā)因素，一是临近(jìn)美联储5月(yuè)份议(yì)息会议，加息25个基点的概(gài)率升至高位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些；二是面(miàn)临国(guó)内五一假期，资金提前流(liú)出规避不确(què)定(dìng)性风险(xiǎn)；三是(shì)前一晚欧美银行季(jì)报再爆利空，引发市场对银行业危机(jī)蔓延的担忧，避险(xiǎn)情绪(xù)骤然(rán)升温，美股大幅下挫，美元指数(s传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些hù)快速(sù)回升，成为(wèi)有(yǒu)色板块全(quán)面下行(xíng)的直(zhí)接触发因(yīn)素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情绪对(duì)市场的扰(rǎo)动较大(dà)。市(shì)场一直在衰(shuāi)退论和(hé)加(jiā)息预期(qī)之间摇摆不定。一方面对银行(xíng)业(yè)和全球经济前景感(gǎn)到担(dān)忧，担心(xīn)陷入衰退，衰退论升温(wēn)又会使得加(jiā)息预期降低(dī)。加息预期降低后(hòu)又不得(dé)不面对高企的通(tōng)胀数据，美联储喊话加(jiā)息不应(yīng)停止，市(shì)场(chǎng)又继(jì)续预测衰退(tuì)，周而(ér)复始。”国(guó)海良时(shí)期货(huò)有色金(jīn)属分析师何燕艳(yàn)表示，此外，国内面(miàn)临五(wǔ)一假期，之(zhī)前看多需求修复的情绪慢慢平(píng)复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝(lǚ)为代表的大部分(fēn)品(pǐn)种还(hái)在区间运行，除(chú)了锌(xīn)的(de)空头势(shì)头较为(wèi)明显，而镍和锡则是(shì)辗(niǎn)转反弹状态(tài)。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季(jì)度是有色(sè)金属的传统旺季，4月的开局延续了需(xū)求的(de)强预期，有色(sè)一度(dù)出现(xiàn)触(chù)底反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半(bàn)，市场(chǎng)却出现不一样的声音。一是精(jīng)炼铜(tóng)及再(zài)生铜制杆(gān)、铝材加工(gōng)和(hé)镀锌板等行业样本企业(yè)开工(gōng)率却出现接连(lián)下降，社会库存虽然持续去化，但速度较(jiào)3月份明(míng)显放缓；二是部分(fēn)下游加工(gōng)企业订单(dān)难(nán)以为继，且产成品库存(cún)较往年出现小幅累积(jī)，这也就意(yì)味着之前的“强预期(qī)”出(chū)现(xiàn)“弱兑现”的情(qíng)况(kuàng)，或者(zhě)说3月份的高开工透支了(le)部分旺季(jì)的需(xū)求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观环(huán)境并不支(zhī)持价格高(gāo)走，同时国内劳(láo)动(dòng)节(jié)假期即将到来，资金从(cóng)有色市场(chǎng)流出规(guī)避不确(què)定(dìng)性风险，价格出现回(huí)调并不(bù)意外，昨日有色(sè)价格快速回落也(yě)是近段时间对利空(kōng)因素的(de)集中体现，节前(qián)宜谨慎(shèn)。”展大鹏(péng)表示，不过(guò)，5月中上旬延续旺季下(xià)，需求不(bù)会大幅走弱，因此若价格在(zài)节前持续表现偏弱，下游企业可适当补库(kù)过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的(de)行业(yè)数(shù)据来看，下游需求无疑是在慢(màn)慢复苏的。如房(fáng)屋(wū)竣工面积19422万平方(fāng)米(mǐ)，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反应在下游开(kāi)工率上最近几周(zhōu)出现了高位停滞，没有进一(yī)步的增长，可能和旺季(jì)慢(màn)慢过去也有关系。此外，4月(yuè)的总体(tǐ)预测值普(pǔ)遍也没有(yǒu)高于3月，虽然下降(jiàng)数值也(yě)不大，但也没能有力提(tí)振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目(mù)前(qián)的状态，现货上面买(mǎi)盘(pán)又会(huì)出现(xiàn)，错(cuò)综(zōng)复杂之下(xià)走势也(yě)表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观(guān)面上的(de)市场预(yù)期过于一致，主流(liú)观点认为加息已近尾声，最坏的时候已经过去，但今年可(kě)能不会降息。我们(men)要警(jǐng)惕这种市(shì)场过于一致的情况(kuàng)。因(yīn)为美通胀高位(wèi)持续，美(měi)联储的结果(guǒ)导向很可能(néng)使得加息(xī)时间或者幅度(dù)超预期，这样市场就会有(yǒu)超预期的下跌。最主要的是，有色板(bǎn)块(kuài)多数品种供应增加(jiā)总体比较确定的，需求(qiú)跟不上供(gōng)应的增速，整个(gè)周期(qī)是向下而不是向上。因此，我(wǒ)对整个板块还是持中(zhōng)线偏空思路，投资者可以用振荡的策(cè)略去操作(zuò)。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观(guān)经济是对未来的预(yù)期，更多的是反映市场对未(wèi)来一(yī)个季(jì)度、半年(nián)度甚至更长时间的(de)需求预期(qī)，展大鹏认为，其对(duì)有色(sè)板(bǎn)块(kuài)的短期或短线影响并不显著，短期可关注(zhù)供求现状与价格趋(qū)势的关系以及可能突发(fā)的风险事件(jiàn)上。“对有色(sè)而言(yán)，投资者更多担心的是在多空分歧的位(wèi)置和时间节点(diǎn)突(tū)发未知的风险(xiǎn)事件，从而放大(dà)了价格短线的波动(dòng)性，带来持仓(cāng)管理的压(yā)力。”他说。

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