来源：海通(tōng)宏观复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思>

　　· 概(gài) 要·

　　中共中央政(zhèng)治局(jú)4月(yuè)28日(rì)召开会(huì)议(yì)，分析研究当(dāng)前经济形势和经济工作(zuò)。今年以(yǐ)来(lái)，经济增长好于(yú)预期。不过当前经济恢复性好转，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足。所以，稳(wěn)增长基调延续，短(duǎn)期政策(cè)不太可(kě)能转向收(shōu)紧，但(dàn)是面对(duì)高质量发展要(yào)求，也没(méi)增量刺激政策。未来(lái)扩大需求(qiú)主要依(yī)靠自(zì)发修(xiū)复消费，主动稳定(dìng)投资(zī)。此外，产(chǎn)业政(zhèng)策方面强(qiáng)调“实体经济(jì)”支撑，防风险仍(réng)然(rán)是(shì)重点任务。整(zhěng)体(tǐ)看，二季度(dù)经济(jì)修复(fù)速度或将放(fàng)缓，政策相(xiāng)对克(kè)制 。

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　　政策不转向

　　本(běn)次(cì)会议首先强调了(le)今年的成绩，即“经济增长好于预期(qī)”，“市场需(xū)求逐步恢复(fù)，经(jīng)济(jì)发展呈(chéng)现回升向好(hǎo)态势”。从一季度公布的数据(jù)看(kàn)，确(què)实好于去年(nián)四(sì)季度时的预(yù)期。但随后会议(yì)也提到“经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足”。这也使得经济转型升级面临(lín)新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服不(bù)少困难挑(tiāo)战。

　　我们的理解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四(sì)季度有明(míng)显改善，但(dàn)距离疫情之(zhī)前2019年的6％附近的增速(sù)，还有(yǒu)较大(dà)的(de)差距。所以(yǐ)，经济仍需政策呵护。尤其(qí)是一季度降(jiàng)准(zhǔn)后(hòu)，就业(yè)压力仍然(rán)存在，我们认为政策短期不会转向(xiàng)收紧(jǐn)。“恢复和扩大需求”是当前经济持续回升向(xiàng)好的(de)关(guān)键所在。

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　　稳增(zēng)长：也没增(zēng)量(liàng)刺(cì)激

　　面(miàn)对高质量的发展要求(qiú)，会(huì)议强调经济要实现(xiàn)“质(zhì)的(de)有效(xiào)提升”和(hé)“量的合理(lǐ)增长”。这一(yī)点和去年经济工作(zuò)会议精神一致。这也意味着(zhe)稳增(zēng)长不会通过(guò)强刺(cì)激的方式，而是统筹(chóu)推(tuī)动(dòng)“经济运行(xíng)持(chí)续好转(zhuǎn)”、“内生动力持续增强”、“社(shè)会预期持续改善”、“风(fēng)险隐患持(chí)续(xù)化(huà)解”。

　　对(duì)于(yú)稳增长的方式，会议要求(qiú)“把(bǎ)发挥政策效力(lì)和激发经营主(zhǔ)体活(huó)力(lì)结合起来”。我(wǒ)们的(de)理解是，下(xià)一阶(jiē)段更多通过激(jī)发市场化的力量去推动经济修(xiū)复，通过改革开放的方式激(jī)发高质(zhì)量的增(zēng)长。所以会议指出，要(yào)坚持“两个(gè)毫不动(dòng)摇”，破除影响各类所有制企业公(gōng)平竞争(zhēng)、共(gòng)同发展的法律法规障(zhàng)碍和隐性壁垒。各类企业都要(yào)依法合(hé)规经营。要下决(jué)心从根本上(shàng)解决企业账款拖欠问题。总体而(ér)言，政(zhèng)策刺(cì)激空(kōng)间有限，主(zhǔ)要还是以提振(zhèn)信(xìn)心(xīn)和(hé)预期、激发(fā)活力(lì)为主要手段(duàn)，让经济自(zì)发的(de)内生修复(fù)。

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　　扩(kuò)需(xū)求：自发修复消费，主动(dòng)稳定投资

　　会议提出，积(jī)极的(de)财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策要“加力提效”，稳(wěn)健的(de)货币(bì)政策要(yào)“精准有力(lì)”，延续了(le)去年(nián)12月(yuè)会(huì)议的表述。对于政策的要求，本次会议强调(diào)“形成(chéng)扩大需求的合力”，而(ér)去(qù)年12月(yuè)会议(yì)的(de)相关表述(shù)是“加强各类(lèi)政策协调配合”，这说明(míng)扩(kuò)大需求是(shì)未来的政策重心(xīn)。

　　一(yī)方面，自发修复消费(fèi)。“要多渠(qú)道增加城(chéng)乡居民(mín)收入(rù)，改(gǎi)善(shàn)消(xiāo)费环(huán)境(jìng)，促进文化旅游(yóu)等服务消费”。提(tí)高消费，主要(yào)还(hái)是(shì)靠居(jū)民劳动(dòng)收入(rù)的(de)自然修复。另一方面，主(zhǔ)动稳定投资(zī)。尤其是基建(jiàn)投资，是政府主动稳增长的重点。会(huì)议提(tí)到，在超(chāo)大特大(dà)城(chéng)市积极稳步推进城中(zhōng)村改造(zào)和“平急(jí)两用”公共基础设施建(j复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思iàn)设(shè)。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外(wài)商投资放在更加重要的位置，稳住外贸外资基本盘。要支(zhī)持有(yǒu)条件的(de)自贸试验区和(hé)自由贸易(yì)港对接(jiē)国际复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思高标准经贸规则，开展改(gǎi)革开(kāi)放先行先试。

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　　产业发展：看(kàn)重实体经济

　　会(huì)议(yì)强(qiáng)调(diào)，加快建设现代(dài)化产业体系要以“实(shí)体(tǐ)经济”为支撑。我们(men)的理解是，产业政策的重点是“实体(tǐ)经(jīng)济”，这里的实体经济并不是整个(gè)GDP，而是和“虚拟经济”相对应(yīng)的。

　　会议明确“要夯实科技自立(lì)自强(qiáng)根(gēn)基，培育壮大新动能”；“要巩固和扩大新(xīn)能源汽车发展(zhǎn)优势，加快推(tuī)进充电桩(zhuāng)、储能等(děng)设施建设和配套(tào)电网改造”。会议指出“要(yào)重视通用人工智(zhì)能发展，营(yíng)造创新生态”，也提到了(le)“重(zhòng)视防范风险”。我们(men)认为(wèi)，人工智能(néng)发展到一定程度，监管(guǎn)措施也必然(rán)会跟上。此外，在(zài)互(hù)联网(wǎng)领(lǐng)域，要推动平(píng)台(tái)企业规范健康发展，鼓励头部(bù)平台企业探索创(chuàng)新(xīn)。

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　　防(fáng)风险也是重(zhòng)点

　　会议提(tí)出，“统筹做(zuò)好(hǎo)中小银行、保险和信托(tuō)机构改革化险工作”；再次(cì)强调房住(zhù)不炒(chǎo)，“做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作”；“要加(jiā)强(qiáng)地方政府债务管理，严控新增隐性债务”。我们认为，房地产产业链(liàn)、中小(xiǎo)金融机构的(de)风(fēng)险出清，仍是大(dà)势(shì)所趋，地方债务的风险也需要化解。所以今年和去年最大的不同是疫情(qíng)影(yǐng)响减弱，其他方面的经济(jì)问题依然是(shì)存在的(de)。

　　整(zhěng)体看，二季度经(jīng)济修复(fù)速度或将放缓，政策相对(duì)克制。