随着一季报披露完毕(bì)，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革三只(zhǐ)基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金(jīn)，相比去(qù)年四季度(dù)，易方达供(gōng)给改革取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金前三名(míng)。

　　从调(diào)仓(cāng)变动上看，部分(fēn)公募FOF继续超配(pèi)权益(yì)资产，并偏(piān)向成(chéng)长风格基金，有的对(duì)阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为(wèi)，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处(chù)于底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下(xià)一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季(jì)的基(jī)金(jīn)配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选在(zài)一季(jì)度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上(shàng)看，是目前公募(mù)FOF买入数量(liàng)最多的权益基金，这(zhè)也是华商(shāng)新趋势优(yōu)选第二个季度坐上(shàng)公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通(tōng)健(jiàn)康产(chǎn)业(yè)并列(liè)首位。在此(cǐ)之前，则由海(hǎi)富通改革(gé)驱动(dòng)连(lián)续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)等基金在(zài)一季度均(jūn)重点(diǎn)配置华商新趋(qū)势优(yōu)选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老(lǎo)2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选作为(wèi)前三(sān)大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万(wàn)份，持(chí)有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介(jiè)绍(shào)，华商(shāng)新趋势优选基金成(chéng)立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往长期(qī)以成长风格(gé)著称，截止今年(nián)一季(jì)度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去(qù)五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)，合计持(chí)有份额(é)1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了(le)6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易方达科瑞基金(jīn)经理(lǐ)杨(yáng)嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆势投资，关注估(gū)值被(bèi)错杀(shā)的个股，对于(yú)基本面坚(jiān)固或(huò)出现好转(zhuǎn)信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买(mǎi)入(rù)只数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供(gōng)给改革，合(hé)计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有(yǒu)的(de)FOF基金只数(shù)增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉的行(xíng)业内把握投资机(jī)会(huì)，并通(tōng)过努(nǔ)力不断(duàn)扩大能力圈(quān)，目前(qián)行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全(quán)指信(xìn)息技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生(shēng)科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇添(tiān)富(fù)科技创新(xīn)、易(yì)方达供给改革、易(yì)方达新兴成长(zhǎng)位列增持份额前(qián)三；偏股混合基金增持前三则被(bèi)易方达(dá)信息产业(yè)、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三(sān)分(fēn)别为(wèi)中(zhōng)欧信(xìn)息(xī)产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三则是交银定期支付双息平衡、摩(mó)根(gēn)双核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基(jī)金增持前三依(yī)次(cì)为(wèi)易方达(dá)安盈回报、安信民稳(wěn)增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业配(pèi)置(zhì)比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表(biǎo)现相对较好，但(dàn)行(xíng)业(yè)分化较大。受益于数字经(jīng)济(jì)政策的提振与(yǔ)人工(gōng)智能主题的(de)不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表(biǎo)现较弱(ruò)。从一季度披露的(de)情(qíng)况(kuàng)上看，部分FOF基金经(jīng)理继(jì)续(xù)超配(pèi)权益(yì)仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有部分(fēn)FOF基金(jīn)经理在(zài)一季度末对涨幅过高(gāo)行(xíng)业基金(jīn)进行了减(jiǎn)仓， 增加了(le)部(bù)分(fēn)业(yè)绩(jì)和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的(de)行业(yè)。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林(lín)国怀在一(yī)季报(bào)中(zhōng)表示(shì)，本季(jì)度基金主要进行(xíng)以下(xià)操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓(cāng)位略(lüè)高(gāo)于权益(yì)配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中(zhōng)成长型(xíng)基金的配置比(bǐ)例，同时适度降低价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢(féng)高减持部分(fēn)转债品种，增加其他确(què)定性较高的绝对收(shōu)益或相对收益基(jī)金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机会(haj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么uì)，减持解禁(jìn)的(de)股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依然保持略(lüè)超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下(xià)降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收益(yì)和绝对收益的投(tóu)资机(jī)会不(bù)断增厚组合收(shōu)益(yì)，通过“多资产、多策(cè)略”的(de)方式来(lái)平滑(huá)组合波动，努力将该基金呈(chéng)现为“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持仓上(shàng)看，富国(guó)城镇发展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富国(guó)信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金(jīn)经理(lǐ)对全年市场的主线(xiàn)判断不是很(hěn)清晰，因(yīn)此组合整体上(shàng)除了向小市值(zhí)成长风格(gé)有一定偏离(lí)外(wài)，其(qí)他方(fāng)面没(méi)有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡(héng)。随着近(jìn)期政策(cè)方向(xiàng)的(de)明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方(fāng)向逐渐有了较明确的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格基金和股票，以及与数字(zì)经济相关的基金和股(gǔ)票(piào)，未(wèi)来计划视相关(guān)板块的估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华(huá)夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养(yǎng)老(lǎo)2035三年今(jīn)年一季(jì)度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配(pèi)置策(cè)略，但继(jì)续对部分主动权(quán)益基(jī)金进行了(le)分(fēn)散和优化，在(zài)一季度股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间(jiān)分(fēn)化巨大(dà)的市场中，基(jī)于对长期基本面、行业景气度(dù)、估值、性价(jià)比(bǐ)等的判(pàn)断，对行业(yè)风格的持仓结构进(jìn)行了小幅(fú)调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基金，增持部(bù)分短(duǎn)期表现较差(chà)的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季(jì)报中表示(shì)，报(bào)告(gào)期内(nèi)，基(jī)金整体保(bǎo)持中枢附近(jìn)的权益仓位，但内(nèi)部结(jié)构有所调整。债(zhài)券(quàn)方面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权(quán)益方面，基于(yú)不(bù)同板块的基本面和估值(zhí)性(xìng)价(jià)比(bǐ)，略加仓港股基(jī)金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关(guān)注(zhù)一季报超预(yù)期(qī)的方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质量等偏价(jià)值策略的基金(jīn)的(de)超配比例，继续超配偏(piān)小盘风格的(de)基金，适度增(zēng)加了偏成长策略的基金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)。在行业(yè)方面，TMT等(děng)科技行业(yè)经历过(guò)去(qù)几年(nián)的(de)大幅调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长策略基金的(de)配置比例(lì)。不过仍然选择那些能够长期(qī)拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域(yù)的投资(zī)方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度目标配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基(jī)金的权益(yì)类资产实(shí)际配置比例(lì)为71％，相对年度(dù)目(mù)标(biāo)配(pèi)置比例战术型(xíng)标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有一季度操(cāo)作上围绕经(jīng)济增长和政策(cè)支(zhī)持方(fāng)向作为(wèi)调整(zhěng)配置(zhì)主要方向，组合主要(yào)提高(gāo)了(le)中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板(bǎn)块(kuài)的配(pèi)置，并(bìng)通(tōng)过优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定性较好(hǎo)的(de)标(biāo)的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状态，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺周期低估(gū)值(zhí)的金融周(zhōu)期板块、受益于社会经(jīng)济(jì)活动趋于正(zhèng)常的消费医(yī)药板块(kuài)，以及(jí)受益于产业周(zhōu)期(qī)见底及国产(chǎn)替代的科技制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市(shì)场仍将有所作(zuò)为

　　关(guān)注确定性(xìng)和未来发展方向的(de)机(jī)会(huì)

　　目前(qián)A股市(shì)场行至3300点附(fù)近，未来市场存(cún)在哪些(xiē)风险和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基(jī)金(jīn)经理们也在一季报中提到(dào)了对(duì)当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的度(dù)过，国内大类(lèi)资产复(fù)苏(sū)预期进入验证阶段(duàn)。中(zhōng)期维持(chí)对(duì)权益资(zī)产的乐观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构(gòu)上主要(yào)关(guān)注以下条潜(qián)在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价(jià)资产(chǎn)估(gū)值修复。从确定性和未来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数字经济和新技(jì)术领域。大(dà)复苏中在大消费板块(kuài)内重点关(guān)注(zhù)航空出行供(gōng)需(xū)格局和票(piào)价(jià)弹aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么性带(dài)来(lái)的(de)潜在超预期(qī)机(jī)会。投资端(duān)关注地产链(liàn)以(yǐ)及一(yī)带一路带动下的部分细分领域(yù)配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养(yǎng)老目标(biāo)五年基金经理杜习(xí)杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前(qián)历史估值(zhí)分位、相对债(zhài)券(quàn)资产的估(gū)值处均(jūn)在具(jù)备(bèi)吸引力的水平，为长期(qī)投资提(tí)供一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码(mǎ)托底(dǐ)的空间。结构上，维持(chí)此(cǐ)前判断，关(guān)注受益(yì)于稳(wěn)内需政策加码的领域，包括(kuò)地产(chǎn)链、政(zhèng)府支(zhī)出或补贴可能增加的基建、信创、自(zì)主可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易(yì)情绪的(de)过热持(chí)谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注新(xīn)技术(shù)对经济各个领域的影响；对消(xiāo)费(fèi)服务(wù)业来讲(jiǎng)，去年博(bó)弈情(qíng)绪已(yǐ)较浓，二季度市(shì)场对其(qí)关(guān)注(zhù)度有望(wàng)随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权益市场来(lái)看，当前中国经(jīng)济处于(yú)复苏早期，2月以来(lái)市场的(de)下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动后的(de)正常(cháng)回(huí)调(diào)。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方(fāng)面(miàn)均能有所(suǒ)作为，基(jī)本面的总体改善能激活市场(chǎng)的生态，市场(chǎng)会不(bù)断寻(xún)找基本面改善的诸(zhū)多(duō)细分方向。结构(gòu)方面，市场一季度已找出“中特+”、数(shù)字经济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开始，估(gū)计市场会(huì)围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年指引较(jiào)好(hǎo)的细分方向。同时(shí)，因处(chù)于复(fù)苏阶段，顺周期方(fāng)向也会(huì)存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下(xià)三个(gè)方(fāng)向：一是顺周期(qī)低估值板块具备长期投资价值(zhí)，此外，关注央国企改革能(néng)否带来相关行(xíng)业、企业(yè)基本(běn)面(miàn)的改(gǎi)善，并打开估值提升(shēng)的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较(jiào)为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性价(jià)比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能在下半年周期见底，计算(suàn)机行业的(de)景(jǐng)气度(dù)相较于去(qù)年也是大幅改(gǎi)善(shàn)。而人工智能等(děng)技术(shù)的突破，有可能(néng)打开科技板块的(de)成长空间(jiān)。

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