周一的(de)股市震荡翻红，上周股市(shì)下跌期间净买入的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资(zī)金借(jiè)道(dào)股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入(rù)39.5亿(yì)元；而上周5个交(jiāo)易(yì)日市(shì)场总体下跌期(qī)间(jiān)，资金(jīn)更是净买(mǎi小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔)入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模(mó)式，在股市(shì)大幅(fú)下(xià)挫的时(shí)刻再度显现(xiàn)。

　　从资金(jīn)流向结构看(kàn)，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流入(rù)，“中特估”长期(qī)投资价值被资金(jīn)看好，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净流出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽(kuān)基ETF，以及基(jī)建、非银、电(diàn)力ETF等短(duǎn)期净流出，资(zī)金(jīn)出现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的(de)估值仍(réng)在低位，多家机构(gòu)仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净流入资(zī)金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上(shàng)证50净流入资(zī)金(jīn)居前

　　上周五股市(shì)大(dà)跌，当日股票ETF总份额(é)增长32.58亿份(fèn)，以区间(jiān)成交均价测算，当日(rì)净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个交(jiāo)易日，5天股市调整期间(jiān)，资金更是净买入(rù)220亿元，展现了(le)资金逆(nì)市布局的(de)特点(diǎn)。

　　从(cóng)资(zī)金(jīn)净买入排行看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前，都(dōu)超(chāo)过11亿元(yuán)。宽基指(zhǐ)数(shù)中，华泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易方(fāng)达和嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富(fù)国上证(zhèng)指数ETF等产(chǎn)品，净(jìng)流入资金也位居前(qián)列(liè)。

　　而(ér)从(cóng)5月15日(rì)收盘(pán)股市表(biǎo)现(xiàn)看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部(bù)收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩获(huò)了不错的回报(bào)。

　　行业或主题(tí)ETF中，近(jìn)期震荡下行的半(bàn)导体ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首(shǒu)，单日净买入(rù)金额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概(gài)互(hù)联ETF等(děng)产品也位居净(jìng)流入资金前(qián)列，而在近日(rì)遭遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受到资(zī)金的逆市买入，不(bù)过目前游(yóu)戏(xì)ETF今(jīn)年(nián)还有(yǒu)近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍(réng)然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向(xiàng)情况(kuàng)，一位公(gōng)募(mù)股(gǔ)票权益基金经理表示(shì)，预计复苏仍是中国经济中(zhōng)长(zhǎng)期的(de)趋势，但耐用(yòng)品复(fù)苏的空(kōng)间受限、出(chū)口下行及(jí)地产(chǎn)销(xiāo)售恢复疲软将驱(qū)动市(shì)场展现(xiàn)出更多结构性(xìng)机会。不(bù)过，在短(duǎn)期市场炒作热度回(huí)落，波(bō)动率偏高的情况(kuàng)下，资(zī)金(jīn)可(kě)能(néng)更青睐用大(dà)盘宽基指数(shù)，比如(rú)科创50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟踪市(shì)场，以(yǐ)获(huò)取整个市场的平均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪(hù)上一家公(gōng)募机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所(suǒ)调(diào)整(zhěng)，主因(yīn)是前期炒作有逐步退潮趋(qū)势，中期(qī)在(zài)市场炒作热度有所(suǒ)回落(luò)。但从(cóng)长期看，资金还会长期关(guān)注数(shù)字化对生产力的提升(shēng)，因此，包括(kuò)计(jì)算(suàn)机(jī)、互联网和传媒(méi)等调整下来(lái)的(de)行业，可(kě)能(néng)会继续受到了(le)资(zī)金的关(guān)注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受(shòu)到资(zī)金青睐，可能与看好“中特估”长期(qī)投资价值有关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴(bàn)随(suí)大金融(róng)、大基(jī)建等权重股高(gāo)位(wèi)调整，上周沪(hù)指下跌。前期部(bù)分板块短期上冲较快，导致博(bó)弈资小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔金出(chū)现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石(shí)化(huà)等(děng)PB逐步修复，权重板块内部出(chū)现分(fēn)化，获(huò)利兑现需(xū)求(qiú)叠加(jiā)经(jīng)济数据不及(jí)预(yù)期，权(quán)重板块回调带(dài)动大盘指数回(huí)落。

　　不(bù)过，民生(shēng)加银基金(jīn)认为(wèi)，从长远看，“中特估”或有望(wàng)引(yǐn)领低估值央企(qǐ)的价值重估，有基本面支(zhī)撑的低估值央企或(huò)有望(wàng)受益(yì)。

　　博时基金权益(yì)投资一部基(jī)金经(jīng)理(lǐ)吴鹏(péng)也认为，“中特估”投资(zī)的(de)部分底(dǐ)层逻辑仍(réng)旧(jiù)是过(guò)去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低配和(hé)低估。而在这种大幅低估和低配背景下(xià)，部分企(qǐ)业(yè)因(yīn)为自身经营改善、高股息(xī)水平(píng)等(děng)特征，使得其估值修复(fù)成为(wèi)了可能。虽然经(jīng)过前期反(fǎn)弹(dàn)，大(dà)金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和(hé)资金仍(réng)旧(jiù)是主导，短期表现存在剧烈波动可能；从(cóng)中期看，整体大金融当(dāng)前估值仍旧处(chù)于中低水平，部分个股尤其是基(jī)本(běn)面明显(xiǎn)改善的(de)个股，仍旧有(yǒu)估值修复的空(kōng)间。

　　基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍(réng)具吸引(yǐn)力(lì)

　　在上周下跌的A股市场(chǎng)中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流(liú)入资金(jīn)超出(chū)净流出(chū)资(zī)金。但也(yě)有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短期(qī)行情板块，以及部分海(hǎi)外指数遭(zāo)遇资金的(de)净卖出(chū)。

　　从资金净流(liú)出榜单(dān)看，今(jīn)年(nián)涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元(yuán)，为单日之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多只产品(pǐn)，单日净(jìng)流出资(zī)金也(yě)超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业(yè)板ETF、创(chuàng)业(yè)板50ETF，单日(rì)出现短暂(zàn)净流(liú)出(chū)现象，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品，也在单日出(chū)现净(jìng)流(liú)出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎(yíng)来“获利了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一(yī)家公募机构(gòu)评价，基建板块受益于“一带一路(lù)”板块前期涨幅较大(dà)，有调整要求，可能会(huì)受(shòu)到获利盘的短期卖出。不过，从长期(qī)看，经济(jì)复苏(sū)趋势确立(lì)后，“顺(shùn)周期”板块的整(zhěng)体(tǐ)机会值得(dé)关注。

　　民生加(jiā)银(yín)基金评价净流出的证券保(bǎo)险板块(kuài)称，一季报陆(lù)续披(pī)露，非银金融业绩超预期，证券板块(kuài)市场交投活跃度较一季(jì)度(dù)显著改善，差异化最低(dī)结算备付(fù)金缴纳(nà)比例机制引(yǐn)入，证券(quàn)公(gōng)司(sī)保证(zhèng)金比(bǐ)例下调，经济温和复(fù)苏下行业景(jǐng)气度有望持续修复(fù)。保险板(bǎn)块一(yī)季报净利(lì)润超预期，部分险(xiǎn)企(qǐ)凭借(jiè)储蓄险的(de)产品力实(shí)现(xiàn)了一(yī)定的增长，负债端V型(xíng)反转趋势较(jiào)明显，资产端或有望维持较高(gāo)增速(sù)。

　　而针(zhēn)对电力板(bǎn)块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升(shēng)有(yǒu)望将促进电力消费需求(qiú)增长。受(shòu)上年同期(qī)低基数等因素影响，预计今年二季度电力(lì)消费增(zēng)速将(jiāng)有望回升(shēng)。在电力市场化改革的(de)持(chí)续推进下，电(diàn)价趋势有望稳(wěn)中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和(hé)辅助服务市场机制有(yǒu)望持续推广，容量(liàng)补偿电价(jià)等机制或(huò)有(yǒu)望(wàng)出(ch小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔ū)台。

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