随着一季报(bào)披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的(de)公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示(shì)，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革三只(zhǐ)基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有(yǒu)只数(shù)最多(duō)的(de)权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达供(gōng)给改革取代(dài)融通健康(kāng)产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶段性涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债(zhài)利(lì)率定价资产估值(zhí)修(xiū)复等(děng)。

　　华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置清(qīng)单也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量(liàng)上看，是(shì)目前(qián)公募FOF买入数量最多的(de)权益基(jī)金(jīn)，这也(yě)是华商新趋(qū)势优(yōu)选第二个(gè)季度坐(zuò)上公募(mù)基金“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之前(qián)，则由海富通改革(gé)驱动(dòng)连续第五个(gè)季度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基(jī)金(jīn)在一季度均重点配置华商新趋势优选基金(jīn)，其(qí)中更(gèng)有包括平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富(fù)国智(zhì)优精选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基金将华商新(xīn)趋势(shì)优选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增(zēng)持(chí)了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数(shù)量则相(xiāng)比(bǐ)去年末增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经(jīng)理周海栋过往长期以成(chéng)长(zhǎng)风格著称，截止今(jīn)年一季度(dù)末，成立以(yǐ)来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份(fèn)，相比去年(nián)末持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了6只，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的(de)个股，对(duì)于基本(běn)面坚固或出现好(hǎo)转信号的(de)公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达(dá)供给改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了(le)1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改(gǎi)革基金(jīn)经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并(bìng)通(tōng)过努力不(bù)断(duàn)扩大能(néng)力圈，目(mù)前行业配置更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指(zhǐ)数基(jī)金(jīn)增持(chí)前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发(fā)中证(zhèng)全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混(hùn)合基金中，汇添富科技创新、易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革、易方达(dá)新兴(xīng)成(chéng)长位列增持份额(é)前三(sān)；偏股(gǔ)混合基金增持前(qián)三(sān)则(zé)被(bèi)易方达(dá)信息产业(yè)、财通(tōng)资管健康产(chǎn)业(yè)、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金增持前三分别(bié)为(wèi)中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增(zēng)长(zhǎng)主题、华夏(xià)智(zhì)胜(shèng)先锋；平衡基金增(zēng)持前(qián)三(sān)则是(shì)交银定期(qī)支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏(piān)债混合基(jī)金(jīn)增持前三依次为(wèi)易方(fāng)达(dá)安盈回报(bào)、安信民(mín)稳增(zēng)长、创金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行(xíng)业(yè)配置(zhì)比例(lì)

　　一季度A股市场整体表现相对(duì)较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅(fú)较大；而地(dì)产和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披(pī)露(lù)的情况上看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配(pèi)权(quán)益(yì)仓位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅过高行(xíng)业(yè)基金进行了(le)减仓， 增加了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先(xiān)的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季(jì)报中表(biǎo)示(shì)，本季度(dù)基金主要进行以(yǐ)下(xià)操作：1、持续维持权(quán)益(yì)资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中(zhōng)成长型(xíng)基金的配置(zhì)比(bǐ)例，同时适度(dù)降低价值型基金的(de)配置比例(lì)；3、逢(féng)高(gāo)减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收(shōu)益基(jī)金(jīn)品种；4、继续根据(jù)既定(dìng)的策略参与股票(piào)定增、大宗交易(yì)等投(tóu)资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分依然(rán)保持略超配价值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益(yì)的(de)投资机会不(bù)断增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方(fāng)式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基金(jīn)呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上(shàng)看，富国城镇(zhèn)发展、博(bó)时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富国(guó)信用(yòng)债、万家(jiā)安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金(jīn)经(jīn几十块钱的阿富汗玉是真的吗g)理对全年市场的主(zhǔ)线判断(duàn)不是很(hěn)清晰，因此(cǐ)组合整(zhěng)体上除(chú)了(le)向小市(shì)值成长风格有一定(dìng)偏离外，其(qí)他方面没有(yǒu)明显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期(qī)政策方向的明(míng)朗，基金经理对今年全年股(gǔ)票市场的(de)主要方向逐渐(jiàn)有了较明确(què)的判断，在(zài)操作上，本基金在(zài) 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风(fēng)格(gé)基(jī)金(jīn)和股票，以(yǐ)及与数字(zì)经济相关的基金(jīn)和股票，未来计(jì)划视相(xiāng)关板块的估值(zhí)水平(píng)变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三(sān)年今年一季度的主(zhǔ)要持(chí)仓(cāng)仍然坚持长期资(zī)产配置策(cè)略，但继续(xù)对部分主动权益基金进行了分(fēn)散和优化(huà)，在一(yī)季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但(dàn)行业(yè)之间(jiān)分化巨(jù)大的市场中，基于(yú)对长期基本面、行业景气度(dù)、估值、性价比等(děng)的判(pàn)断，对行业风格(gé)的(de)持仓结构进行了(le)小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业(yè)基金，增持(chí)部(bù)分(fēn)短期表现较差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先(xiān)的平安养(yǎng)老2045一季(jì)报中表(biǎo)示(shì)，报告期内(nèi)，基金(jīn)整体保持中枢附近的权益(yì)仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增(zēng)加固(gù)收仓位的(de)弹性(xìng)，其他以(yǐ)现金(jīn)管理(lǐ)为主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基(jī)于不(bù)同板(bǎn)块的基本面(miàn)和估值性(xìng)价(jià)比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言(yán)，通过动态再平衡，保持组合(hé)处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注(zhù)一季报超(chāo)预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方达汇(huì)诚养老1季(jì)度适度降低了深(shēn)度(dù)价(jià)值和价(jià)值质量等偏价值策(cè)略的基金的(de)超配比(bǐ)例(lì)，继续超配偏小盘风格的基(jī)金，适度增(zēng)加了偏(piān)成长策略(lüè)的基金的配置比例(lì)。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年的大幅(fú)调(diào)整，处于“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景气周(zhōu)期低位、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐步加(jiā)仓了偏科技成长策(cè)略基金的配(pèi)置(zhì)比例。不(bù)过(guò)仍(réng)然(rán)选(xuǎn)择那(nà)些(xiē)能够长期拿得住(zhù)的基金(jīn)，很(hěn)少去追(zhuī)逐那些(xiē)短期(qī)大幅度上(shàng)涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金(jīn)。在不同地域的(de)投(tóu)资方面(miàn)，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度(dù)目标(biāo)配(pèi)置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权(quán)益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度(dù)目标(biāo)配置(zhì)比例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的(de)行业做了(le)减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季(jì)度操作上围绕(rào)经济增长和(hé)政策(cè)支持方向作为(wèi)调整配置主(zhǔ)要(yào)方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较高(gāo)板(bǎn)块的配(pèi)置，并(bìng)通过(guò)优选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳(wěn)定(dìng)性较好的标(biāo)的实(shí)现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心等方面的(de)观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺(shùn)周期(qī)低估(gū)值的金融周期板块、受益于(yú)社会经(jīng)济活动趋于正常的(de)消费(fèi)医药板(bǎn)块，以及受(shòu)益于产业周期见底及国产替代的科技(jì)制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作(zuò)为

　　关注(zhù)确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在哪些风(fēng)险和(hé)机会(huì)？如(rú)何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理们也在(zài)一(yī)季(jì)报中提到(dào)了对当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真空期(qī)的度过，国内(nèi)大类资产复(fù)苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维持对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构(gòu)上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字(zì)经济(jì)和新技(jì)术(shù)领域(yù)。大复苏中在大消费板块内重点(diǎn)关(guān)注航空(kōng)出行(xíng)供(gōng)需格局(jú)和票价弹性带来(lái)的潜(qián)在超预期(qī)机会。投资端关(guān)注地产(chǎn)链以及一带(dài)一路带动下的部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老(lǎo)目标(biāo)五年基金(jīn)经理杜习(xí)杰、吴(wú)春(chūn)杰表示，对于国(guó)内(nèi)权益来讲，当前历(lì)史估(gū)值分位、相对债券(quàn)资产的估值处均(jūn)在(zài)具备吸引力的水平，为长期投资提(tí)供(gōng)一定安全边际。年内经济修复是确(què)定性的，节奏与幅度(dù)上(shàng)虽(suī)有(yǒu)分歧(qí)，但(dàn)政策仍有相机抉择加码托底的空间(jiān)。结(jié)构上(shàng)，维持此前判断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支(zhī)出(chū)或补贴可能增加的(de)基(jī)建(jiàn)、信创、自主可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块(kuài)涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交(jiāo)易情绪的过(guò)热(rè)持谨慎的(de)态(tài)度(dù)，后续会持续关注新技术对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费服(fú)务业来讲，去(qù)年博弈(yì)情绪(xù)已(yǐ)较浓(nóng)，二季度市(shì)场对其关注度(dù)有(yǒu)望随着(zhe)节(jié)日出行、消费(fèi)数据(jù)改善而(ér)增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中国经济处(chù)于复苏(sū)早(zǎo)期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常回(huí)调。复(fù)盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为(wèi)，基本面的总体改善能激活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻(xún)找基本面改善的诸(zhū)多细分方(fāng)向。结构方面，市场一季度已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期(qī)、全(quán)年(nián)指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处于(yú)复(fù)苏阶段，顺(shùn)周期方(fāng)向也(yě)会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示(shì)，未来(lái)持(chí)续关注以下三个方(fāng)向：一是顺周(zhōu)期低估(gū)值板块具备长(zhǎng)期投资(zī)价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否(fǒu)带来相关行业(yè)、企业基本面(miàn)的(de)改善，并(bìng)打开估值提(tí)升(shēng)的空(kōng)间(jiān)。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复苏逻(luó)辑较为确定，比(bǐ)较而言，医(yī)药板块的(de)估值性价比更高。三是科(kē)技制造板块，特别是(shì)国产替代的关键(jiàn)环(huán)节(jié)，是长期(qī)关注的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业(yè)可能在下(xià)半(bàn)年周期见(jiàn)底，计算(suàn)机(jī)行业(yè)的景(jǐng)气(qì)度相较于去(qù)年也是大(dà)幅改善。而人(rén)工(gōng)智能(nén几十块钱的阿富汗玉是真的吗g)等技术的突破，有可能打开(kāi)科技板块的成长空(kōng)间。

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