本(běn)周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口之前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的逼空形(xíng)态(tài)洗(xǐ)盘(pán)，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截(jié)至周四，兔(tù)年(nián)股(gǔ)市走(zǒu)过3个月行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是(shì)外围股市下跌(diē)的风险输入。作为同(tóng)股同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市(shì)排(pái)行榜数据显示，截至(zhì)周(zhōu)四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过(guò)去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数周二(èr)盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联(lián)储加息(xī)在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前(qián)将中国股票(piào)评级(jí)从高配下调为中性。从(cóng)宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美(měi)国(guó)滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必(bì)行。英(yīng)为财(cái)情的美联储(chǔ)利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美国对策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经(jīng)季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第四个(gè)月收(shōu)缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈利(l曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗ì)缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美(měi)国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的(de)历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较(jiào)去(qù)年末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业(yè)危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行部(bù)分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言(yán)，工商(shāng)银行兔年以曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行股(gǔ)价兔(tù)年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值(zhí)体(tǐ)系”开(kāi)始风(fēng)行，市(shì)场(chǎng)风格转换(huàn)。但二者(zhě)市净率远高于行业均值，难以赋予中特(tè)估概(gài)念中的回购预期。

　　通(tōng)达(dá)信数据显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期(qī)上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市(shì)盈率和市净率(lǜ)分别(bié)为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和市净率曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看，让央企国企估值(zhí)回归市场均值(zhí)，已(yǐ)是国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家(jiā)外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率还是市(shì)净率等(děng)指标看(kàn)，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似表态无(wú)疑是为(wèi)中字头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源自(zì)井喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所(suǒ)放(fàng)开15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份(fèn)上(shàng)涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份有11次(cì)。自(zì)2008年至去年(nián)的15年里，红五月(yuè)出(chū)现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这个风向标已不(bù)太灵光。相比(bǐ)之(zhī)下，自(zì)从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为主题的(de)红(hóng)五月行情(qíng)能否再(zài)现？关键(jiàn)在要看两(liǎng)点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业(yè)指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位(wèi)上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在(zài)万亿元(yuán)之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半年线(xiàn)和年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不大。

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