北京(jīng)时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司(sī)董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边(biān)回(huí)答了来自全球投资者(zhě)5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和(hé)投资者分享(xiǎng)了投资(zī)、成(chéng)功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美(měi)国银行(xíng)危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点话题进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会(huì)上表示，他和芒格(gé)依然高度看好(hǎo)苹(píng)果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二(èr)台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积(jī)电在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家(jiā)公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非(fēi)凡(fán)的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心精(jīng)华内(nèi)容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买Pilot是(shì)一(yī)个分成三个阶(jiē)段的交易，第(dì)一个阶段价格很好(hǎo)，第二(èr)个阶(jiē)段由于他们去年优(yōu)异的(de)业绩对卖家(jiā)很(hěn)有(yǒu)利(lì)。

　　自从(cóng)我们在(zài) 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额外(wài)权益，这将使(shǐ)我们的所有(yǒu)权提(tí)高到80％，并导(dǎo)致我们在(zài)财务(wù)报(bào)表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做(zuò)的(de)很好，我们有(yǒu)很多产品供应给(gěi)它，但(dàn)有(yǒu)些产品很难让人们只去沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我们(men)也会把(bǎ)产品(pǐn)的分(fēn)销(xiāo)渠道多元化，我们希望能(néng)够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题不在于是否开新(xīn)店。我和查理为了把(bǎ)这个品(pǐn)牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次(cì)我们都是(shì)在最初觉得走对了方向，但后来发现还是(shì)不行。喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果有(yǒu)101年的历史，虽然(rán)有(yǒu)自己的魔力(lì)，但(dàn)魔力也不(bù)是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关于(yú)电影(yǐng)和迪士尼，芒(máng)格说，电影行(xíng)业(yè)是一个(gè)（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前(qián)有70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流量减少了，但电影(yǐng)院(yuàn)不能减少影片(piàn)供应(yīng)，也不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收(shōu)购动(dòng)视暴雪的(de)事情上

　　微(wēi)软已经做得非常(cháng)出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是(shì)否(fǒu)影响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对其的(de)收购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)所有监管要求下应披露的事(shì)项都已在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做(zuò)得(dé)非常(cháng)出色了，为了(le)达成这(zhè)笔收购(gòu)，微软与英(yīng)国有(yǒu)关(guān)部门积(jī)极地进行(xíng)了(le)合作(zuò)，但这并不(bù)代表他们最终一定会(huì)成功(gōng)，这也(yě)不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚最(zuì)终结果会如何，但即(jí)使这笔收购(gòu)最(zuì)终没有(yǒu)成(chéng)功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪(xuě)有任(rèn)何(hé)的(de)缺陷。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超(chāo)过了能源业(yè)务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我(wǒ)们仓位(wèi)中的占(zhàn)比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占比不(bù)高，但每年(nián)的权重都(dōu)在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消费者的(de)习惯。如(rú)果(guǒ)让消费者选是放弃买手机还(hái)是(shì)放弃买汽车，我(wǒ)想很多人(rén)会(huì)选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势会如(rú)何(hé)发(fā)展，但我们知(zhī)道(dào)什么是正(zhèng)确的价格，我们(men)可以在消费者行为(wèi)方面做一定的预(yù)测，以及它对企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有投资(zī)者对于苹(píng)果占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近(jìn)了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的(de)美元(yuán)是(shì)好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没(méi)问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗(shī)糖果等都是(shì)生意，而苹(píng)果的商(shāng)业模(mó)式更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第二辆(liàng)车(chē)。我认为，如果(guǒ)他们要么(me)放(fàng)弃第(dì)二(èr)辆车(chē)，要么(me)放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片行(xíng)业台(tái)积电拥(yōng)有非凡的(de)领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台(tái)积电(diàn)的(de)原(yuán)因(yīn)。在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特对(duì)此进行(xíng)了说明，在(zài)他看来台积电是世界范围(wéi)内管(guǎn)理最完(wán)善(shàn)且最重要的公司之一，即(jí)使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人(rén)想要(yào)提高美国的(de)芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能留(liú)在（中(zhōng)国）台湾地区(qū)。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了(le)亚利桑那(nà)州的部(bù)分芯片工作，但至(zhì)少在我看(kàn)来，目前我们没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的(de)领(lǐng)导地位。何(hé)况(kuàng)它们还拥(yōng)有(yǒu)一位91岁的(de)创始(shǐ)人，这家(jiā)公(gōng)司非常棒。”

　　关于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲(fēi)特(tè)，你是否认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了(le)自己？巴菲特的回(huí)答(dá)是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才(cái)华。所以，他高估(gū)了(le)一个不需要高(gāo)估(gū)就能成为(wèi)天才(cái)的人(rén)。他(tā)真的很聪(cōng)明(míng)，我(wǒ)想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一(yī)些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的(de)目标。我们(men)的不(bù)同(tóng)之处在(zài)于(yú)，我想要(yào)的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的(de)工作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需(xū)要狂热，致力(lì)于解决不可能(néng)的(de)问题。我喜(xǐ)欢我现在(zài)的生活方(fāng)式(shì)，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢(huān)和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间(jiān)内(nèi)，我(wǒ)和查理都觉(jué)得，汽车行(xíng)业太艰(jiān)难了。例如福特(tè)汽(qì)车公司(sī)，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年(nián)后，他们(men)正在赔钱(qián)。前(qián)几(jǐ)天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美(měi)国的汽(qì)车公司还会面临来自(zì)世(shì)界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道(dào)，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个(gè)吸引人的行业(yè)，但(dàn)电动汽车即将大(dà)获(huò)成功。现在它(tā)带来(lái)了巨大的成(chéng)本和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大的(de)资金(jīn)成本(běn)和(hé)巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回(huí)答(dá)新(xīn)加坡投资者关(guān)于人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如果你(nǐ)到中国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现(xiàn)自(zì)动化操作(zuò)程度(dù)非常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代(dài)很多领域的(de)人才。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示(shì)，人工(gōng)智能虽然可以(yǐ)做一(yī)些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微软的(de)产品(pǐn)，但这类产品仍不完(wán)善(shàn)，譬如(rú)目(mù)前还(hái)不能讲原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕笑话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但(dàn)它并不能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益(yì)的机(jī)会(huì)在(zài)降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技术(shù)创造新机(jī)会(huì)

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取超额(é)收益(yì)的(de)机会在相对降(jiàng)低，但这并不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年(nián)到现(xiàn)在，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机(jī)以及能(néng)源等领域都(dōu)有新的改(gǎi)变，新(xīn)的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且(qiě)会取代一些原有的技术(shù)，因此，在这(zhè)其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对(duì)新能源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家公(gōng)司，就是希望能(néng)够帮助解决一些环境方面的(de)问题。从传统能源向(xiàng)新(xīn)能源的转(zhuǎn)变，我们(men)在这个方面做了非常多(duō)的投入(rù)。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周(zhōu)刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人(rén)：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历能源行(xíng)业(yè)的变(biàn)革，全球(qiú)都是如此，我们有3家(jiā)美国(guó)的公共事业公司，我们希望能够在全(quán)国的每一个州制定不同(tóng)的计划(huà)，然后(hòu)将这些计划(huà)进行整(zhěng)合。我们也(yě)将我们的目(mù)标(biāo)进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业方面希望能(néng)够(gòu)取得的成绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事(shì)件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对(duì)投资者提出(chū)的(de)硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)会(huì)带(dài)来(lái)怎(zěn)样的经济(jì)后果(guǒ)时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难(nán)性(xìng)的(de)，即使联邦(bāng)存款保险公司的限额是25万美元(yuán)，这是法令(lìng)的规定，但这(zhè)不是美国的行为方式，就像他们(men)不会让债务上限导致世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什么(me)只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事件引发的(de)后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)一直以来的情况(kuàng)都非常相似(shì)，恐惧(jù)总是(shì)会传染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年(nián)来，银行(xíng)系统发(fā)生了很大变化。二战后(hòu)的那一年，有(yǒu)多达2000家银(yín)行倒(dào)闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件非常(cháng)明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不(bù)应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次(cì)修(xiū)改规(guī)则

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风险(xiǎn)增加

　　巴菲特(tè)说，“美联(lián)储被赋予了制定保证金要求的(de)责任(rèn)。他们改变(biàn)了很多次保(bǎo)证(zhèng)金要求，因为我(wǒ)们都知(zhī)道，借了很(hěn)多钱(qián)的人(rén)会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动性，引(yǐn)发了(le)严重的(de)通货膨胀，市(shì)场普遍(biàn)在(zài)批评美联(lián)储失职。不(bù)过，巴菲(fēi)特(tè)却认为(wèi)，问题不在(zài)美联(lián)储(chǔ)，“他(tā)们无法解决(jué)财政问(wèn)题(tí)，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐(lè)观，他(tā)表示，我(wǒ)们在(zài)第二(èr)次世界大(dà)战中付出了代价。我们每个(gè)人，包括(kuò)学校的孩子和其他(tā)人，也包括我自己。我们(men)购买了(le)最初(chū)所谓(wèi)的战争债券、国防(fáng)债券和(hé)储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计(jì)宏观环境会变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有(yǒu)新发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业可以有(yǒu)各种各样的新发(fā)明，但(dàn)它需要有旧(jiù)的(de)价(jià)值(zhí)观。我们不知道会发(fā)生什么，因(yīn)为在(zài)目(mù)前的情况下，可能会(huì)发生很多(duō)事情(qíng)。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制(zhì)造(zào)问题的人(rén)。如果他们承担了(le)不该承(chéng)担(dān)的风险，如果你(nǐ)要改变人们(men)未来(lái)的行为方式，风险就必须落(luò)在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多(duō)银(yín)行

　　巴菲特说，“如(rú)果(guǒ)你(nǐ)遵循健全的银行(xíng)投(tóu)资(zī)方(fāng)法，不做别人做的一些风(fēng)险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美元投资了(le)一家银行。如(rú)果(guǒ)1970年的(de)《银行控(kòng)股公司修正(zhèng)法案》没有通过(guò)，我们最终可能会(huì)拥有许多银(yín)行，而不是(shì)许多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象(xiàng)

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是储备货币(bì)，我看(kàn)不(bù)到任何其他(tā)货(huò)币能够取(qǔ)代它(tā)。我觉得没(méi)人能理解现在的情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可(kě)能(néng)比我们更清楚，但(dàn)是(shì)他也不能(néng)完(wán)全控(kòng)制我们的(de)财(cái)政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道(dào)需要印(yìn)多少数额的货币才能解决问题(tí)，而直到(dào)它失控。人们会对货币失(shī)去信(xìn)心(xīn)，他们的行为(wèi)方式(shì)可能会完全不同。我们无(wú)法预测，但我们(men)知道这不是一个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表示(shì)，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已经是一家技(jì)术公司(sī)，但在我(wǒ)们看来(lái)，其(qí)依然是一家(jiā)保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技术(shù)方面需要做的工(gōng)作要比想象的(de)多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可第一(yī)季(jì)度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首先(xiān)是(shì)减(jiǎn)少了前一年的(de)保险准备金，其次一(yī)季(jì)度还是汽车保险的旺季(jì)，此外(wài)在远程(chéng)信息(xī)处(chù)理(lǐ)方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的(de)进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在(zài)商(shāng)业地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投资者提(tí)出的商业地产损失情(qíng)况(kuàng)有多(duō)严重，和伯克希尔(ěr)是否会(huì)在商业地产领域(yù)更活(huó)跃(yuè)时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯克(kè)希尔在商(shāng)业(yè)地产(chǎn)领(lǐng)域从来不(bù)是特别活(huó)跃，因此也不会受到不良贷款等一(yī)系列(liè)负面因素(sù)影响。

　　但美国(guó)和世界很多地方市中心的空洞化却是(shì)非常严重的(de)，它会影(yǐng)响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变化(huà)，人们(men)总是喜欢买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的(de)方式恢复长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出的伯(bó)灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司(sī)面(miàn)临的机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这一(yī)团队(duì)的运营指标(biāo)，其(qí)中不仅有(yǒu)美国(guó)的铁路，而且还(hái)有加拿大(dà)的铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走(zǒu)出疫情和(hé)供应(yīng)方(fāng)面的挑(tiāo)战，不过还面(miàn)临劳工(gōng)问(wèn)题(tí)和其他一些问(wèn)题。我们的(de)团队优(yōu)先考虑的(de)是(shì)恢复铁(tiě)路的(de)长期运营(yíng)，而不是(shì)短期专注于(yú)在(zài)20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长期为(wèi)客(kè)户(hù)提(tí)供(gōng)可持续的(de)优质服务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有(yǒu)没有因为(wèi)情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做投资或商业决定时成为一(yī)个(gè)没有(yǒu)感情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更(gèng)多的企业，企业(yè)赚更多的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而投资(zī)者不需要(yào)花任何钱(qián)。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿美元的(de)运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收(shōu)购(gòu)的机会(huì)是非(fēi)常有限(xiàn)的(de)

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟大的企业。我们(men)可(kě)以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购(gòu)一(yī)家(jiā)价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适(shì)当的情况下，没(méi)有(yǒu)人(rén)能像(xiàng)我们一(yī)样达成交易。2008年我收(shōu)购(gòu)了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问(wèn)题是(shì)，我们收购(gòu)的机会是非常(cháng)有限的(de)，所以(yǐ)当(dāng)一(yī)家好公司面临(lín)被卖(mài)掉的(de)时候，我们需要足够的资金(jīn)。但我们的(de)股东(dōng)可能会把股票卖得太(tài)便宜，而且无(wú)法做(zuò)什(shén)么让股(gǔ)价(jià)稳(wěn)步上涨。我们有(yǒu)足够的(de)钱，我们正在(zài)用我(wǒ)们所拥(yōng)有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀(jué)是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何(hé)在短期利润和长期(qī)防御能力(lì)之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们(men)不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企(qǐ)业(yè)不多，但(dàn)我(wǒ)们(men)确(què)实找到(dào)了一些，例如，当我(wǒ)们在(zài)1966年试图涉(shè)足百货商(shāng)店业务(wù)时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上(shàng)做图(tú)案绘制，这可以算(suàn)是一件(jiàn)愚蠢的事。我们(men)一直(zhí)在(zài)试图洞悉(xī)的是消(xiāo)费者的(de)行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋(qū)势，如(rú)果(guǒ)能做(zuò)到这点，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投资人(rén)关(guān)注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的(de)工作，当然(rán)现在我还在位(wèi)，格(gé)雷格的主要价(jià)值是可(kě)以(yǐ)把(bǎ)一些(xiē)事情(qíng)做得更(gèng)好，或者去(qù)管理更多(duō)的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议(yì)，但(dàn)格雷格(gé)是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀(xiù)人才，去涉(shè)及(jí)更多的业务。如果这些(xiē)人不(bù)足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我(wǒ)们做任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优秀在(zài)于从(cóng)不会频(pín)繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经(jīng)理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的(de)更好原因之一，是(shì)从不会频(pín)繁更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大最(zuì)佳保险经(jīng)理人之(zhī)一，他的地(dì)位无可(kě)取代。阿吉特从不会(huì)去尝试(shì)改变一个体(tǐ)系，而总是会去改善一个(gè)体系。我很享(xiǎng)受与(yǔ)他交(jiāo)流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么(me)频(pín)繁了，但(dàn)他绝(jué)对是(shì)世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观(guān)五大商(shāng)社。“我去那里的部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望(wàng)和（那(nà)些(xiē)企(qǐ)业）有(yǒu)长期合(hé)作(zuò)的机会。它们是一(yī)些令人难以置信的投(tóu)资机会，一(yī)直是非(fēi)常好的(de)投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大(dà)商社的两(liǎng)天走访(fǎng)是非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(w原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕àng)百(bǎi)年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为(wèi)社会带(dài)来幸福(fú)感

　　在(zài)问答环节(jié)，巴菲特(tè)提(tí)出了一百年后伯克希(xī)尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无限的资(zī)本和大量的(de)人(rén)才(cái)。“就像格雷(léi)厄姆1949年(nián)写下的(de)书时至(zhì)今日依然(rán)畅销且屹立不倒(dào)一样，成为(wèi)其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔被认为(wèi)是一个国家的资产而非负债，以往记录已经说明(míng)了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会(huì)比大部分公司都要多(duō)，也仍然(rán)可以在国家的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来(lái)更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回(huí)购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了(le)非(fēi)常优秀的(de)回购计划框架(jià)，我(wǒ)会继续沿用，因(yīn)为股票回购将(jiāng)同时对股东(dōng)和(hé)公司自身的运营(yíng)产生益处(chù)，如(rú)果资本(běn)足够(gòu)且股票很有吸引(yǐn)力，那么为(wèi)什么不通(tōng)过回购来提(tí)升单股内(nèi)在价值呢？因此(cǐ)当(dāng)时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划的问(wèn)题时(shí)，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好(hǎo)就(jiù)行，但这并不适(shì)合所(suǒ)原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕有人。如果你(nǐ)想要你的(de)孩子(zi)拥有某种价(jià)值观(guān)，重要(yào)的(de)是：你要践行这样的价(jià)值观，并和他们谈(tán)论这个价值观(guān)，从他(tā)们出生起，他们(men)就在学习你。“你(nǐ)的意(yì)志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清(qīng)楚如何度过这一(yī)生(shēng)，你可以(yǐ)写一下讣告(gào)，并进行(xíng)逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们(men)在(zài)财产规(guī)划分配上都(dōu)存(cún)在各自(zì)的问(wèn)题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱需(xū)要孩子的理解(jiě)以及他们的(de)建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的(de)不同时期(qī)来做，效果(guǒ)是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早向(xiàng)孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱会绑(bǎng)架他们(men)的(de)成长。“有(yǒu)一些人完全(quán)不向(xiàng)他们(men)的孩(hái)子(zi)透露任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关的事情(qíng)，而有(yǒu)些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向(xiàng)孩子宣读(dú)遗(yí)嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们的成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们(men)知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很难(nán)更(gèng)改，我认(rèn)为这是家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入为(wèi)出，花(huā)的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的(de)钱(qián)少；避免身边有能量的人和(hé)活动；要活到(dào)老学(xué)到(dào)老(lǎo)，要学(xué)会感恩(ēn)。如(rú)果你能做到这一切，那(nà)你一定会成(chéng)功。如果做不到(dào)，成(chéng)功就(jiù)需(xū)要更多的运气(qì)，当然，你一定不要把(bǎ)自(zì)己的命运(yùn)都押宝(bǎo)在(zài)运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我(wǒ)们都(dōu)非常热(rè)爱自(zì)己的(de)事(shì)业。每天(tiān)早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程(chéng)，这是非(fēi)常理想的(de)工作环境(jìng)，没有什(shén)么能(néng)比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注(zhù)《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排名

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在(zài)投资上(shàng)对他产生的(de)积极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一(yī)些非常有(yǒu)说服力的(de)话，告诉我我在过(guò)去(qù)8、9年间(jiān)所从(cóng)事和热(rè)爱(ài)的工作都(dōu)是(shì)错(cuò)误的(de)。我看了(le)这本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不时去亚(yà)马(mǎ)逊看看这(zhè)本书的(de)排名，它(tā)一(yī)直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名(míng)或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一本书在(zài)其领域里具有这样持续的地(dì)位(wèi)？”

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