财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨停(tíng)分(fēn)别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份(fèn)会议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促(cù)进央企估值回归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国新央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介会即(jí)将举办；另外一(yī)份则是(shì)沪市金融(róng)业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化中(zhōng)促进金融业估(gū)值提(tí)升(shēng)和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成(chéng)为了市(shì)场(chǎng)较(jiào)长一(yī)段时期(qī)的热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行业国央企的严(yán)重低配和低估(gū)。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大(dà)金融板块(kuài)首当其(qí)冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为(wèi)此前(qián)获批(pī)的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅(jǐn)是两(liǎng)份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则(zé)无(wú)头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得(dé)极大的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在经济温和复(fù)苏预(yù)期之下，中特估(gū)银行概(gài)念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行情(qíng)的结(jié)束，这一次(cì)历史是否(fǒu)会重演呢(ne)？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不(bù)再(zài)奏效，当前(qián)市(shì)场，银行板块是作为(wèi)“国资(zī)含量(liàng)”比较高的板(bǎn)块(kuài)行进(jìn)，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持(chí)续为(wèi)投资者带来除稳定(dìng)股息收益(yì)外(wài)的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安(ān)银行涨停，农业银(yín)行(xíng)、民(mín)生(shēng)银行、工商银(yín)行(xíng)、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度来看，银(yín)行板块大(dà)涨早已启动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商(shāng)指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来(lái)看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当(dāng)日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过(guò)14亿元，刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人(rén)董承(chéng)非(fēi)在5月7日表(biǎo)示，在经济(jì)复(fù)苏(sū)不强劲情况下，原来看不起的那(nà)些低增速(sù)的(de)企业，现在(zài)反而显得难(nán)能(néng)可贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分红、深(shēn)度(dù)价值的企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基(jī)金(jīn)权益(yì)投(tóu)资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股(gǔ)这波快速(sù)上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整(zhěng)体回(huí)报(bào)率预期下行、中特估政(zhèng)策背(bèi)景(jǐng)下的估(gū)值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成交量齐(qí)升(shēng)，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银(yín)行股等来了久违(wéi)的上(shàng)涨，最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西(xī)安等(děng)5家银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量同样可(kě)观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来(lái)的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三(sān)日沪(hù)股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上，截至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有(yǒu)市场人(rén)士指出(chū)，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前(qián)的估值位置(zhì)，当(dāng)前板(bǎn)块(kuài)交(jiāo)易(yì)热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对(duì)资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息(xī)是(shì)银行股相对(duì)于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本(běn)稳定(dìng)在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红符合(hé)价值(zhí)投资和(hé)长期投资需要(yào)。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比极低也(yě)为调(diào)仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季(jì)度银行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收(shōu)入和较高的安全边际可以为投资者(zhě)提供不(bù)错的收益。而基(jī)本面稳健、分(fēn)红率(lǜ)高而(ér)稳(wěn)定、估值处(chù)于(yú)历史低位的银行板块是高股(gǔ)息(xī)策略的理想增(zēng)配(pèi)板块。与此(cǐ)同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低点。随着最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思大行重定价的压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺(wàng)季(jì)的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳(wěn)，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资部基(jī)金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对(duì)比，在中特(tè)估背(bèi)景下的(de)国内(nèi)银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国有(yǒu)大行为例(lì)，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到(dào)海外银行还(hái)有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内银(yín)行(xíng)的估值水平是(shì)偏(piān)低的，本(běn)身就有比较大的修复(fù)空间(jiān)。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改革有望(wàng)使得这些(xiē)问(wèn)题得到改善，从而(ér)提(tí)高银行(xíng)的利(lì)润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对(duì)此(cǐ)，市(shì)场人士(shì)认为，站在(zài)中特(tè)估背景下去(qù)看金(jīn)融股的爆发，并不能简单(dān)做(zuò)出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金(jīn)融板块(kuài)过(guò)去被当成(chéng)行(xíng)情结束的指标，其背(bèi)后通常(cháng)潜意识映射包括不限于大(dà)金融爆发往往代表市场没(méi)有别的方(fāng)向、市场(chǎng)进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅(fú)放(fàng)量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市(shì)值板(bǎn)块(kuài)成(chéng)交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表(biǎo)现也不是单一(yī)的，放(fàng)眼全市场，部(bù)分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因此(cǐ)不(bù)能单(dān)一(yī)地以过去(qù)大金融上涨作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为极(jí)端的交易结构容易被表征为市场波动(dòng)的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行(xíng)情结构差异巨大，建议不(bù)要单一映射(shè)分析。

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